股神巴菲特投资生涯四阶段回顾：从早期学习到伯克希尔转型
巴菲特的“股票上帝”投资生涯的经典投资，运营和启蒙可以分为以下四个阶段：首先，1940年代 - 1950年代：早期学习和实践。自从他年轻时，巴菲特对投资和赚钱表现出了浓厚的兴趣。在宾夕法尼亚州沃顿商学院进行了简短的研究之后，他后来去了哥伦比亚大学受到格雷厄姆的影响，为他一生的投资哲学奠定了基础。第二个是1956 - 1969年：合伙基金时期。 1956年，巴菲特建立了自己的投资伙伴关系“巴菲特合伙有限公司”，吸引了家人和朋友的金融投资。 1969年，由于市场估值过多和个人健康考虑因素，巴菲特决定关闭合伙企业并将资金退还给合作伙伴。第三个是1970年中期的1980年代：伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的过渡期。 1965年，巴菲特收购了伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway），这是一家新英格兰纺织工厂，即将破产。起初这只是一项正常的投资，但最终是他们建立多元化控股公司的平台。巴菲特逐渐形成了长期的投资风格，不再限于短期价格波动，而是专注于公司的长期发展。第四，从1980年代中期到现在：多元化的扩张和品牌建设。除了继续提供传统的制造和金融服务外，巴菲特还参与了许多行业，例如食品和饮料，媒体和娱乐。随着全球经济一体化的过程加速，巴菲特也开始增加海外投资，包括中国石油和比特等中国公司。
巴菲特的一生是为投资设定标准，为价值投资做言语，在后代建立道德，并为人类带来和平。
下图是巴菲特的投资运营记录，包括重要的运营细节，例如购买，出售，估值，持有职位和持有时间。您可以根据主文本进行检查。
1。1951：可覆盖保险
第一次：1951年
Guaika保险业业务理念是为低风险驾驶员提供保险。
主要客户是公务员，军官，公司管理和技术人员。现在，它是美国最大的直接保险公司，拥有1800万个有效的保险单和3000万辆承保车辆，在美国的市场份额为14％。
采用直接邮件策略销售方法。没有保险代理商，销售成本比拥有销售代理商的保险公司低约30％，并且保险利润率比行业平均水平高约20％，该行业平均水平具有很大的竞争优势。
1948年，利亚家族出售了所有股票，格雷厄姆以715,000的价格购买了Gaike的51％。 1951年春天，巴菲特（Buffett）在哥伦比亚的第二学期返回华盛顿。
一个星期六，巴菲特登上了火车。华盛顿的郊区似乎很荒凉，他直接前往政府员工保险公司的办公室。
目前，他发现门被锁了，撞了门，直到看门人出来说：“还有其他人在这里说话吗？”巴菲特问。
看门人说，仍然有人在六楼工作，然后同意叫他。当时该公司副总经理的洛里默·戴维森（Lorimer Davidson）被称为楼下，在桌子旁边看到一个年轻的学生，得知这是一个格雷厄姆（Graham）的学生，他给了一个热情的接待。
当巴菲特开始向戴维森提出一系列问题时，戴维森有些惊讶。后来，谈话持续了4个小时，巴菲特了解了保险浮标。
保险具有无与伦比的行业优势，并且不惧怕周期性。保险没有长期库存和原材料问题。
第二次：1976年
1971年，现年77岁的格雷厄姆（Graham）退出了董事会，市值为3亿美元，年收入为25％。
该投资获得的收入占Graham所有投资回报的一半。人们最大的灵感是，捡起香烟的屁股可以以稳定的速度赚钱，而长期以来的好公司只能赚大钱。
格雷厄姆（Graham）下台，盖凯（Gai Ke）遇到了危机。当时，进入了僵化的时代，嬉皮文化很普遍。新管理层选择降低承保标准以抓住份额，并包括蓝领工人和21岁以下的保险范围。
1975年，Gaike损失了1.26亿美元。 1976年，该公司的股价从67美元下降到2美元，下降了97％。 1976年，Gaike介绍了一个新的管理团队，并专注于其主要业务。
在更换教练之前，巴菲特通过凯瑟琳与新的管理杰克·伯恩（Jack Byrne）联系，并知道纠正计划。巴菲特开始决定投资。
该公司关闭了100个办事处，将其雇员的50％放弃，将政策价格提高了30％，并将政策持有人从270万减少到150万。
2。1964：American Express
American Express是世界上最大的全球旅游服务以及全面的金融，金融投资和信息处理的公司。该公司成立于1850年，总部位于美国纽约。
美国快车早在1891年就发起了旅行者的支票，为国际旅行者提供了一种安全便捷的携带资金方式。 1958年，美国运通（American Express）推出了自己的信用卡，到1963年，该信用卡已成为公司增长的主要驱动力之一。
