2024年一季度中诚信国际评级行动分析：多国信用状况及展望调整详解
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2024年第一季度，中诚信国际完成14项评级行动，其中7项评级或展望调整、2项新评级、5项评级和展望维持。
中西医结合研究所
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概括
●本次评估国家中，捷克、斯洛伐克、匈牙利、菲律宾信用状况相对稳定；巴基斯坦信用状况保持稳定，但风险依然较高。外部流动性由国际货币基金组织和友好国家的资金支持。新总理的选举也将阶段性稳定国内政局；乌克兰短期可以依赖国际援助支持，但在俄乌长期冲突的背景下，面临债务压力上升、国内政治局势波动等挑战。
●评级或展望下调：德国、埃及、以色列、缅甸。德国的财政、对外偿还和制度实力都非常强大，但受到俄乌冲突的影响明显。与此同时，其政治稳定性近期有所下降，中长期经济增长实力也面临产业转型、人口老龄化等挑战；埃及受到俄罗斯和乌克兰冲突的影响。以及新一轮巴以冲突、经济增长放缓、对外融资和外部流动性依赖等负面影响。依赖性增加；以色列经济运行受巴以冲突影响，金融指标走弱，地缘安全挑战和治理压力加大，外交关系受阻；缅甸政治风险再度加大，经济形势恶化，政府债务负担沉重，偿债也受到阻碍。国际收支逆差扩大、货币贬值和外汇储备下降带来不利影响。
●评级或展望上调：希腊、哈萨克斯坦。希腊经济实现快速增长，财政状况持续改善，但仍需关注希腊政府债务负担较高、对外偿债实力较弱对主权信用的影响；哈萨克斯坦经济增长潜力巨大，政府债务比率较低。充足的财政空间对其当前的主权信用评级产生积极影响。
● 新级别评估：波斯尼亚和黑塞哥维那、葡萄牙。波黑在俄乌冲突期间保持了较强的经济韧性和雄厚的金融实力，但外部风险暴露较大。复杂的政治分权结构限制了波黑的政府效能，对其主权信用水平造成压力；葡萄牙持续推进经济结构改革，债务负担迅速减轻，制度实力雄厚。但公共债务水平较高，高利率下银行资产质量将面临负面影响。
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1月29日，中诚信国际将德意志联邦共和国（以下简称“德国”）的评级展望由稳定调整为负面，维持AAAg主权信用评级。
中诚信国际认为，德国经济受到俄乌冲突的显着影响。 2023年经济将呈现小幅衰退，预计2024年将维持低增长，中长期增长潜力面临汽车产业转型和人口老龄化带来的挑战。与此同时，德国近期政治稳定性有所下降，上述因素对其主权信用水平构成压力。然而，作为欧盟核心国家，德国经济处于世界领先水平，产业多元化且极其发达，国民收入很高，经济实力非常雄厚。德国财政实力非常雄厚，政府债务比率在欧盟内处于较低水平。融资成本和利息负担低，融资渠道畅通；受益于德国强大的产业竞争力、欧盟的单一市场、欧元的国际地位以及较高的国际投资净头寸，德国的对外偿付能力很强；同时，德国作为欧盟成员国，政府非常有效，法律体系完善，制度实力处于非常强的水平。
1月29日，中诚信国际发布公告，将希腊共和国（以下简称“希腊”）主权信用评级由BB+g上调至BBB-g，评级展望保持稳定。
中诚信认为，在希腊复苏与韧性计划（RRP）和旅游业持续恢复的支持下，希腊经济将在2023年保持快速增长，并有望在2024-2025年延续增长趋势；同时，随着经济快速复苏和财政改革的推进，财政状况持续改善，债务负担持续下降。上述因素为希腊主权信用评级的提升提供了支撑。未来仍需关注希腊政府债务负担较高、经济增长缓慢、对外偿债实力较弱等因素对主权信用带来的压力。
1月29日，中诚信国际维持菲律宾共和国（以下简称“菲律宾”）主权信用评级为BBBg，评级展望为稳定。
中诚信认为，菲律宾强劲的内需、年轻的人口结构、巨大的经济增长潜力、雄厚的外汇储备覆盖短期外债、稳定的金融体系为当前信用评级提供了有力支撑。但我们也担心菲律宾由于人均收入水平较低、财政赤字较疫情前明显升高、腐败严重、地缘政治风险较高等因素，导致其主权信用面临下行压力。
1月29日，中诚信国际将乌克兰移出可能降级观察名单，维持乌克兰主权信用评级CCCg，评级展望为负面。
中诚信国际认为，乌克兰目前经济、金融和对外偿还严重依赖国际援助支持。虽然国际援助短期内为外债偿还提供支撑，但随着俄乌冲突旷日持久，乌克兰面临着西方援助意愿逐渐减弱和经济重建的巨大需求。 、政府债务压力上升以及国内政治波动等一系列挑战对其偿债能力和主权信用实力产生了负面影响。
2月29日，中诚信国际将阿拉伯埃及共和国（以下简称“埃及”）主权信用评级由B+g下调至Bg，评级展望由负面调整为稳定。
