安踏体育：中国本土多品牌体育用品龙头，全球市场布局与品牌矩阵解析
1。公司资料：本地多品牌体育用品领导者
安塔（Anta Sports）成立于1991年，是一家世界领先的领先体育用品公司，从事体育用品的设计，开发，制造和销售，包括运动鞋，服装和配饰。该公司拥有丰富的品牌矩阵，涵盖了质量，中高端和高端体育用品市场，包括安塔（Anta），菲拉（Fila），迪斯特（Disant），凯隆体育（Kelong Sports），迈亚（Kelong Sports），迈亚（Maia）活跃和其他品牌。 2019年，该公司通过收购体育品牌集团Amer Sports获得了全球性。在行业状况方面，在2022年，安塔体育在我国的运动服行业公司中排名第二，仅次于耐克。就单个品牌份额而言，该公司的Anta和Fila品牌分别排名第三。 5人。在2022年，在外部流行病和其他因素的干扰下，公司的绩效仍然稳定，一定程度的影响力小于该行业的绩效，其营业收入达到536.51亿元人民币，同比增长8.8％。 。可归因于股东的净利润（包括/排除合资企业的影响）分别为75.9亿元/75.62亿元人民币，同比同比下降1.7％/3.1％。在2023年上半年，在基本消除流行病的外部影响的背景下，该公司的销售增长顺利恢复，收入增长14.2％，并且利润绩效超出了预期，盈利能力提高了。在行业中。股东（包括/排除Amer影响力）的净利润分别增加了32.3％/39.8％。从过去五年中的复合增长率来看，该公司一直保持快速增长。从2017年到2022年，该公司收入和净利润的年复合增长率分别为26.3％和19.6％； 2022年不被视为；由于流行年的影响，从2016年到2021年，公司收入和净利润的年复合增长率分别为29.9％和26.7％。
1.1。业务结构：专业，时尚和户外品牌已汇聚在一起
在多品牌矩阵的布局后，该公司现在组成了三个主要品牌群体，即以Anta Brand为核心的职业体育品牌团体，以Fila Brand为核心的时尚体育品牌集团，主要的体育品牌是Disant和Kelong。户外运动品牌集团。专业体育品牌集团：安塔（Anta）品牌的主要价格约为200至500元，主要位于大众市场。安塔·布兰德（Anta Brand）成立于1994年，意思是“以安心而扎根的企业开展业务”。安塔儿童品牌成立于2008年。2022年，安塔（Anta）品牌收入达到277.2亿元人民币，占51.7％。截至2023年6月底，安塔（Anta）品牌商店的总数为9,633，其中安塔（Anta）和儿童商店分别为6,941和2,692。
时尚体育品牌集团：2009年，该公司从Belle收购了Fila的中国业务，并将其业务扩展到了高端体育用品市场。该公司收购了Fila China之后，它将其重新定位为体育时尚品牌，并配备了全球设计资源和产品开发团队。 Fila品牌的主要价格约为700至1,300元，其商店主要位于一流和二线城市。 2014年，Fila China将亏损变成了利润，2015年和2018年，Fila分别推出了Fila Kids和Fila Fusion系列。 2022年，菲拉中国的收入为215.23亿元人民币，占40.1％。截至2023年6月底，商店总数为1,942。户外运动品牌集团：2016年，该公司收购了Desant China的业务，其定位是高端职业体育品牌。截至2023年6月底，这些产品涉及滑雪，全面的培训和跑步等，商店总数为183； 2017年，该公司收购了Kelong Sports中国业务，该业务被定位为户外运动品牌，截至2023年6月底，总共拥有160家商店。
按类别，该公司主要关注鞋类和服装，分别为2022年的收入分别为41.9％和55.0％，配件收入占3.1％。该公司目前由Anta的主要品牌和Fila品牌主导，分别为2022年的收入占51.7％和40.1％，收入占其他品牌的8.2％（主要是Disant和Kelong）。在2023年上半年，FILA品牌回收率LED，其他品牌持续增长，收入分别增长了13.5％和77.6％，分别增长到41.3％和10.9％。主要品牌Anta占47.8％，收入同比增长。 6.1％。
Anta Group和Amer Group现在已经形成了双轮驱动。安塔集团（Anta Group）加深了本地市场，而阿米尔集团（Amer Group）加强了中国/北美/欧洲的三个主要市场。 Amer的品牌包括Salomon，Archaeoptera，Willshen等。在2023年上半年，它的营业收入达到132.67亿元人民币，同比增长37.2％，净利润损失为9.83亿元，一年一年 - 每年增加190.0％，这会影响合并的财务报表。这反映在归因于合资公司的5.16亿元人民币的损失，这主要是由于认可商誉和商标障碍对Peak Performance业务的损害造成的，总计约113.1亿元人民币。
1.2。公平结构：丁家族是实际的控制器
该公司的实际控制者是丁·辛隆（Shizhong）及其家人。丁家族（Ding Shizhong的兄弟Lai Shixian是Ding Shizhong的姐姐Ding Yali的配偶，Wang Wenmo是Ding Shizhong的堂兄）间接地控制Anta Sports，通过举行Anta International的股份。其中，安塔国际（Anta International）直接和间接地占安塔（Anta Sports）股权的52.16％。
从当前的管理简历来看，该公司的主要经理在体育商品行业拥有多年的经验，并且在公司工作了很长时间，这表明核心管理是稳定的，并且具有出色的专业能力。公司负责人Ding Shizhong也是创始人。他在体育用品行业有深入的理解和实践经验。在铁军文化的指导下，丁·斯洪（Ding Shizhong）带领团队成员继续超越。 2023年初，在公司调整了其劳工管理部门后，丁·辛（Ding Shizhong）辞去了首席执行官，莱·希克斯安（Lai Shixian）和吴云（Wu Yonghua）担任共同主持人，其中莱·希克斯（Lai Shixian）负责安塔（Anta）品牌，所有品牌除外，除了所有品牌外，除此之外Fila品牌和公司的采购业务； Wu Yonghua负责FILA品牌，公司国际业务等； Zheng Jie是Amer的首席执行官，负责与Amer相关的业务。此外，该公司职业体育小组和时装体育小组的首席执行官分别是Xu Yang和Yao Weixiong。两者都在公司工作了很多年，并且是核心业务骨干。 Diesant（中国）和Kelong Sports（中国）的董事长分别分别为Shaoxiang和Ding Sirong，分别出生于1990年代，是Ding Shizhong和Ding Shi家族的儿子。
1.3。发展历史：进入高质量增长的阶段
审查自2006年以来回顾Anta Sports的发展历史，它主要经历了三个阶段：1）该公司正处于2006年至2010年的迅速扩张阶段。2008年，在北京奥运会的催化下，我国家的体育商品品牌迅速扩大，并且很快扩展市场竞争很激烈。 ; 2）从2011年到2014年，该公司处于渠道调整阶段，运动服行业通常面临储备和零售渠道过度扩张的问题； 3）自2015年以来，该公司一直处于高质量增长的阶段，重点是“单一焦点，多品牌和全渠道”开发策略，与早期渠道单一扩展的开发模型相比，该公司更多地关注创建多种功能，例如内源性单店商店效率和品牌力量。
从2006年到2010年的单个品牌的早期增长时期：主要品牌Anta商店迅速扩展
随着2008年北京奥运会的成功举办，该公司从2006年到2010年的收入增长主要来自商店数量的迅速扩大。在此期间，Anta Brand的商店数量从2006年的4,108家扩大到2010年的8,681，每年的复合增长率为20.6％。 ，平均商店区域也从2006年的80平方米增加到2010年的116平方米。2009年，该公司成为中国奥运会委员会的体育服装合作伙伴，并迅速通过与奥运会的手相关。从2006年到2010年，该公司的收入从12.5亿元人民币增加到74.0亿元人民币，每年的复合增长率为56.0％，净利润可归因于股东的净利润从1.47亿元人民币增加到15.51亿元人民币，每年的复利增长率为15.51亿元税率为80.1％，在2010年获得。父母净利润率超过20％。
