国内户外行业生命周期及发展趋势分析报告
（报告制作人/作者：浙商证券、马力、詹鲁玉、邹国强）
1 国内户外行业的生命周期是怎样的？
1.1工业文明产品催生了户外用品的巨大市场
户外运动是工业文明的产物，二战后首先在欧美国家普及。户外运动诞生于18世纪的欧洲，最初以探索和科学研究的形式存在。 19世纪中后期“第二次工业革命”开始后，城市人口迅速增加、生产节奏加快等社会问题凸显。户外运动逐渐演变为暂时脱离现代工业文明的休闲活动。二战期间，登山、攀岩、露营等户外技能和装备在军队中取得了长足的进步。随着战后经济复苏，户外运动率先在欧美实现大众化发展，成为一种提高生活质量的生活方式。各种户外运动组织和户外比赛开始出现。户外运动细分领域丰富多样。根据自然环境的不同，可分为陆地、山地、水上、冰雪、空中运动、露营活动和户外运动等；根据专业程度和活动强度，可分为专业型、常规型和休闲型户外运动三类，以满足不同类型人群的需求——专业户外运动往往环境恶劣，要求参与者身体健康，心理素质和技术装备必须达到专业水平；常规户外运动对专业要求相对较低，既具有挑战性又具有冒险性；休闲户外运动注重体验和放松，适合人群广泛。
户外运动的发展催生了种类繁多的户外用品，为户外活动参与者应对各种复杂的自然环境提供保护和帮助。根据中国纺织品商业协会户外用品分会（COCA）的分类，户外运动产品可分为服装、鞋类、背包、装备、配件和装备等。
户外用品的销售旺季是4月至11月，其中户外鞋服占比过半。 COCA数据显示，2019年我国户外用品市场结构中，户外服装占据近半市场份额，为46%，而户外工具、野营装备和户外鞋靴则占比20%/17%/分别为12%。户外用品的销售呈现出非常明显的季节性。以北半球为例，除冰雪运动外，大多数户外运动的旺季是在4月至10月，水上运动则更集中在5月至8月。同时，由于双十一对销售有较大的拉动作用，11月往往是各种户外用品的销售大月。
1.2 与欧美相比，我国起步较晚，参与率仍较低。
欧美户外运动渗透率已达50%以上，成为全球最大的户外用品市场。经过数百年的发展，户外运动已成为欧美人们不可或缺的生活方式，且疫情后参与率加快。以美国为例，2020年6岁以上居民中，户外运动参与人数达到1.6亿人，参与率为52.9%（同比增长2.2%）；预计2021年露营参与人数为5690万人，参与率为18.6%（同比增长2.8%）。据Statista统计，2020年全球户外用品市场同比增长28%，达到1600亿美元，预计2022年将突破2000亿美元。仅看电商市场，全球规模将2021年将达到687亿美元，其中美国和欧洲分别为181/1440亿美元，占全球总量的47%。我们认为，虽然欧美户外运动已进入成熟阶段，但不断提升的参与率和消费能力仍能推动其户外用品市场的稳定增长。
我国户外运动流行才十几年。在经历了最初的井喷式增长后，2013年后进入稳定期。户外运动于20世纪90年代在我国北京、上海、广州开始萌芽，但早期的参与者仅限于小众、专业群体，真正进入户外运动群众运动始于本世纪初。 2003年非典之后，户外运动品牌、俱乐部、各类赛事纷纷涌现。 2008年北京奥运会进一步激发了公众对户外运动的热情。 2003年至2013年，国内户外用品零售额从5亿元激增至近200亿元。元，被誉为“中国户外用品行业的黄金十年”。然而，户外用品行业在经历了高速增长之后，也面临着与服装行业同样的库存压力、品类调整和消费者变化。加之经济结构调整、零售低迷，需求端增速放缓，过剩产能促使供给端开始出清。
