中国男装品牌转型之路：从杉杉服饰到迪柯尼，探索时尚与资本的平衡
文字/leju金融
在网民的笑话中，无论年轻人多么充满活力或老人多么艰难，他都在中国男士的衣服中被雷神摧毁。
如果中国男士的服装想实现时尚的服装，那么服装设计必须是第一个首当其冲的服装。但实际上，在男士服装中流行的许多品牌在通过男装积累了资本后误入歧途。 A股份的“第一件衣服” Shanshan服装改用锂电池，投资于私人医院。 Yageo投资了房地产，并在Ningbo开设了动物园； Hailan家居制作的女装和儿童服装，但不想认真地成为“男装”。
它声称是中国的“ Zegna”“ Dicon Dikeni”，同时强调高端直接销售，同时在电子商务，实时广播和其他渠道努力，从而实现了良好的收入增长。最近，其背后的公司，广州迪科尼服装公司（Ltd.
该招股说明书表明，DICONI的直接销售收入逐年增加，但离线商店和销售人员的数量正在减少。在毛利率，周期费用等异常更高的财务绩效之后，也存在库存积压和付款压力的问题。
CSRC还密切关注其“异常”财务数据，并被要求解释员工急剧减少的原因和合理性；内部控制系统在商店采购，付款，销售，收款，基金管理等中的构建和操作；终端销售是否真正实现。
1。品牌背后的外国“血统”
在公开报道中，从事男士服装业务的Xu Caijun以“ Dike Goddess Diko”的故事创立了Diconi品牌，以表达对妻子Zheng Zuefen的热爱。
来自传统公务员家族的郑Xuefen喜欢艺术设计和成为时装设计师的梦想。在前往意大利的旅行期间，她听到了女神Dike的故事，并告诉了丈夫Xu Caijun。
在故事中移动的两人，携手访问了欧洲国家，看到所有穿着优雅和休闲衣服的欧洲男人。从出国留学后，“ Dikeni”品牌诞生了。广州迪科尼服装有限公司（以下称为“ Diconi Co.，Ltd.”）。作为两者之间的“爱的水晶”，迪科尼仍然充满了今天的夫妻商店的颜色。
该招股说明书表明，在2012年成立时，Diconic Co.，Ltd。由Xu Caijun和Zheng Xuefen持有，分别为51％和49％的股份。当它在2016年更改为一家联合股票公司时，Guanjing Investment成为最大的股东，股东比率为68.75％。 Xu Caijun和Zheng Xuefen分别持有Guanjing投资的51.00％和49.00％。
1。韩国高管的年薪为27.343亿元人民币
领导董事，主管和高级管理人员
2017年，建立了员工股票所有权平台Hengqin Yushenglong。 15个合作伙伴总共贡献了2100万元，并通过增加资本而成为迪科尼的股东。
值得注意的是，Hengqin Yushenglong的有限合伙人Kang Byoung Sik是韩国人，持有Hengqin Yushenglong的24.29％的投资股份，并间接持有Diconi股份的1.89％。目前担任董事。在2022年，康·拜恩格·西克（Kang Byoung Sik）获得了双德克尼克（Diconic）的薪水或津贴，为27.343亿元，这是Xu Caijun的533,200元和Zheng Xuefen的601,600 yuan的两倍以上。她是高薪的高管。从他的履历表中，不难看到Kang Byoung Sik是一名设计师，他在Diconi中扮演着重要角色，该角色侧重于男士服装设计，而不会产生。
根据其简历，Kang Byoung Sik在美国的Brooks Brothers Group，Inc。和Gap Inc.担任品牌设计师。 1996年，他搬到韩国，并担任首席设计师，例如N-Studio Co. Ltd，Hindome Co. Ltd“ Time” Brand，Samsung Fashion Group“ Beanpole”品牌和三星时尚集团“ Beanpole”品牌。 2008年8月，他加入了实际控制器夫妇的子公司Yushenglong Trade，并成为副总裁，然后成为Diconi的董事。
2。实际的控制器夫妇在未成年的情况下从事服装交易
股息在提交的头三年的前三年被带走了
提交表格时，双子共同由61.11％的股票投资直接持有； Xu Caijun持有14.17％的股票，郑Xuefen持有13.61％的股票，Hengqin Yushenglong持有7.78％的股票，郑和瓜族持有3.33％的股票。