1963年，美国运通继续扩大其国际业务。该公司已在全球建立了办事处和服务网络，进一步提高了其作为国际品牌的地位。尤其是在欧洲，亚洲和拉丁美洲，美国运通的服务得到了显着促进。
但是，在今年，1963年，Yuntong大豆石油危机爆发了。一家公司通过抵押大豆油从51个金融机构那里获得了贷款，并发现库存是严重伪造的，不到抵押贷款的4％，而51个机构损失了1.8亿元人民币。
目前，肯尼迪总统被暗杀，市场非常恐慌，道琼斯琼斯急剧下降，纽约证券交易所关闭，美国运通从65美元下降到37美元。
经过研究，巴菲特的旅行者的支票市场份额约为60％，占美国运通总业务的70％。决定投资的逻辑包括：
1。良好的管理团队； 2。品牌忠诚度； 3。良好的现金流。 4。足够便宜。
这次，石油的特征有几个。我第一次投资单股票超过40％。这是一种属于华尔街的恐慌，美国运通股票的下降与公司的主要业务无关。
1967年，American Express被出售，迪士尼也一起出售。
在1980年代，美国运通（American Express）收购了雷曼兄弟（Lehman Brothers），并扩大了投资银行业务的影响力。但是，经过投资后，它是冷淡的，对扬隆的现金流有影响。
1991年，管理层主动与巴菲特联系，并同意第二个投资联盟。 1992年，新管理层上任，重点关注其主要业务，并在1994年领导了雷曼兄弟的剥离。
3。1966：迪士尼公司
沃尔特·迪斯尼公司（Walt Disney Company）是一家总部位于美国的大型跨国公司，并以其创始人沃尔特·迪斯尼（Walt Disney）的名字命名，该公司成立于1923年。
1950年，该公司迎来了十年的起伏，并被外界视为基于项目的公司，其商业成功与票房有关。
1957年，迪斯尼以每股13.88元的股份在纽约证券交易所上市。有了资金，它开始投资童话电影。 1959年，它以5000万个票房推出了“睡美人”，并于1961年以7亿个票房推出了“ 101点狗”。
1963年，“石头剑”（Sword in Stone）以5000万元人民币的形式发射。同年，它提议建造世界上最大的游乐园。购买大量土地以进行现金流量管理。
1966年，沃尔特·迪斯尼（Walt Disney）患有肺癌。几个因素总和，股票价格从13.88元的发行价格下跌至0.3美元，其市场价值低于9000万美元。
巴菲特访问迪士尼乐园的新海盗加勒比海海盗的造成了1700万元人民币，近五个设施等同于迪士尼的市场价值，这意味着它被低估了。更重要的是，迪士尼的所有卡通人物都可以重复使用。
巴菲特的主要投资策略是使用极低的价格找到具有高于其市场价值的固定资产的股票。 1967年，巴菲特迅速赚钱，但这成为巴菲特一生后悔的决定。
巴菲特在1995年回忆说，我在1966年非常明智，1967年，我非常愚蠢。如果我一直持有5％的价格，价值将为5亿美元。它没有赚取55％，而是损失13,800％。
然后，他叹了口气，是一位优秀公司的朋友，也是平庸公司的敌人！您不应出售您对公司的乐观态度，即使短期内看起来很丰富。
4。1968：蓝芯片印刷公司
印刷票的商业模式是，零售商从打印票务公司购买印刷票。客户从商家购买印刷票后，商人将向客户提供印刷票作为礼物。
客户积累了一定数量的印刷票，然后前往印刷票务公司以换取礼物。此类公司的目的是帮助零售商提高客户的粘性并提高销售额。这是当今会员点和现金返还活动的原型。
在1960年代，蓝芯片印刷公司是美国西部最大的印刷票务公司，其主要业务是在美国西部发行和出售购物打印票。
目前，危机突然来了。美国政府将加强对垄断行为的监督，尤其是针对大型企业的反垄断调查。加利福尼亚政府对蓝筹印刷公司提起诉讼，指控他们多种非法行为。
例如，使用高入场费和不公平的合同条款来控制零售商，指责公司限制其他竞争对手进入市场并保持其垄断。
该案引起了媒体的广泛关注。罚款结果是，蓝芯片印刷必须向合作零售商发行55％的股份。获得该股票的大多数零售商都选择立即出售其股票以兑现，市场已经开始出售蓝筹集团的股票。
1967年，巴菲特通过收购国家保险公司获得了2000万美元的浮动存款。巴菲特只为他买了短期美国财政债券，以获得稳定的利息收入。
随着巴菲特的投资经验和愿景的不断改善，他对纯利息收入不满意，而是希望投资于可以在低估值下可持续产生低成本基金或稳定现金流的高质量公司，并通过连续循环开发增长和增长。
蓝芯片公司有大量的浮动存款，并且在收到公司订单和礼物之前有很长的差异，这使得这笔巨大的浮动存款非常免费。
目前，诉讼正处于危机状态，价格受到影响。巴菲特和芒格在1970年获得了控制权，蓝芯片印刷的浮动押金为9300万美元。
