特朗普宣布对钢铁和铝征收25%关税，或将影响全球贸易格局
1。事件评论
10日，特朗普宣布对美国进口的所有钢铁和铝征收25％的关税。此外，最新措施还取消了一些贸易伙伴的免税配额和豁免政策。他此前曾说过，并将在本周晚些时候采取其他措施，以使关税水平符合其他国家对美国产品的税收。特朗普在1月31日表示，美国将对进口产品征收关税，例如计算机芯片，毒品，钢，铝，铜，石油和天然气。根据该脚本，美国还可能在将来激活对铜和石油和天然气的进口关税。从COMEX和LME基础的持续扩展来看，市场已经反映了关税期望。
特朗普再次发起了关税棒，以实现中型和长期目标，以促进制造业的回归，增强美国制造业和其他中型和长期目标，并对国内减税的财政压力进行对冲。这也是在美国增加就业；另一方面，通过关税棒，我们可以与各个国家和地区进行谈判，从而实现了减少贸易赤字的目标。特朗普在2月7日表示，如果美国与日本的贸易赤字不下降到零，则可以选择对日本征收关税。只要日本购买更多的石油和天然气，它就可以抵消约680亿美元的贸易赤字。在特朗普的第一学期中，他对进口钢铁和铝的关税增加了美国相应行业在一定程度上雇用的人数，但他们远未达到目标。
关税棒是特朗普谈判的讨价还价筹码，而且关税的具体实施仍然存在一些不确定性。我们将在将来关注关税的实施。 2月3日，特朗普对加拿大和墨西哥的关税由于墨西哥增加的某些优惠而被推迟。
2。对非有产部门的影响
1。短期关税可能会透支一些铜价上涨，我们需要警惕铜价的压力，以便在关税明确之后退缩。
在美国的铜消耗结构中，大约一半的数量来自进口。在24年内，由于COMEX压力对一年中期的位置的影响，美国铜进口量急剧上升，进口的比例从23年内的50％增加到57％。在24年中，美国进口了926,000吨高铜，其中70％来自智利，约有17％来自加拿大，墨西哥仅占1.9％。
2024年1月6日，《华盛顿邮报》报道说，特朗普正在探索包括国防行业供应链在内的主要进口商品的关税计划（通过对钢铁，铁，铝和铜的税收征税）；宣布该消息后，COMEX和LME之间的价格差异从不到100升至200美元/吨高于200美元，然后在高水平上运行。自2月3日美国宣布对加拿大和墨西哥的25％关税以来，COMEX和LME之间的价格差距也迅速扩大到每吨700美元以上。 COMEX铜领导着全球崛起。
但是，考虑到进口占美国铜供求结构的很大比例，并且在中国很难补充销量的这一部分，因此征收关税意味着国内铜进口成本的大幅增加，这是一部分成本最终将传递给最终的消费者，从而推动国内市场通货膨胀。特朗普对铜的关税征收可能主要用作谈判手段，并且最终实施中仍然存在不确定性。受关税影响，自2月以来，COMEX铜增长了近10％。短期关税事件可能会透支一些铜价，我们需要对实施关税后铜价造成的回调压力保持警惕。在中期，铜价对全球铜价的乐观态度很乐观，这是对新能源和电力的需求的提高，并受到全球铜消耗增长的前瞻性基本面的推动。
2.没有差异的关税可以“增加”中国铝材在美国的直接竞争力
该陈述是一种关税征收，但并不意味着最初征收关税。早在2024年9月18日，美国提高了从中国出口到美国的铝关税率从10％提高到25％，并于2025年1月实施。未分化的关税意味着美国也施加25在中国以外的其他国家 /地区对铝产品的关税％，没有豁免。在2018年3月，加拿大，墨西哥征收的10％铝关税中，欧盟和其他铝价免于配额。这使得中国的铝产品没有区分从其他国家向美国出口铝产品的额外关税，这将帮助中国的铝产品在一定程度上直接出口到美国。
美国经常对在中国生产的不同铝制产品上征收诸如“双重反双重”等惩罚性关税。 2010年9月，对中国的大多数铝制概况征收了高惩罚性关税，这导致中国铝制成型的概况极高地缩小，并且占中国铝概况出口比例的占铝的比例仅下降到大约1％。在后来，中国生产的铝板和箔纸也受到了惩罚性关税，直接向美国出口的量也大大下降，比例基本下降到约5％。但是，值得注意的是，中国铝产品向美国的出口量相对较高，近年来基本约为17％。铝产品尚未出现在美国早期施加的商品清单中。这次列表需要澄清吗？但是，考虑到这种类型的产品具有相对较高的增加价值和低替代性，因此额外关税的实际影响仍有待观察。
美国是铝和相关产品的主要净进口商之一。这种未分化的关税措施不可避免地会导致其铝产品的进口成本增加，并增加美国国内终端制造商的生产成本。加拿大和墨西哥是美国进口铝的主要来源。美国进口的主要铝中，将近80％来自加拿大，而墨西哥出口的铝产品中有80％被出口到美国。关税将对加拿大和墨西哥铝产品供应商产生重大影响。值得注意的是，墨西哥是中国铝出口的第一个目的地，其中大多数流向美国，即中国的间接出口。
尽管中国的铝和相关产品不断受到各种高关税（例如美国）的压制，但由于海外供应不足，并且中国卖家不断扩大其出口渠道，并且抵抗风险的不断提高。尽管铝和铝产品的出口会波动，但总体情况是，铝和铝产品的出口并不如下：仍然显示出增长趋势。
3。对锌价格的影响很小，或者镀锌出口间接受钢制关税的影响
根据美国地质调查局（USGS）的数据，2023年的美国锌消费约为100万吨，约占全球消费的7％，其中60-70％依靠进口（2023年的净进口量为677,000吨）。它的主要进口资源包括加拿大（约50％），墨西哥（20％），秘鲁（10％），韩国（5％）等，基本上不是直接从我国进口。进口形式主要是锌浓缩物和精制锌，用于镀锌钢（50％），合金制造（30％）和化学产品（20％）中。但是，由于特朗普的关税评价没有提及锌，因此目前的市场反思是平均水平。
近年来，中国的镀锌钢出口水平高。根据海关总部的数据，我国家在2022年的钢制总出口量约为6730万吨，镀锌钢的出口量（包括镀锌板线圈，镀锌管等）约为1260万吨，可容纳总钢出口量为18.7％。主要出口市场是东南亚（越南，泰国和菲律宾），约占40％的中东（阿联酋沙特阿拉伯），占20％，而非洲（尼日利亚埃及）占15％。
从国际竞争力的角度来看，我国家的镀锌钢的价格优势很高。从价格的角度来看，中国的镀锌板出口价格比日本和韩国低10-15％（2022年的平均价格约为850美元/吨）；从容量支持的角度来看，中国的镀锌板的年生产能力超过1.2亿吨，占世界总数超过60％，出口灵活性强。
因此，关税对总体锌价格影响不大。
新华期货非有产金属集团
Li Yaoyao（Z0014443）
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Liu Xiaoyi（Z0015277）