2011 - 2014年单品牌调整期：主要品牌Anta进入频道调整阶段
从2011年到2014年，我国家的体育商品行业通常面临着浪费和零售渠道过度扩张引起的问题，并且该公司的运营环境和盈利能力也被行业环境拖延了下来。为此，该公司对市场变化做出了迅速响应，采用了灵活的订单补充安排，为经销商提供了订购指导，并通过开设工厂商店和折扣店清除了季节外库存，同时控制了新商店的速度，并优化了商店图像，并提高零售渠道效率。从2011年到2014年，Anta Brand Stores的年复合增长率为-1.5％。从2011年到2014年，该公司的收入基本相同，从89.0亿元人民币到89.23亿元人民币，股东净利润从17.3亿元人民币略微下降到1700亿元人民币。得益于此期间成功的响应措施，该公司的业绩在行业中迅速恢复。 2012年，其总收入超过了李宁，在国内运动服行业中排名第一。 2014年，其收入增长率领先于同龄人，同比增长22.5％。
2015年至当前的多品牌扩展期：形成了多品牌矩阵，开放了高质量的增长
自2015年以来，尽管安塔（Anta）的品牌稳步增长，但Fila为公司贡献了新的增长引擎。在2015年和2018年，Fila推出了Fila Kids和Fila Fusion系列，并扩大了年龄段以扩大品牌覆盖范围。 FILA从2018年到2022年收入的年复合增长率达到26.2％。 2022年，Fila的收入量表达到215.23亿元人民币，收入份额为40.1％，成为该公司成功培养的第二个主要品牌。同时，该公司遵守“单一重点，多品牌，全渠道”的开发策略，以加快品牌获取的速度。自2016年以来，它连续收购了中国，儿童服装品牌Kingkow，Kelong Sports China，Amer Sports和Maia Active的业务，多品牌矩阵已经进一步丰富，开放了高质量的增长。
在多品牌战略的驱动下，该公司的收入从2015年的112.6亿元人民币增加到2015年至2022年的536.51亿元人民币，每年的复利增长率为25.2％，股东可归因于股东的净利润从2004.1亿元人民币增加到75.62亿元元（不包括Amer），年复合增长率为20.6％。
1.4。股票价格评论：长期股票价格回报很漂亮
自上市以来，该公司的长期股价回报一直很美，并且大大优于Hang Seng Index及其同行。自2007年上市以来，该公司的股价上涨了16倍，同一时期的Hang Seng指数下跌了28.4％。对公司历史股票价格趋势的审查：2007年至2010年：公司正处于快速扩张期，双重绩效和股票价格上涨，股东可归因于股东的净利润每年增加42.4％，股价从hk $ 5至10港元10； 2011年至2012年：行业一般，该公司进入渠道调整阶段，其业绩在2012年下降，其股价下跌至3港元3元； 2013年至2020年：该公司进入公牛阶段，其年度股价上涨了54.3％，尤其是在2019年和2020年，年增长率超过70％，股价高峰达到了2021年7月的183港元，主要是应得的对于FILA的高增长，体育产业的强劲需求促进了安塔（Anta）主要品牌的增长率和份额的稳定增长，以及多个品牌的逐渐形成；在2021年下半年〜2022年，在反复流行，需求疲软和Fila品牌增长放缓的背景下，该公司的股价下降至80〜90港元；在2023年初，随着消费量的回收和离线客运的收回，自第二季度以来，公司的股价上涨至110港元，在该公司的股票价格下降，在消费率疲软的趋势下，该公司的股价下降了现在下降到80美元以下。
回顾公司的历史估值趋势（PE Forward）：自上市以来，该公司的估值逐渐上升，并从上一时期增加到约10倍，达到目前的20到30次。其中，在2021年上半年，在新疆棉花事件的驱动下，国内体育品牌的受欢迎程度增加了，该公司的估值从20次增加到30次，大约60到70倍。在2021年至2022年下半年，在需求削弱和流行病的影响下，服装业的零售业承受着压力，该公司的估值约为25倍。自2023年以来，消费者的需求一直相对较弱，并且公司的估值仍然具有更正。当前的估值为18次，自2017年以来的分数水平为10％。
2。运动服产业继续蓬勃发展，我们对国内领先公司份额的增加感到乐观。
我国家的运动服产业是我国服装行业中最繁荣的子行业。在国家体育工业政策的支持下，运动鞋和服装消费的渗透率不断提高以及多元化和细分发展，运动服行业将在未来五年内进行。预计增长将继续领导整个服装行业。同时，随着国家趋势的兴起，国内体育品牌正在积极提高产品实力，优化渠道，巩固全面的竞争力并提高市场份额。
2.1。运动服行业富有繁荣，对长期增长感到乐观
我国家的运动服是成长中最不断增长的子行业，也是服装行业中最佳的繁荣。根据Euromonitor的数据，根据零售销售，我国家的运动服行业的规模为2022年的36.81亿元人民币，从2017年到2022年，每年的复合增长率为10.4％，大大高于整体服装行业的1.6％，并且它在整体服装中的份额为14.5％，比2017年增加了4.92 PCT。在没有考虑到2022年流行病的情况下，2017年至2021年，运动服和服装行业的总体规模的年复合增长率为12.5％和3.6％。根据Euromonitor的预测，展望未来，从2022年到2027年，运动服行业的年复合增长率将为8.7％，继续领导其他服装子类别。
面对体育行业相对成熟的发达国家，我国家的人均运动服装消费和运动参与率不如国外那样好，并且将来还有很大的改善空间。我国的人均运动服消费量从2017年的23.5美元增加到2022年的38.3美元，每年的复合增长率从2017年到2022年。但是，与发达国家相比，我国家的人均运动服支出是2022年的发达国家在美国，只有1/10，韩国的1/3和日本的1/2。此外，2020年我国家的体育率为37.20％，比2014年增加了3.30 PCT，但与2020年美国体育的参与率相比，差距仍然很大。
在外部环境的挥发性表现下，运动服行业在服装子行业中的表现相对出色。上市公司是样品（运动服装公司包括Anta Sports，Li Ning，XTEP International，361度）。在2022年流行病的背景下，体育服装行业的绩效增长率优于整个品牌服装行业，其收入和净利润分别归因于股东同比增长。 13.3％和0.6％，而品牌服装行业通常下降1.5％和23.8％；在2023年上半年，运动服装行业的收入和利润在21年内超过了同一时期，在21年内同期同期增长了35.8％和24.3％，并且节奏恢复。领导大多数子行业。
从2013年到2022年，我国家的运动服产业的集中度继续增加。 2022年，我国家运动服行业的CR5股票分别为70.9％和57.1％，比2013年增长了18.2 PCT和8.8 PCT，CR10分别为85.5％和78.6％，增长了17.5％，增长了17.5％。 PCT和2013年的PCT和15.0 PCT。从本地和国际的角度来看：从2013年到2020年，我所在国家的本地公司的总份额显示出下降趋势，与2013年相比，2020年的下降趋势为6.0 pct至36.4％。从2020年到2013年。 2022年，我国本地公司的总份额增加了。趋势在2022年与2020年相比，9.6PCT增加了46.0％。
就美国而言，当经济发展和体育类别的消费趋于成熟时，美国市场运动服装行业的领先份额集中基本上是稳定的，并且仍然有机会探索子类别。从2013年到2022年，美国运动服行业的CR5和CR10股票没有重大变化。2022年，该公司的CR5和CR10股票分别为35.0％和44.7％，股价分别为44.7％。该品牌中的CR5和CR10分别为30.5％和40.3％。此外，美国运动服行业的特征是集中度低于我的国家，并且各种品牌都在开放。近年来，由Lululemon，Hoka One等代表的子类别品牌迅速发展。这两者的收入将在2018 - 2023财政年度的增长率分别为24.2％和55.9％，这显着高于美国市场上领先公司耐克和阿迪达斯领先公司的收入增长。