印刷门票还具有另一个功能。许多客户丢失或损坏的印刷票，无法兑换。也有许多客户没有赎回他们以节省奖品。芒格（Munger）称其为永久性浮黄金，直到将所有蓝芯片纳入伯克郡。海瑟薇，该公司仍然拥有超过6000万美元的浮选。
当然，每天都在技术进步发生变化。到1980年代，随着信用卡的增长和计算机技术的发展，各种公司制定了较少的忠诚度计划，而邮票票务公司的市场急剧缩小，客户不再需要邮票票。
1970年，巴菲特刚收到蓝芯片印刷品时，该公司的销售额约为1.2亿美元，到1982年，该公司的绩效下降到920万美元。
巴菲特和芒格说，面对不可思议的蓝芯片印刷公司，面对业务下降，这一结果很好地表明了当管理层采取积极行动时可以带来什么。我们俩都领导该公司的下降99.5％。现在我们正在等待反弹。
1983年，巴菲特决定将邮票公司合并到伯克希尔·哈瑟韦（Berkshire Hathaway）。根据伯克希尔的股票价格估算，该股票的这一部分价值约600亿美元。
尽管如此，蓝色芯片印刷的浮动沉积物使巴菲特能够验证他的投资道路，并继续在这条路线沿线获得Gake和一般再保险。
他通过蓝芯片印刷公司收购了许多公司，包括1972年收购Xishi Candy，1973年的Wesker Finance以及1977年收购Buffalo晚报。
这些公司都在巴菲特的早期投资组合中变成了强大的现金公牛。
5。1972：Xishi Candy
Xisie Candy于1921年由玛丽·韦斯特（Mary West）在洛杉矶成立。
她最初在加利福尼亚州格伦代尔的一家小商店中出售了自己的糖果，并很快赢得了客户的独特配方和出色口味的热爱。随着业务的发展，她的儿子查尔斯·韦斯特（Charles West）加入了公司，并在加利福尼亚及周边地区进行了扩展。
Xishi Candy坚持使用传统方法制作手工制作，以确保每块糖果具有独特的风味和高质量。该公司提供各种类型的巧克力，焦糖，软糖和其他甜点，其中最著名的是其焦糖巧克力和杏仁。巧克力。除常规产品外，Xishi Candy还将根据不同的季节或节日（例如复活节鸡蛋，圣诞节礼物盒等）推出特别版包装和限量版口味。
1949年，该公司的创始人玛丽和查尔斯又一次地过世。随后，他的儿子劳伦斯（Lawrence）接管了Xishi Candy，他成功地将糖果店扩展到了附近的几个州。
1971年，劳伦斯去世，他的弟弟哈利接任。哈利是一位花花公子，无意经营糖果业务，只想出售该公司，这引起了巴菲特的兴趣。
Xishi Candy的第一个报价是3000万，其市盈率为14.2倍。 1972年，标准普尔500指数的平均市盈率为17倍，预期回报率为7％。 1972年，美国10年债券利润为6.5％，因此价格相对较高。
当时，巴菲特渴望采摘香烟，所有投资价格占目标公司有形资产的60-70％，因为Xishi Candy的销售价格/有形资产= 3000万/800 = 3.75倍。
因此，芒格回忆说，他几乎没有购买公司。他建议巴菲特不要急于得出结论。芒格（Munger）和巴菲特（Buffett）参观了Xishi Candy的加利福尼亚商店，每家商店都非常受欢迎。
巴菲特的购买逻辑：
1。好的经理（Hargens）；
2。具有强大属性的品牌忠诚度和定价能力，文化品牌和消费符号；
3。卖家愿意降低价格。
Xishi Candy是巴菲特投资的第一家消费品公司和第二个全资子公司。在巴菲特投资GAIKE Insurance之前，Xishi Candy为巴菲特带来了稳定的现金流，这是其早期资金的来源。重要的部分。
巴菲特的投资风格已经开始改变，正是由于对Xishi Candy的投资，他可以投资于可口可乐。
6。1973：华盛顿邮报
《华盛顿邮报》由斯蒂尔森·哈钦斯（Stilson Hutchins）于1877年12月6日在美国首府华盛顿特区（Washington）创立。
起初，这只是当地的每日，但是随着时间的发展，它逐渐发展成为全国乃至全球著名的媒体组织。
自1933年以来，《华盛顿邮报》由格雷厄姆家族经营数十年。尤金·迈耶（Eugene Meyer）在大萧条时期在破产的边缘购买了报纸，并将其交给了他的女儿凯瑟琳·格雷厄姆（Catherine Graham）。
从1970年到1990年，《华盛顿邮报》每天发行789,000份，并在周日发行110万本专辑。
1972年，水门事件爆发了，《华盛顿邮报》继续报告说，1972年11月7日，尼克松当选，市场出售了《华盛顿邮报》。
水门事件发生后，报纸销售额上升并继续上升，股价下跌并一次下降。 1974年8月9日，尼克松辞职，《华盛顿邮报》当年获得了普利策奖。
该公司的市场价值从1.8亿美元下降到1亿美元，其股价从36美元下降到20美元。它每年获利1000万元人民币，市场份额为67％。
