寺库获1.75亿美元融资，股价上涨至10.96美元，市值达5.54亿美元
9日，豪华的电子商务平台Secoo宣布，它获得了1.75亿美元的融资，其中包括L Catterton Asia和JD.com在内的投资者。在这个消息的影响下，Secoo的股价今天关闭，并继续上涨10.96美元。
目前，Secou的总市场价值为5.54亿美元，这意味着这次获得的1.75亿美元融资相当于Secou市场价值的32％。奇怪的是，Secoo仅在公告的英文版本中解释了融资表格，但是发送给媒体的新闻稿含糊不清。
在此公告的英文版本中，Secoo提到1.75亿美元是三年可转换债券。 L Catterton和JD将以17.5万美元的订阅金额转换为几家A类普通股。票据的未偿还本金将以每年8％的合并汇率计算，或在三年内购买。票据可以转换为A类普通股，可以在订阅后的一年的指定时间行使票据交易的截止日期。
首先，我们需要解释什么是“可转换债券”。
可转换债券（称为可转换债券）是债券，债券持有人可以以发行时商定的价格将债券转换为公司的普通股。如果债券持有人不想转换，他可以继续持有债券，直到还款期到期，或将其出售给流通市场以兑现。
可转换债券是风险低于股票的投资者的一种投资方式。如果Secoo的股价上涨，JD.com和L Catterton Asia可以将可转换债券转换为基准股票，以从股票出售中获得收入或股息收入；如果股票价格下跌，JD.com和L Catterton Asia可以将可转换债券持续到到期日，以获得稳定的本金和面对利息收入，或者执行回扣权，将卖给Secoo的折扣权并从利息薪酬中获得担保收入。
换句话说，JD.com和LCATTETON ASIA几乎可以确保他们在不伴随这项投资的情况下获得稳定的利润。
因此，对于Secoo，可转换债券的优势和缺点是什么？
优势是两个投资者的资源，这可以帮助SECOO获得更多的豪华品牌授权以及在线和离线运营支持。
根据Huxiu的说法，L Catterton Asia是L Capital于2009年发起的一项基金，重点是亚洲消费品行业。 L Capital和Catterton在2016年初合并成由L Catterton组成。L Catterton拥有40％的股份Arnault Groupe是由其最大股东董事长兼首席执行官Bernard Arnault控制的家庭控股公司。
换句话说，LVMH位于L Catterton后面，但它不是LVMH的内部投资公司。然而，对于迫切需要奢侈品牌授权的Secoo来说，获得在亚洲L Catterton的投资意味着获得更多帮助获得品牌授权。
JD.com的添加可能是SECOO的另一个帮助。根据JD.com的分析，JD.com一直在时装领域处于劣势。在阿里巴巴投资了迷人的Hui之后，JD.com不仅需要自己的奢侈品业务，而且还需要自己的奢侈品业务，还需要找到合适的奢侈品电子商务平台来投资和建造护城河。从SECOO的分析中，从JD.com获得投资后，SECOO的在线和离线运营将很有帮助，例如JD.com拥有单独的豪华仓库和“ Jingzunda”交付服务。
可转换债券融资的缺点是，发行公司（即SECOO）需要提高其绩效并在指定期限内提高其股票价格，以便JD.com和L Catterton Asia将转换股票以获取利润并成为Secoo股东。如果失败了，也就是说，股票价格低于转换价格，低于一定时间内转换价格的一定值，则将触发卖出条款。如果当时Secouver未收到现金，则将构成违反合同。
通常，发行可转换债券融资的上市公司具有一系列逻辑“可转换债券的发行 - 绩效增长 - 股票价格上涨 - 可转换债券向股票”。逻辑成功，转换债券融资成功，逻辑失败了。发行人可能必须一次偿还大量资金，这给现金流带来压力。
换句话说，可转换债券有点像博彩协议。
Secou今天的股价为10.96美元，尽管最近几天一直处于上升趋势，但仍低于其去年13美元的发行价格。从今年的一月到现在，Secoo的股价从最高14.43美元下降至8.08美元的最低价格，几乎减半。
根据其最新财务报告，2018财年第一季度的总交易量（GMV）为11.95亿元（约1.785亿美元），比去年同期增加了43.2％，但远低于去年第四季度的1.9434亿元。
其他数据也有一个月的一个月下降，总订单总数为306,100，低于上一季度的549,400。净收入为80250万元人民币（约1.279亿美元），低于上一季度14.116亿元人民币（约2.17亿美元）。值得注意的是，第一季度恰好是中国农历新年的高峰购物季节。
在这种情况下，Secoo收到的1.75亿美元融资也是可转换债券的形式，其原因值得娱乐。
可转换债券是投资者的一种保证，对于发行人来说，直接获得战略投资或纯财务投资的风险较小。我研究了亚洲过去的投资案例，例如2016年的GXG和2017年的温柔怪物，这两者都持有股票。这两家公司和SECOO之间的区别在于它们是物理品牌，而SECOO属于平台，而豪华电子商务的不确定性和风险也更高。
尽管JD.com对时尚电子商务具有一定的贪婪，但SECOO的价值不足以使其能够进行战略性投资或合并和收购。根据信息，SECOO声称拥有1600万注册用户，但只有300,000名活跃用户。在新的招聘和活动方面，Secoo在不同程度上遇到了困难。
Seku在2015年开始转变为“在线和离线精品店生活方式平台”，并在此基础上扩大了产品类别和离线场景。其中，KU俱乐部离线开放被认为是Seku突破的重点。
但是有两个方面的硬币。如果Secoo想摆脱电子商务的在线sha绳并脱机，它必须承担高离线成本支出，包括商店网站租金，人员支出等。这不是关键。 SECOU的问题是离线商店的数量和平方米的效率。
奢侈品销售非常关注消费方案的服务经验，包括预售，维护，维修，咨询等。此外，商店的位置通常位于每个城市的核心商业区，而不是一个。
我注意到Secoo已开始与BBK和乡村花园等商业房地产合作，并计划在Qingdao，Changsha和Hangzhou等二线城市进行离线布局。 SECOO避免脱机二线城市的脱机扩展是一个好方法吗？
此外，由于微型的电子商务信号由微信发布，因此有一种趋势是，更多的奢侈品牌开始在中国经营自己的业务。同时，JD.com和Tmall等传统电子商务平台为奢侈品品牌的竞争进入了白热阶段，而Secoo等垂直电子商务的剩余空间实际上已经越来越小。
简而言之，可转换债券融资的最多34％的自身市场价值可能会带来SECOO的股票价格上涨，但同时，风险也随着计划的规定而产生。测试的SECOO是哪些有效方法可以提高性能并提高股票价格。在更二线城市中扩大离线体验商店的数量或布局？与JD.com合作以获得一些交通倾斜？
无论如何，这种巨大的可转换债券融资强调了投资者对SECOO的谨慎态度。