从我国排名前十的公司/品牌的市场份额中：就公司份额而言，尽管耐克在2022年仍然排名第一，Anta Sports的多品牌战略超过了阿迪达斯，市场份额为20.4％，并且排名第二。 。与2013年和2022年相比，Hongxing Erke等本地资深公司的市场份额已下降并从TOP10中撤回，而国际公司Skecher，VF，New Balance和Lululemon则进入了Top10列表。在品牌份额方面，国际领导人仍然处于领先地位。 2022年，耐克和阿迪达斯的市场份额分别为17.0％和11.2％，而当地领先的品牌安塔（Anta）和内线（Nike）和衬里的市场份额为11.0％和10.4％，耐克和阿迪达斯之间的差距逐渐变窄。因此，根据美国的发展经验，在我国家的领先结构尚未完全成立并且整体运动服市场和细分市场的发展时期，具有多品牌布局的公司有望占据更多的开发机会在该行业的细分市场中。并有望享有更高的市场份额。
2.2。体育行业政策的频繁发布有利于该行业的健康发展
自2010年以来，我的国家连续介绍了与体育行业有关的一系列政策，为体育行业的总规模和体育产业基础设施的建设提供了详细的指导，为工业发展创造了良好的政策环境。例如，国务院发布国家健身计划（2021-2025）和第14届体育发展计划的通知已连续发布； 2022年6月，“中华人民共和国体育法”在政策层面进行了修订。它指出了该行业的未来发展目标，并帮助了我国体育产业的持续繁荣； 2023年7月，在国家发展与改革委员会的“恢复和不断扩大消费的措施”以及“恢复和扩大体育消费的工作计划”的中国体育管理的“工作计划”，该行业一直在不断提及，并已被提及并已有成为促进消费的重要工具之一。
2021年，我国家的体育产业的规模为3.12万亿元，2017年至2021年的年复合增长率为9.1％。从结构的角度来看，体育服务，体育用品和相关产品制造以及2021年体育场所的建设的比例分别为53％，44％和3％。 2017年至2021年的三个主要子工业的年复合增长率将为2021年。分别为19.9％，0.1％和21.8％。体育服务行业已经领导了增长率，近年来，其份额逐渐跃升至第一名。
就体育行业的规模而言，2021年8月，州议会发布了“国家健身计划（2021-2025）”，这是第二次发布的国家健身计划，仅次于“国家健身计划（2016-2020）”。 。中国人建议，到2025年，参加我国体育锻炼的人比例将达到38.5％，继续在2014年延续国务院“第46号文件”的目标，并再次澄清体育的总规模工业将达到5万亿元，与我国家的体育相对应2021年至2025年。工业规模的年复合增长率为12.5％。在体育行业的附加价值方面，2021年10月，中国体育一般管理发布了“第14五年计划”体育发展计划，在未来五年内通过15个零件和70个方面全面地部署了新的开发方向，针对到2035年实现强大体育国家的长期愿景。在2021年，我国体育产业与GDP的附加值比例为1.0％，该计划指出，在第14个五年计划期间，这一比例将达到2.0％。从体育行业附加值的结构的角度来看，体育服务行业附加价值在体育行业附加值中的比例从2017年的13.1 PCT显着增加到70.0％，而比例的比例从2017年到2021年，体育用品和相关产品的制造业从28.0％降至28.0％，而体育用品和相关产品的比例从28.0％降至28.0％。
2.3。新的场景和新的轨道机会出现，利基项目飞往普通百姓的家中
在流行后的时代，消费者越来越关注身体健康，他们对积极参与运动的认识得到了改善，并且他们的运动形式变得更加细分和多样化。我国各种类型的体育场所逐渐得到了改善，年轻人在体育赛事方面有更多多样化的选择。尽管传统的体育爱好正在增长，但一些新兴的体育赛事，例如瑜伽，战斗，户外，街头舞蹈等，越来越受欢迎。根据Jingzhe研究所的统计数据，Lu Chong＆Skateboard，Frisbee，Pulsebobe＆Surfing是2022年的前三名趋势，并且显示出更快的增长趋势。同时，不同月份之间时尚运动的受欢迎程度不同。例如，冲浪和滑板板在1月至4月更受欢迎，桨式登机和冲浪在5月更受欢迎，Frisbee Sports在7月至8月更受欢迎，橄榄球在9月10日至12日更受欢迎，滑雪的受欢迎程度是随着冬天的开始。
在政策层面上，我们还通过改善场地设施建设和丰富的活动来帮助我国家的利基体育越来越受欢迎。例如，在2022年11月7日，中国体育总局以及国家发展与改革委员会以及其他七个部门共同发布了“户外运动行业发展计划（2022-2025）”，涉及冰与雪，户外，水，航空，汽车和摩托车，这是户外运动行业的主要目标，例如自行车，马拉松和马术人员，到2025年到2025年。2023年7月21日。 “恢复和扩大体育消费的工作计划”，该计划建议增加高质量的体育赛事的供应，例如冰雪，登山，帆船，帆船，马拉松，并敲击消费量的潜力，并继续携带在全国各地的公众面前。大规模的冰雪活动，例如冰雪季节。
2.4。国家趋势的兴起仍在继续，我们期待着国内产品的积极突破
随着我国经济的迅速增长，消费者的民族信心和文化信心逐渐增加，从而促进了国家趋势经济的发展。 2019年，我国居民的人均GDP超过了10,000美元，改善我国的经济状况使消费者对中国民族文化的认同感加深了。同时，在2020年流行病的影响下，海外品牌生产受到影响，竞争力也下降了。尽管国内品牌迅速恢复，再加上我国家的电子商务平台的帮助，但国家趋势的兴起变得越来越重要。根据百度统计，在2011年至2021年期间，国家趋势搜索的普及增加了528％。
在TMALL促销期间，国内运动服品牌的数量和排名逐渐取得了突破。例如，尽管耐克在2021年的“双重11”大型促销运动的户外榜单中仍然排名第一，但阿迪达斯排名从第二名下降到第4位，安塔（Anta Top10列表。在2022-2023“ 618”促销活动和“ Double 11”促销活动中，国内品牌继续保持其排名优势，其产品实力和品牌实力已得到消费者的认可。在2023年的“ Double 11”晋升中，Fila，Anta，Li Ning和Yibu分别排名第二，第三，第五和第10位。
3。管辖范围下的品牌有自己的亮点并建立长期增长曲线
3.1。 Anta Main品牌：大众定位 +品牌向上，巩固了国内品牌的领先地位
2022年，安塔（Anta）品牌获得了277.23亿元人民币的收入，同比增长15.5％；在2023年上半年消费的恢复趋势较弱的情况下，安塔（Anta）品牌保持稳定的增长，收入同比增长6.1％。根据该公司未来三年的开发计划，安塔（Anta）品牌将专注于公共定位并向上实现品牌。该公司预计，安塔（Anta）品牌在2023年至2026年的零售年度零售目标的年度复合目标将达到10〜15％，到2026年，营业额量表预计将达到600亿元人民币。
3.1.1。产品：价格乐队正在逐渐扩大，技术将品牌带入
该公司的研发投资领先于同行，并带领该品牌取得了向上的突破。就研发投资而言，自2011年以来，公司的平均研发费用比率约为2.5％，从2011年到2022年，该公司的累计研发费用为65.86亿元人民币，比同行大大领先于同行，其中3,000亿元人民币。发明专利。同时，该公司在2021年发布的新十年战略中表示，到2030年，它将总共投资超过200亿元人民币，以增强独立的研究和发展，整合世界上最高的创意，设计，技术，学术研究和供应商资源，并升级全球科学研究与创新。中心。在科学和技术研究与发展方面，安塔（Anta）在2005年建立了该行业的第一个国家体育科学实验室，并在日本，韩国和美国建立了研发中心。同时，该公司还专注于与外部机构的强大合作。 2021年，安塔（Anta）与图夏大学（Tsinghua University）携手建立了一个联合研究中心，以将Tsinghua大学的多门学科跨学科资源联系起来，并努力在未来五年内实现材料，设计和其他方面的重大突破； 2023年，建立了“ Beifu-Anta体育设备研究所”的安塔（Anta）。 The two parties will aim to create sports equipment with leading performance and carry out in-depth cooperation in scientific research and technical service talent training.