目前，巴菲特选择投资，并将投票权授予凯瑟琳的儿子，并且没有获得董事会席位，承诺不要购买更多。
当时，《华盛顿邮报》面临许多挑战，包括由水门事件造成的政府压力，报纸工人的罢工和整体股票市场下降，这导致公司股价急剧下降。
尽管外界通常对《华盛顿邮报》不乐观，但巴菲特认为这一价值。他认为，《华盛顿邮报》是具有垄断地位的当地报纸，具有强大的品牌影响力和稳定的现金流。
根据当时的估计，该公司的内在业务价值应在4亿至5亿美元之间，而其市场价值长期以来徘徊在1亿美元左右，这意味着大幅度低估了。
巴菲特最终以约10060万美元的价格购买了约170万股（包括无投票权），约占股票总资本的5％。投资每股只需几美元。
投资后，第一次石油危机爆发了，当时500指数下降了26.4％，而《华盛顿邮报》曾经下降了48.7％，几乎一半。
面对华为街的嘲笑，巴菲特回答说，市场正遭受躁狂症的困扰，我知道我手中的公司。
具体而言，巴菲特的投资逻辑主要包括：一种是不可替代的媒体能力，两个是极高的市场份额，三个是绝对的议价能力。
同时，这项投资使巴菲特能够进入媒体行业，提高他的知名度，加强他的联系并与高级联系人接触，从而使他在一个地方有钱人出名。
正是在华盛顿邮政晚宴上，他与可口可乐高管进行了交谈，并决定投资于该公司。
从2010年开始，《华盛顿邮报》的效率迅速下降，每天销量为40万张。 2013年8月5日，《华盛顿邮报》以2.5亿美元的价格被亚马逊创始人杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）收购。
伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股票已增至超过10亿美元，是投资回报率的90倍以上。
7。1988：可口可乐公司
可口可乐公司成立于1886年5月8日，总部位于美国佐治亚州亚特兰大。它是世界上最大的饮料公司。
1980年，百事可乐的市场份额为30％，可口可乐占28.6％，首次超过可口可乐。
在1987年的黑色星期一，道琼斯琼斯每天下跌500点，下降了22.6％。别人的恐惧越多，巴菲特越贪婪。
从1988年到1994年，巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）逐渐在可口可乐建立了职位。
其中，1988年和1989年在两年内投资了约10亿美元，并在1994年增加了3亿美元。
在决定投资之前，巴菲特根据严格的标准评估了潜在的投资目标。可口可乐的主要优点包括：成本控制要比百事可乐更好，现金流健康，并且每年支付股息。
对于可口可乐而言，他认为这是一家拥有强大品牌，稳定现金流和全球市场领导能力的公司。此外，他还幻想着可口可乐在全球持续的增长机会。
尽管可口可乐的股价由于1998年左右的互联网泡沫的影响而经历了重大的回调，总体而言，从1988年到2024年，这项投资带来了巨大的回报。
根据最新数据，最初的13亿美元投资已增加到超过300亿美元（截至2024年3月的数据），从而获得了惊人的利润。
除了资本增值外，巴菲特还享有慷慨的股息。
自1994年以来，仅股息就向伯克希尔提供了大量现金流入。例如，在2022年，伯克希尔从可口可乐获得了7.04亿美元的股息。
巴菲特将自己评为后期投资，这对他来说是一个重要的转变，并开始关注消费品。
良好消费产品的三个标准：
1。连续稳定的现金流； 2。不可替代的品牌忠诚度； 3。成本上的长期竞争优势。
8。1998：通用再保险公司
1923年，美国投资者詹姆斯·怀特（James White）收购了一家公司，并将其名称更改为一般再保险。
该公司主要从事保险保险公司，具有以下特征：首先，风险集中很高，订单溢价很高，薪酬期很长。
由于在GAIKE Insurance等公司中的成功经验，巴菲特一直对保险业业务特别喜欢，并且在使用浮动存款方面已经变得完美。
1998年，巴菲特决定扩大其保险业务的规模，并考虑他目前的投资组合。因为他不喜欢股息保险和人寿保险，所以这会导致浮动存款成本增加。巴菲特决定购买一家再保险公司。
目前，巴菲特通过了股票互换，将伯克希尔·哈萨夫（Berkshire Hassave）的股票交换为100％的再保险权益。该公司的年利润为9.36亿元，浮动存款为150亿元人民币。
投资后，我们进入了21世纪的许多灾难：
1999年，世界各地发生了26家灾难，该公司损失了11亿美元。 2000年，该公司损失了14亿美元； 2001年，美国亏损了37亿美元；巴菲特很少向股东信徒道歉。
2003年，在巴菲特（Buffett）反思了这种情况之后，该公司在风险评估和保险定价方面遇到了很大的问题，巴菲特解雇了他以前支持的管理层。