疫情前，我国户外运动参与率仅为10%。近两年增长至28%以上，但仍明显低于欧美国家。据中国登山协会统计，2018年我国参加户外运动的人数达到1.5亿人，对应户外参与率为10.4%；据《户外运动产业发展规划（2022-2025年）》数据显示，截至2021年底，我国户外运动参与人数已突破4亿，户外运动参与率快速提升至2021年以上。过去两年超过28%。但与欧美国家50%以上的水平相比，仍有很大的提升空间。此外，在参与率提升的初期，我国户外活动参与者大量是体验型初级玩家，在参与频率、人均消费等方面与欧美国家存在差距。因此，从长远来看，我国户外用品消费市场还有广阔的发展空间。
2、疫情下户外消费新趋势是什么？
2020年后，国内户外行业经过近十年的调整，再次迎来快速增长。特别是精致露营、冰雪运动、飞盘等新兴游戏受欢迎程度持续上升。与传统户外运动对“专业”、“挑战”的极致追求不同，新阶段的国内消费者越来越期待户外运动带来的放松和社交机会，也越来越注重户外运动的外观。户外设备。和风格。与这一趋势相匹配的是，参与户外运动的人群也变得更加年轻化、都市化、女性化。
2.1行业趋势：户外新玩法频现行业
疫情之下，本地游、周边游成为主流，户外运动逐渐普及。跨省市、跨境出行限制后，游客出行半径缩小，出行决策周期缩短。本地游、周边游已成为旅游主流。文化和旅游部数据显示，2022年国庆假期，游客将前往“城郊公园、城郊乡村”。 “、城市公园”位列游客前三名，合计占比63.2%，而跨省游、省内跨市游客占比分别下降14.4/9.5%。在此背景下，各类户外运动成为国内消费者的新选择。抖音电商数据显示，以“户外”为主题的内容关注度大幅提升，成为民众热议话题。据南都民意调查中心2022年7月发布的调查报告显示，超过50%的受访者表示当年参加户外运动的人数有所增加。
露营、桨板、滑雪、飞盘、路冲等小众又酷的玩法最受欢迎。据南渡民调中心调查数据显示，骑行、徒步、登山是参与人数最多的传统户外运动。但由于基数较大，增速不如露营、桨板、飞盘、陆地赛车等新兴运动那么亮眼。具体来说：1）滑雪：虽然疫情期间跨省体验客户数量大幅下降，但北京冬奥会带来的红利是显而易见的。当地市场参与滑雪热情高涨，周末或节假日全国各大滑雪场频频出现“排队”现象。 “大排长龙”现象，冬奥期间滑雪的百度搜索热度高达7916条，同比增长369%。 2）露营：作为长途旅行的最佳选择，自2020年以来，以“精致露营”新风潮不断涌现。2022年五一假期期间，百度搜索热度再创新高，创一年新高同比增长298%。国庆假期期间，人气持续。例如，携程的露营订单量同比增长10倍以上，美团的露营订单量较五一假期增长400%。 3）飞盘：今年夏天，飞盘突然在年轻人和社交平台上流行起来。小红书发布的《2022年十大生活趋势》显示，2021年飞盘相关内容发布量同比增长6倍；飞盘的百度搜索热度为7月初，同比上涨11倍。据全国飞盘运动促进委员会调查数据显示，2021年全国参加飞盘运动的运动员约为50万人，今年这一数字将呈指数级增长。 4）路冲：全称“陆地冲浪板”，是滑板运动的一个分支。运动员不需要踩在地面上，而是直接用上半身在板上扭转、滑动，在陆地上就能获得海上冲浪的体验。大众点评数据显示，今年6月以来，陆地冲浪的搜索量较年初同期增长了12倍。 5）桨板：全称Stand Up Paddle，简称SUP。由于其玩法多样且参与门槛远低于冲浪，近年来风靡欧美，成为全球发展最快的水上运动。今年夏天，国内桨板运动一度流行。 8月下旬，百度搜索指数同比增长549%。但在中国，它仍是一项处于发展初期的小众运动。