From the perspective of representative technology, Anta released a new generation of midsole technology nitrogen technology at the Innovation Technology Conference in 2021. Its first pioneered the nylon elastomer embryo foaming process. In a supercritical state, physical foaming of nitrogen will subvert the elastic force through nitrogen gas. Empowering the midsole of the shoe, it brings high rebound cushioning function. Currently, this technology has been used in footwear products such as KT, Crazy, Furious, Chuangpao, Mach, C202. In 2022, Anta launched Burning Technology and applied it to Winter Olympics uniforms. It uses Anta heat return technology, graphene, heat-polymerized cotton and super down to achieve rapid heating, efficient heat storage, super warmth and other functions. , and has obtained Guinness "Super Warm" certification.
Driven by technology, Anta's brand's product strength has been improved and its price band has been broadened, which has led to the brand's upward upgrade.具体来说：
The basketball series is constantly iterating and price increases: In 2015, Anta created the first signature basketball boot "KT1" for Klay Thompson. Since then, Anta has upgraded and iterated the KT series every year from 2016 to 2023. Currently, the KT series has been Iterated to "KT9". Product updates and iterations not only carry Anta's latest technology, but also further increase the product price range and achieve a breakthrough in the brand to high-end products. For example, "KT9" uses a full-palm nitrogen technology midsole and uses a large number of lightweight materials. At the same time, without affecting the overall strength, the material usage is reduced through a hollow structure, making it the lightest sneaker in the KT series of history. Its price is the lightest sneaker in the KT series. It reached 999 yuan, which is 500 yuan higher than the price of "KT1" 499 yuan.
Olympic resources empower professional breakthroughs and price increases: Anta has launched the national flag series and champion series products in combination with Olympic resources, and invited Wang Yibo, Gu Ailing and others to endorse the products. The price range of national flag products is relatively high, which is higher than that of Anta's ordinary large goods. About 1~3 times. According to the 2021 company performance briefing, during the 2022 Beijing Winter Olympics, the flow of national flag and champion series Tmall increased by 40~50% year-on-year, and the Chinese flag series increased by 10 times year-on-year (low base for the same period in 21 years), which was popular among consumers. The company pointed out that the year-on-year growth rate of Anta's sales of products with the same technology, materials and style as the Olympics in 2024 is expected to exceed 30%.
Overseas Case: Nike Technology Innovation Promotes Product Iteration
By reviewing Nike's product line, we can see that iterating and evolving products through technological innovation and iterating and evolving are the common features of sports brands. Taking the Nike Air Max series as an example, in 1987, Nike launched the Air Max 1, which injects macromolecular gas into synthetic rubber airbags in a high-pressure manner to achieve the effect of cushioning. Air Max 1 is also the originator of visual air cushions. From 1990 to 2017, Nike made several upgrades and iterations of the Air Max series. For example, the Air Max 180 directly connects the visual air cushion to the ground; the Air Max 95 uses visual air cushion for the first time both front and rear palms; the Air Max 97 uses full palms Integrated air cushion; the Air VaporMax upper is Flyknit fabric and is directly connected to the air cushion. With the technological innovation, the price range of the Air Max series products has gradually increased. Currently, the prices of Air Max 90, Air Max 97, and Air VaporMax are 899 yuan, 999 yuan and 1,499 yuan respectively.
3.1.2。 Channel: Adhere to the retail-oriented strategy and shift from traditional wholesale to direct sales.
Before 2020, Anta brand's channels were mainly traditional wholesale, and after 2020, it took the lead in launching the DTC (Direct to Customer, facing consumers) reform in a forward-looking manner. As of the first half of 2023, Anta brand direct sales channel (DTC+e-commerce) accounted for 90% of its total revenue, and traditional wholesale channel revenue accounted for only 10%. It has completed the shift from traditional wholesale to direct sales, and Stronger channel control.
The early retail-oriented strategy was successful, and the inventory crisis was the first to recover
In 2013, the channel transformation strategy was successfully positioned, and it was ahead of the recovery of peers under the inventory crisis. Before 2011, the company strategically expanded its distribution network and increased its market penetration rate in second- and third-tier cities in my country. During this period, the company had a streamlined and efficient retail network management architecture, with 3 area management centers, 7 operating branches, and cooperation. 60 regional distributors, and at the same time, established an ERP system to control terminal retail operations and strengthen the management of distributors. In 2013, in the face of the industry inventory crisis, the company proposed a "retail-oriented strategy", which paid more attention to improving store efficiency than the increase in the number of stores, so it was able to recover among its peers. In 2014, Anta Sports' revenue growth rate was 22.5%, while Li Ning, XP International, 361 Degrees, China Trends, and Peak Sports were +15.5%, +10.0%, +9.0%, -10.7%, and +8.7%, respectively, and the company After the revenue growth turned positive, it achieved relatively stable and rapid growth, and performed better than its peers. Under the retail-oriented strategy, Anta works closely with retailers to feed back the company's product development, ordering guidance and order replenishment forecast through customer feedback collected by retailers, to grasp consumer demand, and the company also controls retail through ERP systems and other means 。 Business performance. At the same time, the company conducts ordering guidance based on a single store, encourages retailers to adopt flexible order replenishment, and clear inventory through factory stores, discount stores or e-commerce platforms, so that inventory pressure can be alleviated. In addition, the company's store image has been upgraded from the fifth generation in 2008 to the current tenth generation.
In terms of financial performance, we can see that Anta's same-store sales showed a year-on-year decline in each quarter of 2012, the same-store sales in the first three quarters of 2013 remained the same year-on-year, and the same-store sales in Q4 2013 significantly turned into positive growth, which also reflects the success of the company's retail-oriented strategy. At the same time, under the retail-oriented strategy, the company's operating quality has been significantly improved. In 2014, the gross profit margin and net profit margin attributable to shareholders were 45.1% and 19.1%, respectively, an increase of 3.4 PCT and 1.0 PCT year-on-year.
Take the lead in launching DTC reform forward, strategically benchmark international leaders, and accelerate channel structure upgrades
Take the lead in launching the DTC mode and actively transform and upgrade the channels. In August 2020, Anta launched the DTC model and launched mixed operations in 11 regions in China. There were about 3,500 Anta stores involved in the first batch of DTC transformation (accounting for 35% of the number of Anta stores at the end of 2020), of which about 60% were Direct sales, 40% of them are operated by franchisees according to the new operating standards. The DTC business consists of two parts, including: 1) removing distributors from the original traditional wholesale links and directly selling products to franchisees; 2) The company directly operates stores and faces consumers directly. In the first half of 2023, DTC revenue accounted for 57% of Anta's brand, with the number of DTC stores being about 7,700, accounting for about 80% of the total number of brands. Among them, Anta Adult DTC stores are 5,500, about 43% are directly operated and 57% are operated by franchisees according to company standards; Anta Children's DTC stores are about 2,200, about 66% are operated and 34% are operated by franchisees. The significance of DTC's reform is that Anta's main brand can face consumers directly and timely understand consumers' experiences to feed back to product development. At the same time, channel structure upgrades, store area and image optimization, and the increase in the proportion of high-end products will drive the growth of store efficiency.
