2021年公司组织结构变革：智能设备、基础设施与方案服务三大集团助力新发展

概括

从2021年4月开始，公司的组织结构将更改为三个主要组：智能设备业务组，基础架构解决方案业务组和解决方案服务业务组。其中，解决方案服务业务组是该公司新成立的业务部门，已成为公司开发的新推动力。

从三个角度阐明公司的估值系统：

1。PC和数据中心业务：收入量表接近美国HP，惠普的市场价值在2020年2月9日为352亿美元。

2。手机业务：手机制造商的收入量表与Transsion Holdings相似。 2020年2月9日，Transsion Holdings的市场价值为162亿元人民币。

3.软件和服务业务：美国惠普在2015年分裂HP集团，仅执行软件和行业解决方案。 2020年2月9日，惠普的市场价值为175亿美元。

PC和数据中心：从在线化和游戏市场中的消费升级中受益。流行病已严重改变了人类的生活。在线生活和工作促进了该行业的发展和公司的智能设备业务。该公司继续保持其领先地位，市场份额进一步增加。在消费升级的趋势下，高端游戏玩家将自己的情绪放在PC上，并有望成为新的品牌消费细分市场。该公司在全球超级计算机市场中排名第一。

手机业务：流行病之后，它首次获利，其新产品已从市场上获得了良好的评价，并有望成为热门产品。根据Canalys的说法，该公司的手机业务在美国和南美领先。新发布的摩托罗拉边缘S是世界上第一款使用Snapdragon 870处理器的手机。它受到消费者的称赞，预计将成为公司的热门产品。在2020/2021的第三季度，该公司的手机业务自流行以来首次获利。

软件和服务：管理和组织的重建证明了其所处的重要性，预计这将推动公司的整体毛利率提高。该公司的LEAP平台包括一个工业物联网平台，一个大数据平台和一个人工智能平台，为公司的多工业解决方案提供了坚实的基础。新成立的SSG解决方案服务业务组将进一步提高组织结构级别的解决方案的重要性。将来，预计将使公司的总体毛利率提高。

投资建议：自2020/2021财政年度第三季度以来，该公司的业绩已显示出一个转折点。新成立的计划服务业务集团有望提高公司的整体毛利率，并且从运营水平和绩效水平发生了积极的变化。我们预计该公司的每股收益分别为2020年至2021年的0.64元和0.79元人民币。

风险警告：PC市场竞争加剧；手机业务进度低于预期；解决方案服务实施低于预期

国际基因的全球IT领导者

1.1全球化基因的IT巨头

国际基因基因联想小组。 1984年，联想集团由中国科学院的科学研究人员创立。创始人是Liu Chuanzhi，现任董事长兼首席执行官是Yang Yuanqing。 2005年对于该公司的国际化是重要的一年，在此之前，PC销售已经是中国最大的一年。通过收购IBM PC，它已成为一家国际IT公司。 2014年，该公司收购了摩托罗拉，并在其手机业务中形成了全球布局。该公司通过多轮合并和收购改善了全球业务布局。根据业务，根据IDC数据，PC市场份额在2020年第三季度排名全球第一。全球平板电脑份额在2020年排名第四；该公司的服务器份额在2020年第三季度排名全球。3。根据Counterpoint数据，该公司在美国的手机份额在2020年第三季度排名第四；该公司在拉丁美洲的手机共享在2020年第一季度排名第二。

1.2新的组织结构，前所未有的对软件和服务状态的重视

建立了一个解决方案服务业务组，软件和服务状态得到了显着提高。 2021年2月3日，公司宣布了结构性组织调整，将公司的业务分为三组：解决方案与服务集团（SSG），该组织负责行业情报和服务；智能设备业务组（智能设备）。 Group，IDG），负责智能物联网；基础架构解决方案组（ISG），负责智能基础架构。与以前的体系结构相比，软件和服务已经建立了一个单独的组，并且它们的状态得到了显着提高。以前，公司的组织结构是智能设备组（IDG）和数据中心组（DCG）。

1.3性能迎来了转折点

收入加速了，利润在五年内达到了新的高位。在2020/2021财政年度的前三个季度中，该公司的营业收入达到45.112亿美元，同比增长12％，在第三季度，营业收入为172.45亿美元 - 年增长22％；在前三个季度中，同比增长了9.18亿，同比增长47％。在第三季度获得了3.95亿美元的净利润，同比增长53％。收入显示增长加速，第三季度的收入增长是过去五年中最快的，并且在前三个季度中实现的利润超过了过去五年的年度利润。