2.2 核心诉求：休闲、社交、拍片能力
与以往需要长距离、需要突破的专业户外运动不同，马蜂窝数据显示，“亲近自然”、“社交兴趣”、“休闲放松”是年轻人户外运动的三大兴趣，而“挑战”上述新兴户外运动之所以能够纷纷涌现，正是因为它们满足了人们当下对户外运动的需求和期待：1）门槛低：例如陆地冲浪、划桨等。登船比海上冲浪更容易上手，对新手也更友好，同时对场景的要求也降低了，可以在城市公园、郊区湖泊或河流中进行。 2）社交属性强。 ：通过加入社区或俱乐部，参与者可以学习技能并交流经验，即使他们具有不同的性格和职业，他们也可以通过共同的爱好来拉近彼此的距离并结交新朋友。 3）时尚酷炫：极大地满足了都市年轻人在社交平台上分享的愿望，同时也吸引了更多人的关注和参与。目前，小红书和抖音上有大量的户外博主和名人。优质内容分享。
基于户外运动向休闲生活方式转变，消费者越来越愿意为高品质、高颜值的户外装备买单。以露营为例。在抖音、小红书等平台上，“露营美学”、“露营电影拍摄手法”等话题量居高不下。仪式感、氛围感、个性化成为消费者在选择露营装备或野营装备时的选择。作为场所的重要评价因素之一，“精致露营”的概念应运而生。精致露营除了基本的睡眠系统（帐篷、防潮垫、睡袋）外，通常还配备生活空间系统（天篷、折叠椅、卷蛋桌）、照明系统（露营灯、氛围灯）、餐饮系统（炉具、茶具、咖啡机）、娱乐系统（音响、投影仪、桌游）和储运系统（小拖车、储物架）等。从外观上看，传统的单调、呆板的形象帐篷逐渐被打破，越来越多针对家庭、女性、年轻消费者的时尚、精致的产品不断涌现。
户外运动装备的“氪金”属性也越来越凸显。艾媒咨询数据显示，2021年中国露营消费者在露营装备上的平均支出为6995元，其中47.6%的支出在5000元以上； 57.4%的受访冰雪运动爱好者购买了自己的装备。采购费用在1000-2000元之间的比例占38%。陆板和桨板的价格大多在1500元至3000元之间，高端品牌可达4000元左右。相对而言，飞盘设备的价格相对较低，主要支出是场地租赁费和培训费。艾媒咨询数据显示，38%的飞盘玩家花费在300-500元之间。除了自购装备外，户外玩家还可以租赁装备或购买俱乐部、营地提供的体验产品。单次体验的费用大多在千元以内，这对于预算有限或参与频率不高的消费群体具有很强的吸引力，从而从价格上降低了参与户外运动的门槛。
2.3 用户画像：“大城市的年轻女性”
对比广义运动和户外（包括运动和户外运动）用户画像，我们发现户外运动，尤其是近年来变得悠闲的户外运动呈现出以下特点： 1）90后、80后占比占比较大：相比之下，户外运动中，大学生和中老年人占比较小，而以亲子家庭和中产阶级为代表的“80后”以及“90-95”群体谁刚刚进入职场、追赶潮流是核心部分。 。这两个年龄段的消费者有一定的经济基础，消费能力更强，对品质生活的要求也更高。 2）女性占比更大：与传统球类运动、健身或登山、徒步不同，新趋势下的户外休闲运动吸引更多女性玩家参与，女性占比2/3，“精致妈妈”成为其中之一的重要标签。 3）一线城市占比较大：一线及新一线城市消费能力较高，追求品质生活、时尚事物。 65%的户外运动参与者集中在这些城市。他们的喜好影响着整个户外运动消费。市场走势；二、三、四线城市目前渗透率较低，是未来市场增长潜力较大的地区。