From a long-term strategy perspective, Anta DTC's transformation strategy is consistent with the strategic layout of international sports leaders Nike and Adidas. Take Nike as an example, it has continued to upgrade its DTC strategy since 2015. In 2015, Nike established DTC as its corporate strategy; in June 2017, Nike announced the "Consumer Direct Offense (CDO)" strategy. In order to strengthen its connection with consumers, Nike launched a triple double strategy, namely double innovation (to accelerate the pace of innovation, Launching a cushioning revolution, launching ZoomX, etc.), double speed (reducing the time of product design to market by half), double direct contact (founding the Nike Direct organization, combining online and offline); in June 2020, Nike announced "Consumer" Direct Acceleration (CDA)” strategy focuses on optimizing consumer experience, adjusting product structure and organization around men's, women's and children's clothing, and accelerating digital transformation. On the revenue side, the Nike brand's DTC business revenue in fiscal year 2022 was US$18.726 billion, accounting for 42%, and the annual compound growth rate of revenue in fiscal year 2012 to 2022 reached 18.0%. At the same time, in the 2022 fiscal year, Nike's DTC business revenue in Greater China was US$3.466 billion, accounting for 45.9% of its business in Greater China, and the annual compound growth rate of revenue in the 2012-2022 fiscal year reached 27.9%.
Online channels emphasize high-quality growth and accelerate the improvement of multi-platform layout
Anta brand online channels achieved rapid growth in 2021 and 2022, with revenues increasing by 61.6% and 17.7% year-on-year respectively. In 2022, Anta brand online revenue accounted for 35%, an increase of 4PCT compared with the first half of 2020. In the first half of 2023, offline passenger flows significantly recovered to form diversion and overall online demand weakened, Anta's main brand's online revenue increased by 1.4% year-on-year in the first half of the year. The company focuses on online multi-platform layout. In addition to the Tmall platform, the revenue of JD and Douyin platforms has grown rapidly. At the same time, the company has also made breakthroughs in private domains (official websites, mini programs), Dewu and other platforms. According to Jiuqian Middle Station, Anta brand's annual compound growth rate of revenue on Tmall platform in 2017-2022 was 17.0%, JD.com's annual compound growth rate of revenue on 2019-2022 was 48.2%, and Douyin's annual compound growth rate on 2022 was 40.2%, and Douyin's annual revenue increased year-on-year in 2022. The speed is 245.2%. In the future, the company will continue to strengthen its online multi-platform layout, and will continue to improve operational efficiency and promote profit margin improvement, thereby achieving high-quality online growth.
3.1.3。 Marketing: bind to Olympics, original events, and deepen brand influence
Join hands with the Olympics for a long time to strengthen brand awareness
For more than ten years, we have joined hands with the Olympics and won the battle between the two Olympics. From 2009 to 2012, Anta became the sports clothing partner of the China Olympic Committee and the exclusive sponsorship partner of the China Sports Delegation, providing high-quality equipment to Chinese athletes. The brand exposure has grown rapidly and stood out among its peers. Since 2013, Anta has continued to provide sports equipment to 22 Chinese national teams as a partner of the China Olympic Committee. 2022 年安踏与国家体育总局冬季运动管理中心续约，在未来四年，安踏将继续作为体育服装合作伙伴携手冬季运动管理中心，开启2025 年米兰冬奥会新周期。安踏通过紧抓双奥机遇， 深化品牌在消费者心中与奥运的关联度，持续提升品牌力、占领消费者心智。