巴菲特评论中有三个主要错误：
首先，我们渴望取得成功，并渴望从保险业务中获得更多的浮动存款，而忽略对一般再保险基本状况的理解。
第二个是错误地计算伯克希尔的价值。 1998年，美国互联网泡沫蓬勃发展，金融市场蓬勃发展。巴菲特认为，由于炎热市场，伯克希尔被高估了，应该将高价值的股票交换为资产，但互联网泡沫破裂了。它没有受到影响并继续上升。
第三，调整很慢，应该调整第一个损失，而不是希望第二年的天气良好。保险公司应确保即使发生灾难，公司的损失也在可控的范围内。
2003年，该公司获得了盈利能力，带来了54亿美元的承销收入，1688亿美元的浮动存款和96.7亿的浮动存款投资收入。
9。2003：Petrochina
2000年4月7日，Petrochina在香港主板上被上市，其发行价格为1港元。
当时，当互联网股票泡沫破裂时，Hang Seng Index从2000年3月28日的最高18,397点下降到2003年4月25日的最低8,331分，三年内下降了55％。
但是，在同一时期，CNPC的股价非常顽强，当它首次公开向近2元时，它从大约1元的高点上升。石油公司在列表后的性能如下：
在2000年，收入为2420亿元人民币，净利润为552亿元人民币，每股收益为0.32元。
2001年，收入为2413亿元人民币，净利润为454亿元人民币，每股收益为0.26元。
2002年，收入为2444亿元人民币，净利润为469亿元人民币，每股收益为0.27元。
2003年，收入为3038亿元人民币，净利润为696亿元人民币，每股收益为0.4元。
当时，石油的估值仅为6.3倍，行业的平均估值是17倍（与埃克森美孚和BP相比）。
巴菲特亲自说，看到这种情况：我得出的结论是，石油价值1000亿，然后我看着价格，当时约为350亿。如果我以350亿美元的价格购买，我不需要进一步分析它的价值970亿还是10030亿。
到2007年，Petrochina的市场价值上升到2750亿美元，这是关于我们认为与其他大型石油公司进行比较后应该具有的价值。因此，我们将Petrochina的股价卖给了40亿美元。
巴菲特对能源股的青睐是一个方面，但还有其他原因。巴菲特对石油行业的未来很乐观，他认为由于长期的能力限制，石油资源将变得更加珍贵。
芒格（Munger）曾预测，石油将在接下来的两个世纪中成为稀缺的资源。巴菲特认为，尽管对能源领域的投资需要很长时间才能显示回报，但稳定的长期潜力阻止了它的短期市场波动。
有趣的是，近年来，巴菲特正在购买占领石油，今年6月，他购买了许多股票，股权超过2.55亿股，占28.8％。
2024年12月22日，伯克希尔增加了近890万美元的持股量，以4.05亿美元的价格占领石油，这是巴菲特首次在六个月内提高其占领石油的持股。
据了解，占领石油是伯克希尔的第六大持有股票，仅次于苹果，美国快车，美国银行，可口可乐和雪佛龙。巴菲特曾经说过，伯克希尔无意完全获取占领石油，这是伯克希尔持有的第六大职位。
目前，占领石油的市盈率为14.6倍；雪佛龙（Chevron）是伯克希尔（Berkshire）的第五大职位，其市盈率为12.1倍。
10。2008：Byd
1995年，Wang Chuanfu创立了Yadi Electronics，该电子产品主要从事次级可充电电池的制造。
2002年，比德（Byd）在香港被列出，并成为世界上第一位电池制造商。 2003年，Wang Chuanfu花费了2.69亿美元购买了Qinchuan股份的77％。
关于汽车行业，巴菲特认为，他没有足够的知识，高科技公司的迭代太快了，巴菲特也没有投资。
2008年，马斯克（Musk）发行了特斯拉的第一辆汽车，该汽车的年产量为1,000辆，价格为109,000美元。同年，比德每年还生产1,000辆，价格为149,800，占特斯拉的19％。
在李卢的建议之后，2008年，芒格致电巴菲特说服他投资比德。芒格说：
“我们必须在比德投资，王·楚恩富（Wang Chuanfu）比爱迪逊（Edison）更好！巴菲特说：“仅此而已就不足以使我投资。”
后来，芒格说，王·楚恩富（Wang Chuanfu）和杰克·韦尔奇（Jack Welch）一样，有着强烈的目标感，可以将他的想法变为现实。
他甚至说：“如果您不投资他，您会想念一个亨利·福特，托马斯·爱迪生，比尔·盖茨，杰克·韦尔奇。”
巴菲特和芒格研究并发现他们与一家好公司的定义相匹配，包括：
首先，经理的领导；其次，零底部的电池技术；第三，制造成本优势；第四，公司的价格便宜；第五，中国新能源市场（2007年是新能源车的第一年）。