3、疫情过后，“户外热”还能持续吗？
2021年以来的井喷式增长或许难以长期持续，但从发达国家的历史经验来看，中国户外运动已经具备了从“小众爱好”向“大众生活方式”转变的经济基础。与此同时，我国正在从政策体系的转变，快速推动户外运动在基础设施、基础设施等供给侧的完善。因此，我们认为国内户外运动需求有望常态化，行业整体有望在2003-2013年后迎来新一轮的“黄金十年”。
3.1经济基础初步到位：钱、车、人口
我国人均GDP已突破万元，具备普及户外运动的经济基础。户外活动参与率与地区经济水平和消费能力密切相关。回顾美国、日本等发达国家的历史，我们可以发现，当人均GDP超过1万美元时，小众化、多元化的户外运动开始流行（美国、日本（大约20世纪80年代以后），而根据据IMF（国际货币基金组织）统计，2019年我国人均GDP已突破1万美元大关。2020年的疫情恰逢我我国户外运动进入新的发展起点阶段。
我国城市化率正在快速逼近70%，户外运动潜在参与者数量巨大。户外运动最初起源于工业革命下城市人口的快速增长，人们需要户外活动来逃离快节奏的生活，满足亲近自然的需要。美国和日本的城市化率在20世纪70年代达到70%，是当时两国户外运动蓬勃发展的重要背景。国家统计局数据显示，我国城镇化率已从中华人民共和国成立时的11%提高到目前的65%。特别是进入21世纪后加速，户外运动的普及具备了人口基础。
近十年来我国人均汽车保有量快速增长，保证了户外运动的交通需求。户外运动（尤其是精致的露营）需要携带大量装备，目的地往往是公共交通不方便的郊区。因此，私家车是提高人们参与户外运动便利性的重要保障。美国的户外运动参与率高达50%以上，这得益于每千人拥有汽车数量高达880辆；日本在20世纪80年代第一次露营热潮也伴随着私家车的普及（每1000人拥有汽车数量达到880辆200辆）。我国每千人汽车拥有量从2000年的5辆快速增长到2020年的169辆，户外运动普及的交通基础已初步建立。
3.2供给侧快速追赶：有序、本地化、组织化
需求快速增长下，行业增长较为粗放。补齐供给侧短板，是保障我国户外运动产业可持续发展的重中之重。近年来，国务院、国家发改委、国家体育总局等相关部委出台了一系列政策支持和规范户外运动产业发展。政策主要内容包括推动露营地、自行车道、体育公园等基础设施建设，鼓励创建优质户外活动品牌，构建户外运动安全管理体系，规范户外活动开发和营销。户外产品。 2022年11月，国家体育总局、国家发改委等八部门发布《户外运动产业发展规划（2022-2025年）》，提出我国户外运动产业发展目标——到2025年，户外运动产业场馆设施不断增加、普及水平大幅提升，参与人数持续增长，产业总规模超3万亿元，各类户外运动营地已达万个已建成100个全国知名户外运动赛事及节庆品牌，拥有10万户外运动管理人才、百万从业者、千万活跃参与者。 《方案》还提出开展“户外运动普及推广工程”，推动户外运动进校园、进社区、进家庭，有利于加强青少年户外运动习惯养成，对于挖掘户外运动潜力具有重要意义。中国户外产业的消费潜力。对于新兴细分项目，国家或地区也在政策规范上加速推动。例如，对于桨板运动，国家体育总局水上运动管理中心于2022年4月和2022年7月制定了《全国冲浪（桨板）项目俱乐部管理办法（试行）》和《全国冲浪（桨板）项目职业技能》培训管理办法（试行）》。