安踏善于在奥运会期间发布鲜明的宣传主题，强化在消费者心中的认知。例如， 2016 年里约奥运会上安踏发布标语“让我们去打破”；2021 年东京奥运会以及2022 年北京冬奥会上安踏发布标语“爱运动中国有安踏”。在线下渠道，安踏通过开设冠军店，讲述中国国家队的奥运故事、奥运冠军训练及幕后生活。 2011~2022 年安踏体育广告及推广费用率平均水平为11.4%，2023 年上半年在无大型营销活动背景下广告及推广费用率为7.1%；考虑到公司收入端DTC 改革带来直营比例的提升，未来广告推广费用率水平预计将略低于之前年份。
独创“要疯”系列IP，打造草根篮球赛事
连续多年打造“要疯”篮球赛事，加强与消费者连接。2017 年在NBA 球星克莱·汤普森的中国行活动期间，安踏突破传统、别具一格地在中国12 个城市开展了“要疯”营销活动。2018 年安踏正式开启“要疯”赛事规制，2022 年安踏“要疯” 系列赛事已举办至6.0，在“要疯6.0”总决赛当晚#2022 要疯总决赛巅峰对决# 登上抖音热点榜TOP1，总决赛两日直播总观看人次超1002 万人，各项数据在抖音平台均为篮球类TOP1。 如今该赛事已成为国内草根篮球赛事的代表，通过“要疯”舞台，草根球员被大众熟知，同时安踏顺应推出与赛事相关的产品，如狂潮系列、“要疯”系列服装等，成功实现产品在篮球群体中种草破圈，并进一步提升安踏品牌的影响力。
签约NBA 篮球明星，扩大品牌影响力
签约知名NBA 篮球明星，扩大品牌影响力。多年来安踏与多位NBA 球星展开合作，2010~2018 年先后签约凯文·加内特、拉简·隆多、钱德勒‧帕森斯、克莱‧汤普森、戈登·海沃德等. 2023 年7 月12 日安踏品牌签约著名球星凯里·欧文，并为欧文打造专属的个人产品线。欧文作为安踏篮球代言人，不仅将以首席创意官的身份参与其全新个人产品线的设计，还将亲自邀请篮球运动员、自主品牌、泛潮流文化的意见领袖、艺术家、音乐家、环保及人道主义先锋、设计师一起合作，围绕欧文个人产品线推出更多支线产品。与NBA 球星合作将带动安踏篮球产品的销售、扩大市场份额，并在国内外市场放大品牌声量。
海外案例：体育赛事赞助是兵家必争之地
Nike 于1992 年成为NBA 全球市场合作伙伴，2015 年6 月Nike 与NBA 新签署八年协议，即从2017~2018 年NBA 赛季开始的八年内，Nike 将成为NBA 官方场上的服装供应商，Nike 也成为首个在NBA 赛场球员球衣上印有品牌标志的服饰类合作伙伴。此外Nike 还获得授权设计与制造球员版及球迷版球衣、场上热身服和投篮服等产品。根据美国球鞋媒体Baller Shoes DB 统计，2022-23 赛季NBA 联盟球员选择最多的运动品牌为Nike、数量占比为65.1%，其次为Adidas、Jordan，占比分别为10.8%、7.4%，且2022-23 赛季统计的205 个NBA 联盟球员中共有182 人穿着Nike 球鞋。
3.2、 FILA：构建顶级商品+品牌+渠道，推进高质量增长
公司2009 年收购FILA 中国业务后，成功使得该品牌重新焕发光彩。我们认为FILA 的成功离不开安踏集团对其进行的管理输出和资源赋能，且该品牌的运营经验亦可以反哺公司其他品牌的发展，这也是多品牌战略的优势所在。
从百丽手中接手FILA，成功打造百亿品牌。2007 年8 月百丽国际以4800 万美元收购了FILA 中国商标权，但由于经营不善，2007、2008 年FILA 中国业务分别亏损1096 万元、3918 万元，且全年流水不足1 亿元。2009 年9 月安踏体育向百丽集团支付4.25 亿元人民币获得FILA 中国85%的股权，并取得FILA 中国商标权。
经过公司对FILA 中国的赋能，2018~2021 年FILA 品牌收入快速放量、年复合增速为37.0%，2021 年FILA 收入为218.22 亿元、收入占比为44.2%。在消费疲软以及产品结构等因素影响下，2022 年FILA 处于战略调整期，收入增速有所放缓、同比下滑1.4%，收入为215.23 亿元、在公司总收入中占比为40.1%。 2023 年上半年FILA 品牌收入顺利复苏、同比增13.5%，23Q1~Q3 零售流水增速向好，分别同比增长高单位数、高双位数、低双位数，显示品牌调整正在显效。 经营质量方面，随着新品售罄率及零售折扣改善，2023 年上半年FILA 品牌毛利率同比提升0.6PCT 至69.2%，同时叠加经营杠杆提升促使经营开支占比下降， FILA 品牌经营利润率同比提升7.2PCT 至29.7%、达历史较好水平。中长期来看，FILA 将继续坚持“顶级商品、顶级品牌、顶级渠道”三个顶级战略，实现高质量增长，根据公司未来三年发展规划，公司预计FILA 品牌2023~2026 年零售流水年复合增速目标为10~15%，流水目标为400~500 亿元。
3.2.1、品牌：定位高端运动时尚，跨界联名放大品牌声量
品牌重塑，精准定位。2009 年安踏收购FILA 之后，便开始对其进行品牌重塑。 2011 年FILA 品牌CEO 姚伟雄带领团队经过大量的市场调研后发现，25~35 岁的年轻人需要运动时尚品牌来承接消费需求。因此，2011 年FILA 锁定成为高端运动时尚品牌、与Nike、Adidas 形成错位竞争，也完善了公司高端品牌的布局， 同年FILA 举行了“百年FILA 时尚回归”活动，这也标志着FILA 品牌重塑计划踏出第一步。
跨界联名，全球设计。为提升产品力，FILA 布局了全球的设计资源。由于FILA 是意大利品牌，为保持国际品牌的基因，公司为FILA 配备了全球性的设计资源， 在中国香港、首尔、米兰、东京等地均有专门的设计师。 同时跨界联名系列让FILA 被更多消费者熟知。自2012 年以来，FILA CLASSIC、 FILA KIDS 以及FILA FUSION 均多次与国外著名设计师、知名品牌跨界合作，推出多款产品系列，例如FILA CLASSIC 与著名设计师林能平合作推出FILA X 3.1 Phillip Lim 系列、与纽约华裔时装设计师吴季刚合作推出Jason Wu X FILA 系列、与梵高博物馆联名推出FILA X Van Gogh Museum 系列等；FILA FUSION 与国际潮牌AAPE、韩国品牌D-ANTIDOTE、纽约街头品牌Staple 以及英国潮牌Aries 合作；FILA KIDS 与日本艺术家Pepe Shimada 合作、与英国小羊肖恩联名等。
营销兼顾运动、时尚双重DNA。FILA 聘请代言人以及举办时装秀侧重于时尚DNA 的宣传，而赞助体育赛事侧重于运动DNA 的宣传。代言人方面，FILA 已形成完善的代言人矩阵、覆盖各个年龄层，例如高圆圆、陈坤、蔡徐坤、欧阳娜娜、杨幂等。时装秀方面，2018 年9 月FILA 成为首个登上米兰时装周的运动品牌、发布春夏ICONIC 系列，此后2019~2021 年FILA 继续在米兰时装周上亮相，2021 年9 月FILA 举办110 周年“行走巅峰”云端大秀。体育赛事赞助方面，FILA 是伦敦奥运会和里约奥运会中国香港代表团服装赞助商，2014 年以来FILA 便作为我国自由式滑雪空中技巧国家队的赞助伙伴，2019 年成为2019~2021 年中国网球公开赛独家运动服饰官方合作伙伴。
3.2.2、产品：战略盘整阶段，扩品类、提升专业运动产品占比
为满足不同年龄段人群的消费需求，FILA 旗下包括FILA CLASSIC、FILA KIDS、 FILA FUSION 三个系列，分别针对25~45 岁的核心消费群体、3~15 岁的中高收入家庭儿童、20~30 岁年轻人。
提升专业运动属性，产品结构优化调整。随着消费者愈发注重产品的功能性，FILA 注重提升专业运动产品占比，聚焦三大菁英运动，包括高尔夫、网球及跑步功能性产品的细分领域。2022 年FILA GOLF 与观澜湖合作，在国内的高端球场开设全新FILA GOLF 独立店。品牌又建立FILA GOLF 新星团，携手中国高尔夫领军人物、资深教练以及新生代菁英球员进行宣传，举行不同的大师课及球场活动， 建立菁英社群。女子健身方面，FILA 围绕“拿铁女孩”心智，打造时尚感突出的专业运动产品。 同时FILA 继续紧握上游原材料及科技研发方面的优势，在产品设计及面料方面推陈出新。2022 年FILA GOLF 研发出HYPER MOVE 无束缚科技，又在冬季羽绒服新品中引入锁绒轻盈羽绒的元素，同时采用GORE-TEX INFINIUM 保暖核心科技，在保持轻盈的穿着体验同时显著提升对户外寒风的抵御能力，让服装能胜任更多的使用场景。