根据芒格（Munger）的建议，巴菲特（Buffett）决定以5亿美元的价格投资BYD。当时，这笔钱可以购买BYD的20％。但是王·楚恩富（Wang Chuanfu）认为投资量表太大了，因此无需为此稀释管理团队的股权，因此他拒绝了巴菲特（Buffett）。
2008年9月26日，双方达成了一项协议，即巴菲特的子公司中国能源公司的子公司订阅了2.25亿股BYD CO.，Ltd。的股票，售价18亿美元（约合2.3亿美元），占9.89％。
芒格评论说，这是格雷厄姆风格的交易。
2022年之后，巴菲特开始减少他的持股。目前，比德的市盈率为50倍，其市场价值超过了梅赛德斯 - 奔驰的母公司戴姆勒集团的价值。
尽管Bamang仍然认为Byd是一家好公司，但它不再是一张好股票。巴菲特对2024年伯克希尔股东会议的回忆 -
“在做出投资决定时，芒格只和我一起拍了两次桌子，要求我'购买，购买，购买，购买，购买和购买一次，我投资了Byd，而其他时间我投资了Costco（开设客户）。
芒格（Munger）正处于投资两家公司的重要时刻。透明
11。2016：苹果
1976年，乔布斯创立了苹果。
1980年，该公司在纳斯达克上市，并于1985年被董事会解雇。
1997年，乔布斯返回苹果并成为首席执行官，开始削减产品线并改善设计和用户体验。
2007年，乔布斯（Jobs）发布了他的第一张手机，完全颠覆了手机的模式并启动了智能手机。 2011年，乔布斯死于疾病。
2000年初，巴菲特出售了大量股票以寻找新的投资目标。直到2011年，巴菲特决定投资IBM，花费超过100亿元人民币，成为IBM最大的股东。然后巴菲特茫然，承认：“我曾经是IBM。”分析是错误的。”
巴菲特在2016年注意到苹果。 Faced with a decline in sales and a saturated smartphone market, many people on Wall Street believe that Apple's growth is limited and Apple's stock has reached an all-time high.
At this time, Buffett believed that Apple is not a technology company, but a consumer product company, because Apple has the characteristics of top consumer products:
First, brand loyalty, second, good company management, and third, additional stable cash flow income. Fourth, strong premium power.
Cook is good at strict supplier management and advanced supply chain system and effective inventory management. Buffett believes that Apple's business is better than American Express, Coca-Cola and other businesses.
From 2023 to 2024, Apple's price-to-earnings ratio was 35 times. Buffett began to reduce his holdings, cashing out a total of US$110 billion. After the reduction, the shareholding ratio dropped to 1.84%. Apple's share of Berkshire Hassave became 26.24%, and the remaining stocks were $70 billion.
Currently, Buffett holds about 300 million shares of Apple shares, a decrease of 67.2% from the end of the third quarter of last year. The main reason why Buffett reduced his stake in Apple is because of his excessive valuation, and Buffett believes that the valuation of US stocks is too high.