由于Xu Caijun和Zheng Xuefen持有Guanjing Investment的所有股份，以及Hengqin Yushenglong的37.57％的投资股份，Xu Caijun和Zheng Xuefen直接，间接地持有Diconi股份的96.67％的96.67％的股份总计91.81％。郑瓜族目前是双子物流中心的主任，是与郑Xuefen的兄弟姐妹关系。在2020年，双子人对郑瓜瓦（Zheng Guanhua）的其他应收账款产生了0,500元的应收账款。
根据招股说明书，迪科尼在提交表格之前先获得了几个现金股息。 2019年，总共支付了990万元的现金股息，2020年支付了738万元的现金股息，总计5031万元的现金股息在2021年支付，三年内总计6,759亿元。根据股权比率计算得出，其中约有6205万个股息流入了实际控制器夫妇的口袋中。另一方面，在此IPO期间，迪科尼（Diconi）筹集了7500万元人民币以补充营运资金。
Xu Caijun和Zheng Xuefen都有香港居民身份证，冈比亚共和国的永久居住权以及几内亚 - 比苏斯的永久居住权。两者都有大学学位。从简历来看，两者的经历也很巧合，将“与之匹配的男人和女人相匹配，而不是累人的工作”。
据透露，从1985年7月到2001年2月，他们俩都从事服装交易。 Leju Finance的“审前IPO”注意到，Xu Caijun出生于1969年，Zheng Xuefen出生于1971年。换句话说，当他于1985年开始工作时，Xu Caijun只有16岁，Zheng Xuefen才14岁。
在工作了16年之后，2001年，两人开始了自己的职业生涯，并建立了Yushenglong的交易（现已取消）。建立了Diconi之后，他们的两个简历都在Diconi周围不断地丰富。目前，Xu Caijun是Diconi的董事长，Zheng Xuefen担任董事兼总经理。
3。扭转来回的子公司的权益
该品牌创始人未知
Diconi共有8个全资子公司和1家股东公司。每个子公司的劳动分工不同。其中，Diconi负责Dikeni品牌的直接销售和采购，Diconi负责Dikeni品牌的特许经营，Baiwen负责Carsyda品牌的直接销售，特许经营和采购，其余的子公司负责每个地区的销售。
值得注意的是，广州拜恩。根据中国证券监管委员会的调查，徐·凯管（Zheng Xuefen）和他的妻子郑甘芬（Zheng Guanfen）和博·魏戈（Bao Weiguo）在2010年9月和2011年9月回顾了广州拜恩（Guangzhou Baiwen）股票。
2016年4月1日，Xu Caijun，Zheng Xuefen和Diconi Limited签署了一项“股东转让协议”，该协议规定，Xu Caijun将转移总投资3825万元的广州Baiwen的51％公平，总计51％的公平，总数为Diconi，以38.25亿YUAN; Zheng Xuefen将以3675万元人民币的价格将广州Baiwen的49％股权的总投资总额转移到广州Baiwen的49％股权中的总投资到Diconi Limited。
在上述转会之前，Diconi Co. Ltd.主要负责Dikeni品牌的运营，广州Baiwen主要负责Carsyda品牌的运营。转移主要是由于DICONI整合由实际控制器控制的相关业务以计划公开，从而避免了同行之间的竞争。此外，Dikeni品牌成立于1999年，Carsyda Brand成立于2011年，均比发行人的前身DiConi Co.，Ltd.建立早期。
Therefore, the CSRC also asked Diconi to supplement the basic situation of the founding entity of the DIKENI brand, the historical evolution of Guangzhou Baiwen, the equity changes, the reasons why Xu Caijun and Bao Weiguo and his wife transferred their shares back and forth, and whether the CARSYDA brand was actually founded by Bao Weiguo and his wife.但是，在最新版本的招股说明书中，内容的这一部分没有详细说明。
2022年，广州拜文（Baiwen）的营业收入为1.28亿元，净亏损为784.35亿元。
2。毛利润率异常高于同龄人
库存障碍的隐藏秘密
Diconi是一家从事品牌男士服装的研究，开发，销售和品牌管理的服装公司。它包括位于中高端城市商业服装的“ Dikeni”品牌，以及位于Light Luxury Designer品牌的“ Carsyda”品牌。截至2022年12月31日，Diconi拥有213家直销商店和25家租赁商店，占11.74％。