3.2.3、渠道：采用全直营，展现高端定位
采用全直营模式，成功经验将赋能主品牌DTC 转型。2011~2014 年FILA 利用3 年时间从经销商手中收回大部分门店并改为直营管理，同时组织架构采用扁平化管理模式。在直营模式下，FILA 门店的装修、陈列、经营等细节均需要由公司直接把控、运营成本相对较高。但由此FILA 可以全面掌握终端零售情况、精准把握消费者需求，从管理层决策到终端零售的反应速度变快，服务质量也得到更多保证，这也符合FILA 高端运动时尚的定位。 目前FILA 门店均为直营、主要集中在一二线城市，2009 年~2023 年6 月末FILA 门店数量由60 家增加至1942 家，目前FILA 门店数量已相对稳定，公司更加侧重于高质量内生增长、提升门店店效。直营模式及高端品牌调性也使FILA 享有高毛利率水平，2022 年FILA 毛利率为66.4%、较安踏品牌的毛利率（53.6%） 高出12.8PCT。
为提升零售渠道效率，FILA 通过提升门店形象、小店改大店扩充门店面积、优化门店位置等措施提升门店店效。2021 年FILA 的门店平均面积在250 平方米左右、较2020 年有所提升。同时FILA 从全周期全场景出发升级门店形象，除了传统的FILA CLASSIC/FILA Fusion/FILA KIDS 独立店之外， FILA 先后推出FILA 一号店、FILA ULTRA，分别定位全球形象概念店、先锋店，且为满足细分人群在高尔夫场景的消费需求，FILA 开设了FILA GOLF 门店。FILA 一号店门店选址主要在一线及新一线城市的购物中心，门店面积达2000 平方米、且店内共有3 层楼；FILA ULTRA 门店店效亦比平均水平高出40~50%。
3.3、 户外运动：全球化、多品类布局，打造第三增长曲线
除了在传统的运动领域布局，安踏体育通过外延收购迪桑特、可隆体育以及Amer sports 实现了在户外运动更加细分领域的延伸。其中迪桑特具备滑雪DNA，通过抓住北京冬奥会的举办红利，品牌声量迅速打开，可隆体育是轻户外品牌代表，2020 年疫情之下催生了户外露营的消费需求，未来有望抓住我国户外运动板块的增长空间，二者近年来增长喜人，2018~2022 年收入年复合增速为36.2%，2023 年上半年收入同比增长77.6%、收入占比为10.9%；Amer sports 旗下拥有国际知名体育用品品牌，包括始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等，自收购以来收入增速较快，2020~2022 年收入年复合增速为19.9%，2023 年上半年收入同比增长37.2%。未来运动行业将更加注重精细化、专业化的消费需求，公司户外运动板块旗下品牌各具特色，通过整体资源的赋能，未来将成为新增长极。
3.3.1、迪桑特：滑雪龙头地位稳固，26 年流水目标超百亿
迪桑特成立八十余年，滑雪领域龙头地位稳固。迪桑特1935 年成立于日本，成立距今已有87 年的发展历史，品牌名称与LOGO 均产生于滑雪运动，法语Descente 意思为高山滑雪，迪桑特的LOGO 表示滑雪的三大技巧：滑降、回转及大回转。迪桑特在20 世纪70 年代便与瑞士、西班牙、加拿大、德国等国家的滑雪队展开合作，这些队伍也在世界各大赛事取得优异成绩，进一步确立了迪桑特在滑雪领域的龙头地位。 迪桑特中国流水快速增长，将成为公司新增长曲线的重要力量。2016 年4 月20 日安踏体育以1.5 亿元人民币与DGR、伊藤忠、迪桑特日本公司成立合资公司， 获得迪桑特在中国大陆的独家经营权，从事设计、采购、营销、销售及分销带有商标的产品。2020 年在Descente Global 对迪桑特中国增资之后，安踏体育占合资公司的比例为54%。在安踏体育的赋能下，迪桑特中国零售流水取得快速增长，2023 年迪桑特全年流水超50 亿元。根据公司未来三年发展计划，公司计划2026 年将迪桑特打造为集团第三个流水规模突破百亿的品牌，2023~2026 年流水年复合增速目标为20~25%。
产品：定位高端，通过高品质面料和技术推广品牌。迪桑特定位高端服装品牌、 主张“以设计驱动运动精神”，核心客户群年龄段介于30~40 岁之间、主要针对追求高品质产品的专业人士及高端人群。产品系列涉及高端运动服饰五大细分市场，包括综训、跑步、滑雪、高端机能全地形、鞋履。为发力北京冬奥会，迪桑特推出了SCHEMATECH SKY 针织滑雪服，该产品定价1.5 万元，可以解决此前梭织面料滑雪服不够柔软舒适的痛点，也使迪桑特在滑雪领域树立了差异化竞争优势。同时迪桑特的产品折扣一般控制在9 折左右，以保持品牌的高端形象。
营销：借势冬奥营销成效显著，迪桑特登顶运动品牌价值榜。为发力2022 年北京冬奥会，迪桑特2021 年12 月在全国多个城市举行“精准过人”滑雪精品展， 截至2022 年1 月，微博上#精准过人#话题阅读次数超2.3 亿次、讨论次数达29.7 万。同时，迪桑特在北京冬奥会竞赛场地张家口密宛云顶雪场举办了精准发布会， 当天直播吸引了近30 万人观看。根据体育大生意发布的《2022 北京冬奥会运动品牌价值榜》，迪桑特超越FILA、成为北京冬奥会最多获奖运动员穿着的服装品牌。因此，迪桑特借势冬奥的品牌宣传显效，继续强化了品牌在滑雪领域的专业基因。
迪桑特通过对会员进行精细化社群运营，增强会员粘性。迪桑特目前搭建了分级会员系统，会员等级分为普通卡、银卡、金卡、钻石卡、黑卡，其中金卡、钻石卡、黑卡均设有消费门槛，一年累计消费分别达到6000 元、3 万元、10 万元， 金卡享有健身课程、线下训练营、会员活动派对等权益，钻石卡和黑卡在此基础上额外增加高级VIP 专属活动。为了能够对社群运营赋能，迪桑特成立了“行动家俱乐部”，其改变了传统的客群运营思路（如优惠、赠品、VIP 晚宴等），将会员运营落实到每一个城市每一个Store.根据华丽志对迪桑特中国总裁乐俊的采访，迪桑特未来在不同城市门店，每隔一两周会举办一次行动家可以参加运动体验的活动，例如，专业健身训练、骑行、跑步、高尔夫、滑雪等。
渠道：通过开设旗舰店、概念店传达品牌主张。2016 年~2023 年6 月末迪桑特中国门店数量由6 家增加至183 家。迪桑特门店主要位于一二线城市核心商圈， 其擅长通过开设多元化的门店吸引消费者、树立品牌的高端调性，且注重线下消费者体验。例如，2020 年迪桑特在北京开设了第一家概念店“DESCENTE BLANC”，2021 年迪桑特在上海开设了城市概念店和旗舰店（面积近800 平方米），并在北京三里屯开设了DKL 动力实验室全球体验中心（面积超过1200 平方米），体验中心设有品牌历史墙、迷你冰雪博物馆、室内滑雪体验空间等， 打破了传统的零售边界，可以与消费者建立强连接。此外根据久谦中台数据，迪桑特在户外品牌中店效表现相对较好，2022 年迪桑特单季度平均店效为289 万元、高于其他知名度较高的户外品牌如萨洛蒙、北面、哥伦比亚等。
3.3.2、可隆体育：定位高端户外生活方式，高潜力赛道空间广阔
可隆体育于1973 年成立于韩国，品牌logo 为常青树，定位高端户外生活方式品牌。2017 年安踏体育与可隆体育成立合资公司、持有其50%的股权，获得在中国大陆及港澳台可隆体育的经营权，从事营销、销售及分销带有Kolon Sport IP 和商标的产品。
可隆体育中国业务于2020 年扭亏为盈，2019~2022 年零售流水年复合增速为25%，2022 年全年零售流水规模超13 亿，2023H1 零售流水同比实现翻倍增长。 截至2023 年6 月末，线下门店数量共计160 家。根据公司未来三年发展计划， 公司预计可隆品牌2023~2026 年零售流水年复合增速目标为30~35%。同时按零售额计，我国户外鞋服行业2024 年规模将突破500 亿元，2022~2027 年保持双位数的较快增速，可隆在户外高潜力赛道中有望实现快速增长。
