巴菲特导师格雷厄姆鲜为人知 他的烟蒂股投资理论影响深远

巴菲特导师格雷厄姆鲜为人知 他的烟蒂股投资理论影响深远

巴菲特是投资者和普通百姓中著名的人物，但很少有人知道巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。但是他是价值投资理论的创始人之一，他的“香烟对接股票”投资方法仍然是投资者众所周知的。

1923年，格雷厄姆（Graham）依靠“香烟对接股票”的投资理论，即他管理的农庄基金在一年半内达到了100％以上的回报率。 1926年之后，格雷厄姆（Graham）的格雷厄姆（Graham）建立的格雷厄姆·纽曼（Graham Newman Company）的新投资伙伴关系的投资率每年超过30％。如此出色的表现与他建立的价值投资理论密不可分。

巴菲特评论了拉哈姆（Raham）的“香烟对接库存”投资理论的价格：“您在整个街上都在寻找雪茄屁股，最后您找到了浸透的香烟屁股，您可以捡起它并服用一口，然后将其扔掉以找到下一个。尽管这根本不是优雅的，但如果这种雪茄是免费的，那么这种方法仍然值得。”

Graham的投资方法实际上非常简单。它的价格低于其内在价值，以40美分的价格购买公司1美元的公司，并在公司返回1美元时将其出售。这种投资方法就像在整个地板上捡起免费的雪茄一样，这是非常生动的。

但是，这种投资方法的结果通常并不令人满意。当我选择股票时，我去寻找价格低的股票和低价比率的股票，并购买了很多“香烟对接股票”，但结果通常不是很好。原因是本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的投资生涯恰好是大萧条时期的流动性危机。其次，我们经常选择“伪香烟对接”公司。

他们的资产质量通常很差。许多公司的价格比率非常低，价格比非常低，但是这些公司的价格比率很低，因为该公司拥有一些垃圾资产，例如善意，无法赚钱，有价值的库存和应收账款，无法恢复等等，甚至通常具有许多不良债务，这些债务均具有许多不可估量的高级效率。该公司的市盈率主要是由于不真实和不可持续的利润。例如，公司的利润不稳定。几年可以赚钱，而其他人在一年中遭受了巨大的损失。该公司的利润不是来自其主要业务，甚至是伪造的利润，利润也不会产生现金流。因此，市场通常充满了大量的假“香烟屁股”公司。

投资“香烟对接”股票通常被认为低于市场报价，其安全利润足够高以有效地控制风险。但是，现实告诉我们，如今的“香烟对接”股票中有很多陷阱。计算资产价值时，许多资产项目通常需要某些折扣：