从2020年到2022年，迪科尼（Diconi）的营业收入达到了7.99亿元人民币，9.2亿元人民币和7.92亿元人民币，净利润分别为527.838亿元，分别为81.033亿元，81.38亿元和75.5万元。
收入的99％以上来自男士服装产品的销售，例如夹克，T恤，裤子，西服，衬衫，毛衣，皮夹克，皮鞋，皮带，休闲鞋。在产品类别方面，Diconi几乎涵盖了男性对服装匹配的所有需求。
那么在迪科尼穿西装需要多少费用？就单个产品而言，在2022年，皮鞋，皮带和休闲鞋除外，其他单一产品将以超过500元的价格出售，皮夹克是最昂贵的，平均价格为3,737.21元；在一家对淘杯旗舰店中，其许多产品以1000多元的价格出售。
在报告期间的每个期间，所有双子产品的平均单位销售价格分别为每件927.42元，每件943.84元和每件804.51元。与2020年相比，2021年平均销售单位价格上涨了16.42元。Diconi表示，购买成本的增加主要是由于某些产品的原材料调整和升级，并且该公司相应地提高了产品的销售标签价格。此外，该公司调整了直接销售商店中航站楼销售的折扣水平，并降低了参与购物中心活动的频率，从而导致平均单位销售价格上涨。
从消费者一边，它的夹克，T恤，裤子和配件产品非常受欢迎。 2022年，迪科尼（Diconi）出售了151,100件夹克，2052件T恤和203,300双裤子。在报告期间的每个期间，这三种产品分别占营业收入的64.30％，63.34％和64.73％。
通过Brand，Dikeni品牌的收入明显高于Carsyda品牌。 Dikeni品牌的收入占报告期间每个时期的主要业务收入的82.40％，82.15％和84.75％。根据Euromonitor数据，Dikeni品牌的零售销售额在2022年中国中高端商业服装品牌中排名第四，占市场份额的6％。
Dikeni品牌下有三个系列：Platinum系列使用世界顶级织物位于该品牌的最高产品中； Black Label系列定位在商业通勤中；灰色标签系列位于年轻人中，包括IP系列，设计师联合系列和其他更时尚和流行的元素。
1。每年250万元的单家商店收入
直接销售商店的数量下降
Diconi的服装主要是通过直接销售，代理商销售，电子商务销售和其他模式出售的，并以直接销售为主要销售模式。截至2022年12月31日，迪科尼（Diconi）拥有411家商店，其中包括213家直接销售商店和198家特许经营商店。 2022年，直接销售商店排名前5个，迪科尼（Diconi）的营业收入为4280.8亿元人民币，占近5.4％。
从2020年到2022年，其直接销售模式的单一商店收入分别为24.88亿元/商店，2.933亿元/商店和24.898亿元/商店。单个商店的效率在该行业的可比公司中排名第二，仅次于Biyinlefen（002832.SZ），高于更著名的Hailan Home（600398.sh），Jiumuwang（601566.sh），七狼（002029.SZ）等。
在报告期间，其直接销售商店的收入分别为6.28亿元，6.88亿元和5.3亿元人民币，分别占主要业务收入的相对较高比例，分别为78.77％，75.03％和67.15％。但是，在报告期间，迪科尼的直接销售商店继续下降。
在2021年和2022年底，迪科尼直接销售商店分别有19家和21家商店，与上年底相比。迪科尼说，这是该公司对直接销售渠道的整合，关闭未来发展前景不佳的商店的整合以及撤离不符合公司品牌定位或发展前景不佳的购物中心的调整。
提交表格时，其直接销售商店的11.74％的租赁商店的数量为25，其中13家是中国资源房地产商店商店购物中心。此外，Diconi还进入Hang Lung Plaza和Wanda Plaza的市场。
商店的数量减少了，迪科尼的销售人员也在缩水。在报告期的每个期间结束时，其员工分别为1,413、1,239和1,257。其中，与2020年底相比，到2021年底，有174人减少了。它主要由自己操作，并根据“大型托管”模型转换为托管运营商，导致107名销售人员减少。
2.销售费用花费一半的收入
该速率比同龄人高30个百分点
直接运营商店的数量直接导致双销量的高销售费用。从2020年到2022年，双子双子的销售费用分别为4.39亿元，5.09亿元和4.2亿元人民币，销售费用率分别为55.01％，55.34％和53.02％，近30点比同一行业中可比公司的平均价值高30点。
