广州迪柯尼服饰拟主板IPO上市，夫妻店募资5亿扩充门店，每年超半营收用于营销

近日，广州迪科尼服饰股份有限公司（以下简称“迪科尼”）更新披露招股书，拟登陆主板IPO，公开发行不超过3000万股。

钛媒体APP注意到，迪科尼实际上是一家夫妻店，每年一半以上的收入都花在了营销上。此外，公司在关店、裁员的同时，突然需要融资近5亿元，使门店数量翻倍。

年收入的一半用于营销

迪科尼成立于2012年，由徐才军和郑雪芬资助成立。截至招股书签署日，徐才军、郑雪芬控制迪科尼96.67%的股份，均为公司实际控制人。也就是说，迪可尼其实是一家夫妻店，现在夫妻俩正带领公司向A股发起进攻。

DIKENI是一家集研发、销售、品牌管理于一体的中高端品牌商务休闲男装公司。旗下拥有定位中高端都市商务男装的“DIKENI”品牌和定位轻奢设计师品牌的“CARSYDA”品牌。。

2020年至2022年（以下简称“报告期”），迪康尼分别实现营业收入79,878.75万元、92,007.38万元、79,233.18万元，实现净利润5,278.38万元、8,103.38万元、7,550.74万元。分别为元。上述数据显示，迪科尼上市前，公司业绩在2022年就开始下滑，营收和净利润同比分别下降13.88%和6.82%。

钛媒体APP注意到，迪科尼的财报中，有一个数据特别引人关注，那就是销售费用。报告期内，迪康尼销售费用分别为43,940万元、50,913.15万元、42,012.32万元，合计约13.7亿元，分别占当期主营业务收入的55.01%、55.34%、53.02%。

此外，报告期内，同行业可比公司平均销售费用率分别为25.39%、26.9%、28.37%。超高的销售费用率始终比同行平均水平高出至少近25个百分点。

员工人数方面，截至2020年底、2021年底、2022年底，迪科尼员工总数分别为1,413人、1,239人、1,257人。以2022年为例，公司员工结构如下：

上表显示，迪康尼销售人员占员工总数的72.16%，是研发设计人员的33.59倍。

毛利率高达80%，优于LV

钛媒体APP注意到，迪康尼之所以在销售上投入如此大的资金，可能是因为其科研水平较低。截至招股说明书签署日，迪科尼共拥有8项专利，其中5项为发明专利，3项为实用新型专利。其中，发明专利全部是从受让方获得的，这也意味着该公司自2012年成立以来，在近11年的发展历程中从未独立产生过一项发明专利。

有趣的是，拥有这样的科研背景，迪康尼却拥有非常高的毛利率。报告期内，迪康尼毛利率分别为80.04%、80.55%、79.75%，同行业可比公司平均毛利率分别为50.62%、52.95%、52.68%。

对此，迪科尼在声明中表示，报告期内公司毛利率高于同行业可比公司平均水平。这主要是因为公司两大品牌定位中高端，目标客群为高端消费者，各品类定价较高。高的;同时，公司销售以直销为主，通过直销渠道销售的毛利率通常高于通过分销渠道销售的毛利率。

看到这个钛媒体APP，我不禁产生了疑问。作为高端消费品，LV目前的客户群也是高消费阶层。其2020年至2022年销售毛利率分别为64.46%、68.3%、68.44%。那么，迪康尼的毛利率怎么会比LV高呢？

前两年关店、裁员，现在却在扩张。

从投资项目来看，迪科尼本次IPO拟募集资金70293.26万元，用于营销网络建设项目、设计研发中心建设项目、信息系统升级项目以及补充流动资金。详情如下：

可以看到，营销网络建设项目所需资金占募集资金总额的68.03%，成为迪科尼本次最重要的投资项目。上述项目主要源于迪康尼预计未来三年在全国主要城市新增234家直营店。

需要注意的是，截至2022年底，迪可尼共有直营店213家。如果按照招股说明书所述实施，公司直营门店将在三年内增加一倍。那么，面对这样的扩张，市场能否消化呢？

另外，从销售模式来看，迪可尼主要采用直营与加盟相结合的模式。截至2020年底、2021年底、2022年底，迪可尼门店数量分别为446家、436家、411家。具体店铺条件如下：

其中，报告期内“迪克尼”直营店数量分别为194家、176家、165家，“卡西达”直营店数量分别为59家、58家、48家。也就是说，“DIKENI”和“CARSYDA”都在继续关店。与此同时，公司员工人数也从2020年的1,413人减少到2022年的1,257人。去年，在还在关闭门店和裁员的同时，迪科尼计划通过IPO将直营店数量增加一倍。不知道市场是否会为此“买单”？针对上述问题，钛媒体APP向该公司发函，但截至截稿，尚未收到该公司的回复。（本文首发于钛媒体APP，作者|邓浩天）