Data shows that Apple's price-to-earnings ratio once exceeded 30 times in 2024, and its stock price is also at a historical high. In contrast, oil companies such as Occupy and Chevron, which Buffett has increased their holdings, have relatively low valuations.
12. 1962: Berkshire Hathaway
In the eastern part of Nebraska in the Midwest, there is a small city - Omaha.
The city covers an area of 370 square kilometers and has a population of about 480,000. The city has the highest stock price in the world, Berkshire Hathaway.
On January 2, 2025, the company's stock price was $680,900 per share. Berkshire Hathaway is the only financial company with a market value of more than one trillion yuan. It has such a successful company, but it is called by Buffett. The biggest mistake in life.
In 1955, Hathaway merged with Berkshire, mainly engaged in textile production. Since the end of World War II, Berkshire has been in a quagmire and has been on a downward tide.
In 1948, the company had a pre-tax profit of $29.5 million, with 11 factories and 11,000 workers.
At the end of 1962, 32-year-old Buffett discovered the textile company. At that time, Buffett was keen on picking cigarette butts. According to his calculations, the company's net assets per share were about US$19.5, but his stock price in the trading market was only US$7, and Buffett continued Buy a large amount of shares of Berkshire Hathaway.
In 1964, Sibery Stanton, the head of Berkshire Hathaway, decided to buy back the company's shares to stabilize the company's stock price. He found Buffett, and after a series of negotiations, the two sides reached a $11.5-did not take into account the transaction price.
However, Buffett later received a repurchase agreement sent by Stanton, with a price of $11.375 per share, which is $0.125 different from the agreed stock price.
This angered Buffett in his youth, who decided to take Berkshire Hathaway at all costs.
Why would the smart Buffett make such a fool?
