如何像巴菲特一样投资：聚焦企业本质与未来现金流
[作者： @天天神]巴菲特曾经说过：“我是一个好投资者，因为我是企业家；我是一个好企业家；我是投资者。”
投资的本质是投资企业。购买股票正在购买公司，购买公司的业务以及购买公司的未来现金流折扣。巴菲特投资并不是买股票，而是说他正在购买一家公司。因为他不在乎股市现在甚至在未来3 - 5年内对公司股票的定价。巴菲特曾经说过，他不会关心一两年的股票市场。最好是股市每年开放，而在其他时候关闭。巴菲特不会每天关注股市，也不会像一些投资者一样经常交易。他从不相信市场理论，宏观经济学和趋势乐队周期等学术实践。
就像巴菲特的投资农场专注于土地产出，而不是报价一样，巴菲特投资决策的唯一基础是公司的业务运营状况。
公司必须简单易懂
巴菲特将他的投资限制在他可以轻松了解财务上的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果您在不知道的行业中拥有公司的股票，那么您将无法正确解释公司的发展并做出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力上投资，不知道该怎么做。
华尔街在评论巴菲特的自我投资限制时说：“这阻止了他进入具有最大潜力的行业，从而失去了许多有利的投资机会。”
作为回应，巴菲特的答复是，成功投资的关键是：这不是您了解太多，而是您正确理解了自己不了解的内容。也就是说，只要投资者避免犯重大投资错误，他们就不需要做很多事情。他认为，取得超过平均水平的结果并不需要您整天进入股市。只需在投资中做最简单，最基本的事情，或者只是做简单的事情，例如投资，或者做一些简单的事情，例如，如果您做得很好，那么您一定会实现理想的利润。
例如，Xishi Company是美国最著名的巧克力公司，也是巴菲特第一家具有长期竞争优势的公司。巴菲特收购的巨大成功是，他从购买诸如“雪茄屁股”之类的廉价公司转向投资优秀的公司。巴菲特的开头经常以Xisie Chocolate作为公司经济特许经营的一个例子。
假设您去商店买了一块Xishi巧克力来满足您的口味，但是销售人员告诉您，Xishi的Hershey Chocolate卖光了，她热情地为您推荐了一种非品牌的巧克力。作为Xishi的忠实爱好者，您不用说一句话就转身离开。您宁愿走过街道也不愿购买Xishi Chocolate ...或者可以假设，如果您是巧克力，Xishi比其他品牌的巧克力贵5美分，但是如果您仍然愿意购买Xishi，则意味着Xishi拥有非常有价值的经济特许经营。 “
巴菲特在1991年致伯克希尔的一封信中，通过以收购Xishi Candy Company为例，对公司具有可持续竞争优势的巨大业务价值特征进行了详细的解释。
查理和我有很多理由感谢Chuck和Xiss Candy。最明显的原因是他们为我们赚了很多钱，而且这个过程是如此愉快，拥有Xiss Candy同样重要。让我们对强大的特许经营职业有更深入的了解，并且根据我们从XIS中学到的知识，我们在其他股票投资中赚了更多的钱。
Xishi Candy仅代表了巴菲特正在寻找的出色企业模式：一个小型，惊人的无形资产（商业价值），强大的经济特许经营和强大的盈利能力。当然，其他几家伯克希尔公司也显示出同样强大的经济特许经营。
公司必须保持其一致的业务政策
巴菲特（Buffett）在保持一致的业务政策时，认为那些不断转折业务的公司很少取得长期成功。根据他多年的投资经验，他得出的结论是，只有生产相同产品数十年或提供相同服务的公司才能获得最佳回报。公司业务的巨大变化通常会增加犯错误的可能性。
但是，大多数投资者都会将巴菲特的话视为警告，而他们所做的恰恰相反。有时，投资者被快速变化的行业吸引，并急于投资于仍在重组的公司中。巴菲特说，这些投资者非常坚信“这些股票明天将带来巨大的好处”，以至于他们看不到公司的当前状况。
巴菲特一再提醒投资者，为了更好地了解该公司的长期发展前景，他们必须首先确定该公司是特许经营公司还是普通商品公司，并相信大多数商品公司都不值得购买。巴菲特认为：最好以合理的价格购买良好的公司。
“一切都很简单。在过去25年中购买和监督大量不同的业务之后，查理和我还没有学会如何解决困难的业务问题。我们学到的就是避免这些问题。
从我们成功的案例来看，这些成功的恰恰是因为我们专注于确定可以越过的1英尺障碍，而不是因为我们获得了使我们跨越7英尺障碍的能力。透明
公司必须具有良好的长期发展前景
在分析了公司的经济特征之后，巴菲特将进一步研究公司的长期发展前景，即判断公司的竞争力和劣势。巴菲特说：“我喜欢的是，该公司在一个领域具有竞争力量，我了解该公司在该领域的公司，并认为它将继续保持这种竞争力的实力。”
巴菲特认为，如果您在拥有特许经营的公司时会犯决策错误，那么您不必担心太多。原因是：“特许公司可以承受运营错误。无能的经理可以减少公司的利润，但不会对公司造成致命损失。”
但是，特许经营公司的主要缺点之一是它们的价值不能持续很长时间。特许企业的成功将不可避免地吸引其他企业，而随后的竞争是不可避免的。替代产品将很快生产，产品之间的差异将逐渐变窄。在比赛期间，特许经营公司将逐渐退化为巴菲特所说的“薄弱的特许经营公司”，最后，这家曾经光荣的特许经营公司将慢慢发展成为一家商品公司。
公司必须具有出色的管理
从中，巴菲特还得出结论，随着企业竞争和合并的发展，优秀管理的价值和重要性也呈指数增长。
投资股票的本质是投资公司。公司的股票是否会成为一项高质量的投资，公司管理层的质量是关键因素。巴菲特将良好的管理视为一流投资的最重要标准之一，他喜欢诚实的经理，他们已经证明了成功的经验并热爱他们领导的业务。看着伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的公司，他们基本上具有能力，专门和专用的管理团队，直到他们老了，这使巴菲特在他每年给股东的信中都称赞他们。
“在犯了一些错误之后，我学会了只与我喜欢的人，信任和欣赏的人开展业务。如果投资者可以将自己与具有良好经济基础的经理结合在一起，他们就可以创造奇迹。取而代之的是，我们不想与令人不愉快的经理联合起来，无论他们的业务前景有多诱人，我们从来没有能够成功与坏人成功开展业务。”
巴菲特在1994年的伯克希尔·哈瑟韦年度股东大会上解释了普通投资者如何评估公司的管理团队。 “我认为您可以使用两个标准来判断（公司）管理（胜任）。”
一种是看看他们在经营公司业务方面的表现如何。我认为您可以看到他们取得了什么成就，同时也看到了他们的竞争对手取得的成就，以便您可以理解很多。
第二个是看看他们过去如何对待股东。 - 看他们与自己和股东有何不同。贫穷的经理也将是那种对股东并没有太多思考的人，而这两种类型的人通常紧密相关。透明