1.4完整的公平结构

公司的权益结构是完美的。截至2020年3月21日，联想控股公司持有29.10％的股份，使其成为最大的股东，该公司董事长兼首席执行官Yang Yanqing先生持有5.968％的股份，使其成为第二大股东的股东公司。股权结构是完美的。

在线社会促进了公司个人计算机和设备的发展

2.1 PC市场近年来已经创造了创纪录的纪录

PC市场迎来了两位数的增长，公司的市场份额进一步增加。根据Gartner的报告，在2020年第4季度，全球范围内总共有7939万台PC，同比增长10.7％。由于新的皇冠流行的影响，计算机已成为家庭办公室，学习，社交和娱乐的首选。 Chromebook还迎来了显着增长，在2020年第四季度运送了1170万辆，同比增长200％。在市场份额方面，联想，HP，Dell，Apple，Acer和Asus列为市场前六名。在2020年第4季度，该公司的运费为2149万辆，同比增长21.3％，其市场份额增长到27.1％。

EMEA市场首次赢得了第一名。根据IDC数据，联想在2020年第四季度首次获得EMEA（欧洲，中东，欧洲，中东和非洲）的第一名，市场份额为25.7％，一年一度增长17.4％。一年，本季度首次超过了690万台货物的首次货运，市场份额为25.7％，同比增长17.4％，首次超过市场。惠普成为该地区的第一名，惠普的市场份额为23.2％，同比下降4.6％。

平板电脑和游戏计算机的增长强劲。受流行病的影响，对在线学习的需求正在增长。该公司在2020年第三季度增长最快的计算机类别是平板电脑，销售额同比增长182.5％，销售额同比增长120.6％。消费升级导致该公司的游戏计算机流动率同比增长60.9％，销售额同比增长58.4％。

2,2独立的PC游戏市场和周围环境：品牌价值提高，受益匪浅升级

独立的PC游戏市场已成为中国的新增长亮点。根据Gamma Games数据，2019年，国内独立游戏市场为6.4亿元人民币，同比增长341.4％，受益于在Steam和Wegame等平台上连续发布新游戏。根据2020年12月蒸汽平台的硬件调查数据，蒸汽平台上简化的中国用户的比例达到47.18％，比上个月增加了30.22％，超过英国用户，排名第一。

游戏桌面已成为消费升级的趋势和趋势。忍者的游戏桌面是许多外国游戏堡垒之家，花了200,000美元来装饰。随着消费者对生活质量的需求的提高，他们对桌面和游戏机的追求已经从成本效益转变为品牌消费，他们愿意花更多的时间和金钱来装饰桌面。市场包含许多新需求。

救主系列是该公司的游戏PC品牌。该公司在其产品系列中使用台式机和笔记本电脑，用于游戏系列用于游戏PC。在外围系列中，该公司拥有一系列产品线，例如鼠标垫，鼠标，眼部保护灯，耳机和游戏监视器。

2.3服务器市场正在稳步增长，超级计算在世界上排名第一

全球服务器市场略有增长，公司的市场份额也有所增加。根据IDC的报告，第三季度全球服务器市场供应商的收入同比增长2.2％，达到226亿美元，货物同比增长0.2％，至近310万辆。中国市场的服务器市场同比增长14.2％。基于AMD建筑的服务器同比增长112.4％，而基于ARM建筑的服务器同比增长430.5％。

超级计算机在世界上排名第一。根据前500年的数据，在2020年，联想运送了181台超级计算机计算机，占36.20％。同样基于全球销售渠道，近一半的销售额已出售在海外。

手机和物联网业务：手机业务首次有利可图，具有充分的开发潜力

联想目前在全球市场中排名第七。根据IDC数据，全球市场公司目前排名第七，市场份额为3％。以前，华为（20％），三星（20％），苹果（14％），小米（10％）和Oppo（9％），Vivo（9％）。在2020-2021财政年度的第三季度报告中，该公司的移动业务在流行病之后首次获利。该公司的高端型号接一个地推出，从而提高了公司手机的单价。

美国市场公司在智能手机发货中排名第四。根据Canalys数据，在美国市场，该公司在2020年第二季度运行了2200万张智能手机，排名第四，市场份额为6.9％，比2019年第二季度增加了0.8个百分点。