产品：定位轻户外，注重科技加持。可隆产品适用场景涉及旅行/徒步/通勤/登山等，产品品类涵盖POLO 衫/防风外套/夹克/羽绒服/休闲裤等，定位人群为追求高品质的30~40 岁都市中产。可隆通过科技加持使产品更具功能性、满足户外场景穿着需求，也使产品享有高溢价，其产品中常用的科技包括GORE-TEX、 GORE-TEX INFINIUM、SCHOELLER 舒乐等。以陈坤同款冲锋衣为例，其原价为2800 元，采用GORE-TEX 两层防水面料，防水指数超5000mm，背部设计T 字型3M 反光条，提高夜间活动安全性。根据公司未来三年发展规划，在产品方面，可隆未来将建成全地形防水夹克品类矩阵、扩充露营产品线、扩充鞋品矩阵。
营销：成立“路”营实验室，打造运动社群。可隆中国2020 年和2021 年先后邀请陈坤和刘诗诗作为品牌代言人，提高了品牌调性和在轻户外领域的影响力。 近年来户外露营热度高涨背景下，可隆打造“路”营实验室，并创立“KOLON ROAD LAB”微信小程序，“路”营实验室会定期举办露营/徒步/攀岩等活动， 集结众多户外运动爱好者、建立了自己的户外社群，成功实现品牌破圈。
3.3.3、Amer Sports：多元化品牌组合正在整合中，助力安踏开启国际化之路
2018 年12 月7 日公司与方源资本、Anamered Investments 组成财团（注资占比分别为58%、21%、21%），向Amer Sports 发起要约收购，以每股40.00 欧元收购Amer Sports 全部已发行流通股份、收购总价为46 亿欧元。截至2023 年6 月末，安踏体育持有Amer Sports52.70%的股权以及57.70%的表决权。 2022 年Amer Sports 实现营业收入240.26 亿元、同比增加21.8%，净利润5000 万元、同比扭亏为盈，对合并报表影响体现为应占合营公司收益2800 万元；2023 年上半年实现营业收入132.67 亿元、同比增长37.2%，净利润亏损9.83 亿元、 亏损幅度同比扩大190.0%，对合并报表影响体现为应占合营公司亏损为5.16亿元，亏损主要系Peak Performance 业务确认商誉及商标减值合计约11.31 亿元所致。
安踏收购Amer Sports 后为其制定了未来增长计划，对其进行整合、精简，拓展重点业务，对非重点业务及时进行收缩。2021 年公司出售健身业务Precor 及运动手表业务Suunto。同时，公司重视提高Amer 的整体管理能力和盈利能力，将Amer 的管理模式由以平台为中心改为以品牌为中心，每个品牌均由专业团队制定发展战略，更换了始祖鸟、萨洛蒙的CEO，并且公司于2023 年年初官宣管理层调整，任命郑捷为Amer 首席执行官兼执行董事，负责Amer 相关业务。 在大品牌、大渠道、大市场的战略下，Amer 的鞋服、直营业务以及中国业务将成为未来的发力重点。Amer 将强化中国、北美、欧洲三个市场，计划到2025 年实现5 个10 亿欧元计划，即将始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜三个品牌分别打造成为“10 亿欧元”的品牌；中国市场和直营模式计划实现收益10 亿欧元。
4、 思考：公司未来成长为巨头的底气来自何方？
4.1、 思考1：如何看待安踏主品牌的未来增长空间？
4.1.1、从量价来看行业高景气，安踏享有行业成长红利
我国运动服饰赛道景气度较高、赛道内企业有望享有行业成长红利。前文中我们详细梳理了近年来我国出台的相关支持政策，涉及体育产业总规模、体育产业基础设施建设、青少年体育运动、疫后加快体育企业恢复发展等多方面。2021 年我国体育产业规模为3.12 万亿元，2021~2025 年我国体育产业规模年复合增速为12.5%。 后疫情时代，消费者愈发注重身体健康，参加体育运动的积极性提高，对功能性运动服饰的需求增强，我们从产品端分析行业空间来自于： 从量的维度来看，功能性的运动服饰产品均有相应的使用寿命，在穿着一定时间之后需要作出更换。以跑鞋为例，根据亚瑟士，一款跑鞋的材料一般会在生产3~4 年之后出现一定的性能衰减，同时当跑鞋的使用里程达到500 公里后，便需要留心跑鞋的损耗情况，常见的跑鞋损耗带来的问题包括鞋底一侧磨损、中底出现塌陷、鞋面或鞋身内侧出现裂缝或破洞等。根据爱燃烧介绍，影响跑鞋寿命的因素多元，包括跑鞋是否加入耐磨设计、跑者的体重、使用频率、使用习惯、落地姿势、不同的跑步场景等。
从价的维度来看，当代年轻人在运动方面的消费呈稳步增长趋势。根据艾瑞咨询调研，2022 年我国年轻人平均在体育运动上的年消费金额已达到7238 元，其中18.1%的人群年消费金额超过1 万元。滑雪、健身、足球为消费最高的三大运动，器材、鞋服、健康食品则成为当代年轻人群的“运动三大件”。从2017~2022 年的变化趋势来看，66.1%的人群认为自己在运动上的消费有所增加。 一方面，运动消费支出提升来自体育消费升级贡献，随着消费者体育运动消费意识逐渐成熟，其对装备、器材等的功能性要求越来越高，采购产品从入门级逐步向高阶、专业升级，相对应的产品单价亦会提升。以跑鞋为例，日常慢跑/竞速跑/训练跑/体测跑/日常通勤/马拉松比赛等场景均有对应的热门跑鞋，且随着跑鞋专业度提升，产品价格带亦有所上移。例如，安踏品牌旗下跑鞋矩阵包含跑步文化/都市畅跑/进阶训练/竞速挑战系列，其中竞速挑战系列价格带最高。
另一方面随着全民健身战略等政策推动，各类运动项目普及度提升，促使运动相关消费面扩大，目前滑板、街舞、冲浪等新兴运动项目开始进入大众视野，同时后疫情时代，消费者逐渐走向户外，兼具社交与运动属性的飞盘、骑行、露营、 桨板等项目频频出圈。
4.1.2、国潮趋势下顺风而上，产品、渠道等存拓展空间
对比Nike 及安踏两个品牌在其各自本土市场的情况，安踏品牌在我国本土市场的份额仍有提升空间。根据Euromonitor，按零售额计，2022 年安踏品牌在我国本土市场的份额为11.0%、零售额体量为59.74 亿美元，而Nike 品牌在其美国本土市场的份额为14.2%、零售额体量为207.63 亿美元。我国运动服饰行业景气度高于美国，2022~2027 年中国、美国市场规模的年复合增速预计分别为8.7%、5.2%，安踏品牌作为国内运动龙头有望享有本土市场持续景气的红利， 实现市场份额巩固提升。
随着品牌调性的逐步升级，安踏总体价格带呈拓宽趋势。从天猫官方旗舰店鞋类和服饰售价来看，鞋类产品价格带区间涵盖200~2500 元左右，高价位段的鞋类产品以KT 篮球系列和C202 专业马拉松跑鞋系列为代表，其中KT9 售价为699 元、C202 5 代GT 系列售价为1299 元；服装产品价格区间亦涵盖200~2300 元左右，高价位段的服装产品以国家队系列为代表，如冬奥国旗款女士两件套售价为2399 元。总体来看，安踏品牌通过科技驱动实现产品迭代与升级，同时在奥运基因上推出国家队系列产品，进一步拓宽产品价格带、丰富产品矩阵。
线下优化渠道结构，提升门店店效。线下收入可以分解为“门店数×小票数×客单价”，公司未来门店数增长动力较小，核心在于提升小票数和客单价，进而提升线下门店店效。23 年底安踏品牌平均客单价约670~680 元，24 年安踏品牌目标为“升五破八”，即小票数增加5%、客单价提高到800 元。同时安踏品牌将店铺分为5 个等级，不同店铺提供不同商品、对标不同的消费群体。2023~2028 年其预计在全国开出10 家Arena（超3000 平方米的大店）、1000 家殿堂级店铺（主要开在中高端商场），AES500 及以上店铺数（精英级、面向普通商场） 占比从14%提高到50%。 与国际品牌Nike、Adidas 相比，安踏品牌在店效上存提升空间。根据久谦中台数据（仅统计大众点评中包含的门店），从2022 年国内外运动品牌渠道数据来看，安踏品牌线下门店数量高于国际品牌Nike 和Adidas，但相比之下其店效偏低、2022 年门店平均店效约是Nike 和Adidas 的33%、53%。同时进一步分拆来看，对标国际品牌，安踏在坪效以及门店面积上均有提升空间，其中安踏2022年平均坪效约是Nike 的49%、略低于Adidas，安踏门店平均面积为301 平方米、而Nike、Adidas 分别为437、456 平方米。
线上业务继续重点拓展，多平台多点发力。线上平台拆分来看，根据萝卜投资， 2021年安踏品牌在淘系及京东平台销售额分别同比增长22.74%、85.38%，2022 年疫情扰动下分别同比-1.40%、+2.29%，2021 年和2022 年其在淘系和京东销售额累计增速均高于国际龙头Nike、Adidas。2021Q2~2022Q4 安踏品牌线上业务流水增速均快