中诚信认为，2023年下半年以来，俄罗斯与乌克兰冲突的持续以及新一轮巴以冲突的爆发将对埃及经济、金融、对外偿债实力和地缘政治安全产生负面影响。经济增速放缓，民生压力加大，内外压力加大。融资环境趋紧加剧财政负担，外汇储备消耗和外债结构边际变化引发外部流动性压力，民生脆弱性加大或影响后续改革进展。上述因素导致埃及主权信用评级被下调。但与此同时，埃及近年来治理能力有所提升，经济在外部冲击下仍保持较高增速。近期与阿联酋达成的大规模投资协议可以有效增加财政和外部流动性，扭转财政和外债偿还实力恶化的趋势。能够支持其主权前景稳定的关键因素。
2月29日，中诚信国际将缅甸联邦共和国（以下简称“缅甸”）主权信用评级从Bg下调至CCCg，展望为负面。
中诚信认为，全国性武装冲突的爆发以及国家紧急状态的多次延长，导致缅甸政治风险再次上升，未来仍存在内战风险。 2021年军事政变以来，缅甸经济形势恶化，发展不确定性加剧。财政赤字和政府债务负担仍然较高。国际收支逆差扩大，货币贬值严重。外汇储备持续下降，外部融资渠道趋窄。其债务偿还受到不利影响，评级展望为负面。
2月29日，中诚信维持捷克共和国（以下简称“捷克”）主权信用评级为A+g，维持斯洛伐克共和国（以下简称“斯洛伐克”）主权信用评级为Ag，维持捷克共和国（以下简称“捷克”）主权信用评级为A+g。匈牙利主权信用评级为BBB+g。评级展望保持稳定。
中诚信认为，捷克、斯洛伐克、匈牙利均位于中欧，均为欧盟成员国。这些国家经济与欧盟关联度高，国民收入和工业水平较高。 2022年以来，这三个国家都受到俄乌冲突的影响。供应链中断和能源价格上涨导致这三个国家的经济增长下降。捷克和匈牙利将在2023年出现经济衰退，同时财政支出相对较高；不过，得益于欧盟资金的支持以及国内市场的复苏，三国经济有望在2024年复苏。同时，政府债务比率在中东欧国家中处于较低水平，财政利息负担相对较低。随着经济复苏，其财政实力预计将保持稳定。同时值得关注捷克、匈牙利短期外债水平较高以及与欧盟在援助乌克兰问题上的分歧。
3月4日，中诚信国际维持巴基斯坦伊斯兰共和国（以下简称“巴基斯坦”）主权信用评级为CCCg，评级展望为稳定。
中诚信国际认为，巴基斯坦经济和外部偿债能力较弱，财政实力也十分薄弱。国际货币基金组织（IMF）和友好国家的资金为巴外部流动性提供了一定支持。目前，巴基斯坦新总理的选举将阶段性稳定国内政局。未来仍需继续关注巴基斯坦与国际货币基金组织签署新贷款协议的进展及其对该国外部流动性的影响。
3月21日，中诚信国际将哈萨克斯坦共和国（以下简称“哈萨克斯坦”）评级展望由稳定调整为正面，维持BBBg主权信用评级。
中诚信认为，2022年以来哈萨克斯坦经济表现出强劲韧性，私人消费和固定资产投资表现良好。特别是得益于公共支出增加和外国直接投资净流入，非石油经济部门发展良好。人均GDP和经济规模稳步增长，经济增长潜力巨大。在相对稳定的石油出口支撑下，哈萨克斯坦国家基金资产不断积累。由于政府计划2024年实施新预算制度，将限制财政支出增速和国家资金转移支付规模，财政赤字率预计同比收窄，政府债务负担率将保持在较低水平。有足够的空间。上述因素均对提高哈萨克斯坦当前信用评级产生有利影响。
3月21日，中诚信国际评估波斯尼亚和黑塞哥维那共和国（以下简称“波黑”）主权信用评级为B+g，评级展望为稳定。
中诚信认为，波黑经济增速较快，在俄乌冲突期间保持了较强的经济韧性；财力雄厚，债务负担远低于同级国家；外商直接投资净流入为对外偿还提供部分支持。但我们担心不利的人口结构、基础设施薄弱等问题将限制波黑中长期增长潜力。波黑政府债务中外币债务比重较高，外部风险暴露较大；同时，复杂的权力下放结构限制了波黑的政府效能，实体之间缺乏共识导致改革进程缓慢，对其主权信用造成压力。
3月21日，中诚信国际将以色列国（以下简称“以色列”）主权信用评级从A+g下调至Ag，并将其移出可能下调的观察名单，展望为负面。
中诚信认为，新一轮巴以冲突爆发以来，以色列经济运行受到干扰，增长前景面临不确定性。军事行动挤压了财政资源，削弱了财政指标。地缘安全挑战加剧，外交关系受到阻碍，政治和社会分歧出现。进一步凸显。上述因素是以色列主权信用评级被下调的主要原因。但以色列拥有良好的财政基础和庞大的外汇储备。在冲突背景下，其多元化的经济结构、强大的财政和外部偿付能力以及畅通的外部融资渠道，使其具有抵御外部冲击的韧性，并为当前水平提供了支撑。 。
3月22日，中诚信评估葡萄牙共和国（以下简称“葡萄牙”）主体信用评级为BBB+g，评级展望稳定。
中诚信国际认为，随着葡萄牙持续推进经济结构改革，葡萄牙加大去杠杆力度，债务负担迅速减轻，政府财政实力雄厚。经常项目持续改善，外商直接投资稳定增长，外部偿债能力较强。同时，葡萄牙制度实力较强，议会更迭对政策连续性影响较小。但也值得注意的是，葡萄牙经济规模较小，增速放缓，公共债务水平仍较高；在高利率背景下，家庭和中小企业还款能力下降可能对葡萄牙银行的资产质量产生负面影响。
结尾