员工薪水，商店营业费用和销售费用的装饰费用的总比例分别为92.91％，89.59％和87.56％。 2022年员工薪水的降低主要是由于直接销售商店销售业绩的影响，未能实现销售人员的绩效目标以及绩效奖金的降低。
411家商店在场。在报告期间，迪科尼（Diconi）的商店业务支出分别为2.74亿元，2.89亿元和2.25亿元人民币，占营业收入的34.28％，31.46％和28.41％。商店的运营费用主要包括相关的购物中心扣除，托管费，租金，财产管理费，水和电费等。
3。毛利率约为80％
近30个百分点高于同伴的平均值
借助高营销支出，Diconi必须保持超高的毛利润率。从2020年到2022年，迪科尼的综合毛利率分别为80.04％，80.55％和79.75％，毛利率相对稳定。其中，销量较大的夹克，T恤和裤子产品的毛利润分别为2022年的79.89％，81.68％和81.33％；在其他产品中，西服，毛衣和衬衫的毛利润幅度也将保持在80％以上。
超高的毛利润率意味着大多数消费者在Diconi产品上花费的钱不是为该产品本身支付的费用。以平均单价为例，以最昂贵的皮夹克为例，在2022年，皮夹克的平均价格为3,737.21元人民币，对应于75.18％的毛利率。基于此计算，一件皮夹克的成本约为927.58元。
还值得注意的是，在2020年，其皮夹克产品的平均销售价格为412.312亿元人民币，成本约为805.25元，毛利率高达80.47％。
从2020年到2022年，双子饰面的平均购买单位价格分别为205.67元/件，217.86元/件和241.49元/件。在2021年，其现成服装的平均购买单价增加了每件12.19元的价格，而2020年则增加了售价，同期售价上涨了16.42元。
在报告期间的每个期间，双ic的毛利率分别为80.04％，80.55％和79.75％，而在同一时期，该行业分别为50.62％，52.95％和52.68％，约为行业平均水平高约30％。
4。库存障碍的比率高于同龄人的比率
伪装美化毛利
在中国服装行业中，高库存是一个普遍的问题。从2020年到2022年，双子股的库存数量分别为1.49亿元人民币，2.1亿元和2.2亿元人民币。在每个报告期结束时，流动资产的比例分别为32.68％，39.36％和37.31％。
据报道，DICONI的库存主要是库存商品，报告期间的每个时期的库存比例高达92.60％，91.29％和92.07％。这就是为什么库存中库存的比例极高的原因。尽管Diconi在男装行业中享有很高的声誉，但其所有产品的生产都是通过直接采购和委托加工完成的，并且该公司不会独立生产它们。
高库存不仅会影响公司的运营效率，而且还会影响公司的性能和损害。由于直接销售商店减慢了对库存的消化，Diconi的库存库存库存的库存有所增加，而且库存障碍规定也相应地增加了。在报告期间的每个时期，由于库存折旧而造成的DICONI损失的资产损失分别为-630.69亿元，元素为-5434.03亿元和-6407.94亿元。
值得注意的是，库存障碍的规定是根据“ CAI Age方法”制定的。与同一行业中可比的上市公司相比，1 - 2年内库存商品的规定为50％，2年以上的库存商品的规定为100％。在同行中，库存障碍的规定仅为90％，而Biyinlefen仅为30％。就库存障碍提供的规定而言，Diconi也与他的同龄人不同。
迪科尼说，该公司严格实施库存障碍条款政策，并且在报告期内，公司实际库存损害规定的比例也高于同一行业中上市公司的供应水平，但这种解释非常苍白。
该招股说明书表明，2022年，迪科尼的库存为865,300件，而销售额为981,800件，这意味着它在2022年出售的产品中有116,500件是库存的。
出售库存的情况不仅在2022年。在2020年，双子货币库存为699,400件，但销售额为859,800件。那年售出了160,400件，占销售总额的18.66％。换句话说，这些库存已被搁置一定比例的降价规定，导致当前时期账面价值非常低甚至零。更重要的是，由于库存受到了损害，价格降低储备已经抵消了当前的运营成本，这也提高了当前的伪装毛利水平。
因此，在排除了库存折旧规定的成本降低因子的影响之后，双子型模拟毛利率分别为75.10％，74.91％和72.32％。与2022年上面提到的上述约80％的毛利率相比，可以看出，在库存折旧规定中，对当前毛利率的影响约为8个百分点。
就库存周转率而言，DICONI在报告期间为0.57倍，0.62次和0.49次，远低于可比公司的平均2.20次，2.59次和2.44次；就应收账款周转率而言，DICONI是6.92次，6.76次和6.80次，这也低于该行业的平均9.18、9.61和8.7的平均水平。资产周转能力不如同行。