南美市场公司排名第二。该公司在南美市场上具有很高的竞争力。在2020年第二季度，该公司的市场份额为22％，排名第二，比2019年第二季度的市场份额显着增加。

全部高端和低端产品的完整范围。该公司的手机业务系列分为三个系列：摩托罗拉系列，重点是中高端产品线；联想柠檬系列，专注于具有成本效益的入门级系列；储蓄器游戏系列，针对高端游戏用户。在海外市场，该公司的手机品牌主要是摩托罗拉。

新发布的摩托罗拉边缘获得了积极的评论。该公司于2021年1月发布了摩托罗拉边缘的S，第一个Snapdragon 870处理器的价格为1,999元。根据Tianji.com的数据，在线销售后两分钟内，整个平台上新手机的销售额超过10,000台。目前，该模型的官方网站定期出售，并受到消费者的热情追捧。

物联网产品线变得越来越完美，新的零售商店正在促进销售。该公司的Aiot产品包括清扫机器人，踏板车和智能投影仪。与过去不同，联想商店仅出售PC和相关产品。该公司已经成立了新的零售商店，以促进所有联想产品的销售。

软件解决方案和服务：不断改善垂直领域的行业智能解决方案

4.1解决方案服务体系结构

该公司已经在软件服务领域拥有坚实的基础。基于设备，该公司提供了一套完整的解决方案，包括数字桌面管理，数据中心管理以及其他操作和维护服务相关的解决方案。该公司的LEAP平台包括工业互联网平台，大数据平台和人工智能平台。目前，该公司为电力行业，能源行业，制造业和医疗行业等各种垂直行业提供了解决方案。

4.2桌面操作和维护管理服务市场排名第一

多年来，它在中国的台式运营和维护管理市场中排名第一。根据IDC的数据，2018年下半年的“ IDC中国IT服务跟踪器2018 H2”已发布。该公司在桌面运营和维护管理服务市场中的份额为8.95％，2018年上半年为6.86％，2018年全年的市场份额达到了7.91％，在台式运营和维护中排名第一管理服务市场多年。

4.3公司LEAP平台软件：工业互联网，大数据，人工智能

工业互联网平台有许多知名客户。 2017年，该国发出了“指导意见有关加深工业互联网开发的意见，应用程序和分析服务解决方案，该公司拥有许多知名客户，例如Baosteel和Nio。

Leapai为企业提供了一个基础研究平台。该公司的企业级人工智能平台Leapai是一个私有化的企业级统一AI平台，为数据处理，算法开发，模型开发和应用程序开发提供了完整的环境和工具。该公司的AI平台积累了300多名用户，并拥有50多种业务方案。

4.4涵盖多工业解决方案

行业解决方案已经有许多高质量的客户。该公司目前在石化，汽车，电子和电力等行业中拥有解决方案。将来，它将继续扩大智能教育，智能医疗和智能城市等行业的智能解决方案。该公司的大多数客户都是重量级客户，包括Sany重工业，可口可乐和Roche Pharmaceuticals。该公司已新建立了一个SSG解决方案服务业务组，进一步提高了从组织结构级别的解决方案的重要性。

投资建议

我们认为，从收入和业务的角度来看，公司的分支机构如下：

1。PC和数据中心业务：过去四个季度的收入为505.13亿美元，就收入量表而言，在美国接近HP。惠普在2020年2月9日的市场价值为352亿美元。

2.手机业务：过去四个季度的这项业务的收入为49.57亿美元，其在手机制造商中的收入接近Transsion Holdings。 2020年2月9日，转移持有的市场价值为162亿元人民币。

3.软件和服务业务：该公司在过去四个季度中的收入为44.85亿美元，在第三季度同比增长36％。 HPE在2020财年的收入为270亿美元，同比下降7.39％，2020年在本月9日，Huifeng的市场价值为175亿美元。

自2020/2021财政年度第三季度以来，该公司的业绩显示了一个转折点。新成立的计划服务业务集团有望提高公司的整体毛利率，并且从运营水平和绩效水平都发生了积极的变化。我们预计该公司的每股收益分别为2020年至2021年的0.64元和0.79元人民币。

风险警告

PC市场中的竞争正在加剧；手机业务进度低于预期；解决方案服务实施低于预期