疫情过后，“露营地”相关企业数量爆发式增长，预计我国露营地数量将快速赶超欧美。 21世纪房车网数据显示，2017年欧洲和美国露营地数量分别达到3万个/2.7万个，占全球总数的85%，而当时中国仅有825个露营地。尽管到2019年中国已增至1565个，但与欧美仍有巨大差距，甚至少于加拿大、澳大利亚、日本等人口基数远低于中国的国家。 2020年后，我国“露营地”相关企业注册数量爆发式增长——2020年新增企业8000多家，2021年新增企业2.1万家，目前现有企业5.2万家。据此推测：我国露营地数量及相应的露营承载能力近两年大幅增加。
我国室内滑雪场数量增长迅速，目前已占全球的1/3以上。近两年，疫情的不确定性和高温天气给一些户外滑雪场带来了双重困扰。一些滑雪场已选择战略性关闭运营。因此，2021-2022雪季开放的滑雪场数量同比减少23个，至692个（全球5716个）。家）。但值得注意的是，我国室内滑雪场的发展速度却十分突出。中国目前拥有42个室内滑雪场位居世界第一，占全球室内滑雪场的37%，平均面积接近2万平方米。室内滑雪场能更好地解决滑雪的地域和季节限制，有望成为未来滑雪的主流趋势。
除了基础设施建设外，我国的户外协会、俱乐部、旅游产品也在加速发展。目前，国内各类户外运动的相关培训服务、赛事活动和文化旅游产品已初步建立。从组织主体来看，大致可分为以下三类： 1）户外协会组织：如国家体育总局下属的全国飞盘运动促进委员会成立两年来，已培训了多名5,000 名飞盘团队建设教练和 600 名教练。 3月举办首届中国飞盘联赛，为飞盘运动在全国的教学和推广奠定了坚实的基础； 2）户外俱乐部：桨板、飞盘等活动较多依赖场地、培训和活动组织，各类俱乐部或社区组织在其中发挥着重要作用，例如魔城鹿冲俱乐部已建立40个分会，覆盖几乎上海大部分地区； 3）在线旅游平台：以携程、马蜂窝、途牛为代表的OTA都在尝试户外活动与旅游相结合的新产品。例如，携程与珠海长隆联合推出“远行听海趣味营”，打造玩法新鲜、活力十足的标杆露营产品。在多方推动下，国内户外运动产业逐渐丰富、成熟。
3.3 生活方式逐渐形成：短期需求转变为长期需求
目前，市场对疫情后户外运动的留存率和参与频率感到担忧。户外运动产业增长的驱动因素除了参与率和人均消费之外，还有保留率和参与频率。当前市场关于“户外热潮”能否持续的最大争议集中在后两者，即“疫情结束后，以露营为代表的户外运动是否会再次被长途旅行取代”。对此，我们认为，虽然疫情“点燃”了本轮户外市场，确实因其“长途旅行的替代品”属性，但随着户外运动供给侧（包括政策、基础设施等）的增长， 、文化旅游产品），户外运动的体验感和吸引力较以往有了很大的提升。目前，越来越多的城市居民已将户外运动作为日常社交和社交活动。亲子活动、亲近自然、强身健体是一种“常态化生活方式”（参与频率远高于长途旅行）。这种生活习惯只会随着城市化的深入而加深，并且在一定程度上是不可逆转的。南都民调中心调查数据显示，超过90%的受访者表示疫情过后会继续参加户外运动，其中近30%的人表示会从事相关行业，近50%的人表示会发展户外运动。爱好。
户外运动跨界、融合各种生活场景，“露营+”模式成为新趋势。户外运动与其他娱乐休闲活动很好地结合在一起。目前，行业已出现“露营+音乐会”、“露营+烧烤”、“露营”+田园采摘、“露营+亲子学习”等户外与其他消费业态相结合的多元化产品。根据《户外运动产业发展规划》，“桨板+瑜伽”、“桨板+钓鱼”、“飞盘+团队建设”等户外运动真正成为融入生活各个领域的“载体”。 （2022-2025年）”，未来，我国将加强户外运动与教育、旅游、卫生、健康、养老、文化产业、现代农业等融合，创新户外运动新场景、新模式体育消费新业态。
