价值投资与烟蒂型投资：巴菲特与芒格的破产清算策略解析
1。价值投资基于价值。
1。基于价值确定性
这种类型是实现内在价值（例如破产和清算），对应于香烟对接型投资。也就是说，将公司的价值变成金钱。
另一种类型是基于合并和收购 - 收购目标公司，将公司的价值变成货币 - 对应于巴菲特的套利投资。
香烟对接投资 - 根据您自己在破产清算中的经验，以增加投资的确定性。
巴菲特：当我被破产过程灰心时，试图收购一家破产公司感到沮丧 - 米基会轻轻鼓励我。
在资产进一步贬值之前，香烟对接型投资必须将价值变成金钱 - 巩固它。所以，
Munger：每隔一段时间，我们都会有一家破产的业务。例如，邮票交易现在已经从其峰值下降了99.75个百分点，除了筹集所有资金并将其乘以100。
将价值变成金钱，然后投资于其他内在价值增长的资产，并导致回报率的100倍。这就是烟头类型投资所做的。
2。基于长期的确定性
这种类型基于内在价值的增长和以当前价格购买远期价值。然后等待远期值发布到价格。
负面策略
Duan Yongping：例如，在投资中，许多公司实际上很容易知道他们可能在10年内无法做到这一点，那么为什么他们现在应该购买呢？避免使用这些公司，您会发现您实际上会有很少的选择，但是您会感到更加放松。
这样的公司经常在他们面前有坑，就像在覆盖着矿山的草地上摘花和植物一样。尽管矿山和矿山之间仍然有安全的距离和空间，但您不知道何时安全不是安全的 - 但它仍然与在矿山上涉水相同。
您的可能性很高，并且很有可能踏上地雷。
积极的策略
Duan Yongping：我不看市场，我只是看业务。您说某种股票很昂贵，你怎么知道？现在看10年前，我想一切都很昂贵。如果您十年后站立，您可以理解和廉价公司，只需购买它们即可。
如果目标公司在未来10年内有稳定的收获期，那么10年后，目前的价格将是便宜的。目前，该股票已成为您向前迈出的一步。
在十年的时间里，这朵花将成为果实。吃这个水果 - 你会变得更大。
因此，这成为一个问题 - 您10年后要拥有哪家公司？
例如，
Duan Yongping：我很好奇老挝为什么如此喜欢IBM，但他对Apple根本没有兴趣。无论我如何看待它，我认为苹果公司是一家值得投资的公司，而不是IBM（我本人不了解IBM）。想想我是否将在10年内拥有Apple，Google还是IBM？显然，IBM不是我的选择。
在这个问题下，您想拥有哪家公司，然后您现在购买哪家公司。例如，在这里杜安·扬（Duan Yonging）希望拥有苹果，而不是IBM，所以他买了苹果，而不是IBM。
这也是这个问题的答案，可以保留目标公司。
例如，
Duan Yongping：举一个简单的例子，在A股中，我基本上仅在几年前才举行Moutai，我总是考虑10年来Moutai会发生什么，所以很容易保留，回报也很容易好的。我不在乎别人在此期间赚多少钱
投资并不是要将人们与赚钱或更少的人进行比较，因此在此期间其他人赚多少钱都没关系。这项投资是关于您是否可以达到一个新的水平。
只要目标公司可以将自己提升到一个新的水平，就足够了 - 它不在乎超出该水平的部分，但不是一个新的水平。
然后，我试图在生活中获得更多步骤。每当我有这样的策略和思考时，我都会得到更多步骤 - 这是下一代的起点。
如果与其他人相比，我经常忽略步骤的概念并寻求速度 - 因此，尽管我采取了一段时间，但我很容易掉下来 - 所以十多年后，我发现自己仍然接近那一步。
如果您快速寻求，您将始终想更快 - 因此，您会选择越来越多的风险 - 直到有太大的风险吞咽自己 - 也就是说，所谓的损益是相同的。
它掉下了台阶。
2。频段运营是基于价格
乐队基于查看图表并查看线条 - 它基于价格。
最终，与投资的猜测区别在于，是根据公司的内在价值和价格比较，还是根据公司的价格和价格比较进行投机。
这两种方法在某些现象中具有某些相似之处或重叠，但是大多数情况下，相同现象的操作是相反的。
例如，
猜测通常会出售，卖出时出售 - 因为它可能会下降，然后等待或购买其他股票。投资跌倒时往往会购买 - 因为价值远高于价格。
公司价格和价格之间的比较的确定性远低于公司价值和价格之间的比较的确定性。
公司价格和价格的比较，因此
1。频段操作
2。趋势操作
3。底部购买操作
4。逃脱操作
5。卖高和吸引低
6。时间交换空间
...
根据公司的价值和价格比较的确定性，因此
1。护城河
2。垄断
3。公司价值的增长（公司盈利能力的增长）
4。低估
5。空间交换时间
6。能力圈
...
根据图形和线条的频段，至少在大多数情况下，根据经验，它似乎总是如此。
但是，当查看图表并查看该线路时，只要资金进来或出去10倍 - 然后下一个图表和行将完全不同。它甚至没有花10次。只要几个经销商团结起来，他们就可以绘制完全不同的图片和线条。
在乐队操作中，
1。当股票价格下降时，无法控制它。 （目前，您通常可以轻松地捕获数十个点）
2。当股票价格上涨时，无法控制。 （目前，您通常很容易丢失数十个点）
换句话说，乐队操作的好处是有限的，但风险远大于好处。这是一种利益和高风险的利益和风险不对称性。
在这种不对称性中，很难成功。
乐队，这不是一个步骤模式。通常，有几个成功的频段可以立即站立 - 这使中间过程不稳定，因为没有步骤支持。
在频段模式下，根据历史记录确认频段。需要几个稳定的频段来确定它是一个频带 - 它仍然存在于该频段中的概率 - 它继续以这种规律的方式演变的概率也大大降低了。
因此，频带模式看起来很完美，但实际上，没有人可以依靠频段模式达到多个级别的可能性。