From the gaps in history, we can see that on April 30, 1964, Buffett's father and member of Congress, Howard Buffett, passed away. The will record he left shows that the inheritance is worth $563,292,000, of which $335,000 was invested in the Buffett Partnership .
Buffett's initial buying cost was only $7.60 per share (the average buying cost was $14.86 per share, and we increased our buying efforts in early 1965).
On December 31, 1965, the company had a net working capital of US$19 per share (the value of the plant and equipment does not count).
At the time CEO Stanton decided to conduct a stock buyback in the spring of 1964. Berkshire Hathaway's total share capital was 1583,680 shares at the time, and Buffett Partners held 7% of the company's shares.
On May 6, 1964, Stanton sent a letter to all shareholders willing to buy back 225,000 shares, but the bid was $11.375 per share, which was $1/8 lower than the price he promised Buffett.
In April 1965, Buffett had already held a total of 392,633 shares of the company's total share capital of 1017,547 shares. In May, he controlled the Berkshire board of directors with a 38.6% stake (at that time, the company's total market value was about $18 million).
Later, Buffett purchased 51% of Berkshire Hathaway's equity at an average price of $14.86 per share and successfully obtained control of the company. Buffett quickly discovered that this acquisition won face and lost the inner world. When it acquired the controlling stake, Berkshire had only two factories and 2,300 workers left.
Unexpectedly, although Berkshire only has the remaining business, the remaining managers are excellent and there is no need to find someone outside the company to run it.这真的很棒。
With the development of economic globalization, the textile industry chain has gradually shifted to Southeast Asia and other regions where labor costs are lower. With the advantages of lower labor costs and resource, enterprises in these regions can produce and sell textiles at lower prices, and to the mainland of the United States. The textile enterprises have caused a huge impact.
Buffett invested a lot of management enthusiasm and energy in an attempt to save the company's business, but he found that no matter what he did or how much money he spent, he could not save the textile factory.
Under Munger's suggestion, Buffett gradually shrank his textile business and began to use Berkshire Hathaway as an investment platform. From this incident, Buffett realized the limitations of the cigarette butt picking strategy.
In a July 20, 1998 article by Fortune magazine, Buffett said: "We got involved in a bad business because of our greed for cheapness."
He also said that he originally speculated that the company would have a lot of operating capital, but later he realized that it was just an illusion. Berkshire is not only a cigar butt, but also a sloppy cigar butt.
In 2010, Buffett claimed that the acquisition of Berkshire Hathaway was his biggest investment mistake ever, which cost him about $200 billion in return.
If he invested the money directly in the insurance business, rather than buying out Berkshire Hathaway, those investments would be mostly hundreds of times the return.
Today, Berkshire Hathaway is one of the largest diversified complex group companies in the world. Its current business covers insurance (12), railway transportation, utilities and energy industries (3), and manufacturing (24). Service and retail industries (24 companies), a total of 64 wholly-owned or holding subsidiaries, contributed US$37.4 billion in net profit to the company in 2023.
There is also Berkshire Hathaway Securities investment portfolio, including securities investment and equity investment, such as Apple, Coca-Cola, American Express, etc., as well as some fixed income and financial derivatives. These investment portfolios will be given to Burke in 2023 Hill Hathaway contributed $58.8 billion in net profit, and Berkshire Hathaway's total net profit in 2023 was US$96.2 billion, ranking second in the world.
The first is Apple (profit of 96.995 billion), the third is Novo Nordisk (profit of 83.683 billion), the fourth is Google (profit of 73.795 billion), and the fifth is Microsoft (profit of 72.361 billion), saying Burke Hill Hathaway is the greatest investment company in the world, and it is not an exaggeration.
As Buffett grows older, the outside world is becoming more and more concerned about the company.
Recently, Buffett made his will: he plans to donate 99.5% of his huge wealth to charities, and only 0.5% to his children.
根据《福布斯》的统计，巴菲特的个人资产高达1500亿美元。即便只留下0.5%给子女，这说明每个孩子将获得大约2.5亿美元的遗产——虽然对大多数人来说这是一笔巨款，但与巴菲特的总资产相比，却显得微不足道.
巴菲特坦承，这一决定是基于他长期以来的信念：
“富有的父母应该只给子女足够的资源去追求自己的兴趣，而不是让他们依赖财富而无所作为。”