4 市场格局：国内龙头如何突围？
户外用品作为户外运动的核心产业，最受益于户外运动的普及。我国在户外用品代工方面具有较强优势，但在品牌方面，仍处于快速追赶海外品牌的过程中。国内能否跑赢海外领先户外品牌是市场关注的另一大问题。
4.1户外用品是行业核心受益板块
我们把户外运动的核心产业概括为五大块： 1、户外用品：包括参与户外运动所需的鞋、服装、装备、装备等。相关定义已在本报告第一章中进行了详细解释。产业链将在下一章介绍。章节很详细。 2。室外场地运营：包括露营地，滑雪胜地，风景秀丽的地方，公园，水道，跑道，攀岩健身房，潜水大厅等。营利性场所通常将门票费和培训费用作为其主要收入来源，有些还可以作为户外用品的销售。其中之一。 3.户外活动/活动组织：户外活动通常由政府或相关协会组织，广告赞助和票务费是收入的主要来源。日常活动和培训通常由俱乐部，旅行社等组织组织。4。室外内容平台：其主要功能是共享户外旅行笔记，推广户外知识并发布户外活动。在PC方面，最著名的是8264论坛。在移动方面，除了在综合平台上进行自我媒体外，例如xiaohongshu，douyin和mafengwo博客作者还贡献了大量高质量的户外内容，并且已经出现了许多专业的户外应用程序，例如Ranger，Ranger，Gravel，Gravel，Gravel，Gravel和绿地户外。 5。室外预订平台：包括Ctrip，Fliggy和Meituan等在线旅行平台，以及可以在全国范围内搜索和预订营地的专业户外预订平台。随附的露营地都有VR拍摄和大量用户评论。
户外产品产业连锁店的上游包括原材料和成品制造商，下游包括品牌所有者和零售商。上游原材料主要包括化学纤维，织物，金属，橡胶，有机硅和其他辅助材料。上游的核心竞争力在于专有技术带来的差异化功能产品。例如，美国戈尔公司（American Gore Company）生产的多功能织物Gore-Tex具有四个主要功能：防水，防风，透气和耐用，并且广泛用于高端户外应用中。衣服;尼龙新材料（国内尼龙领导者）生产的尼龙66在耐磨性，强度，柔软度，高温抗性，轻巧等方面具有出色的优势，预计渗透率将逐渐增加。中游成品包括户外鞋子和服装，设备，设备和配件等，并且主要是劳动密集型的行业。由于国内劳动力成本的优势，在扬兹河三角洲，珍珠河三角洲，福吉安，青岛和我国的其他地方都有大量的铸造厂。领先的铸造公司，例如智人天然，Mu Gaodi，Jiayi Co.，Ltd。等超过同行的设计功能，并与高质量的客户一起成长。下游包括品牌所有者和零售商。品牌所有者将在下面详细讨论。零售商包括Decathlon，Sanfu Outdoor，美国REI等专业零售商和德国的Globe Trotter。除了委托其他户外品牌外，他们通常还拥有自己的品牌。还包括沃尔玛，山姆，家乐福等综合零售商。
4.2国内品牌迎来了黄金的机会来突破
在发展的早期阶段，大量的国内和外国品牌涌入。现在，它已经进入了一段调整时期，而集中趋势显然正在增加。根据可口数据，21世纪初的首个国内户外运动热潮培养了许多国内品牌，同时导致了外国品牌的迅速进入。但是，在2013年之后，随着行业需求增长的减慢并进入了赛车周期，运营不良的品牌逐渐退出了市场，而品牌数量仍然稳定。截至2019年，中国市场中分别有492/447国内/外国户外品牌，在国内占53％。高质量的品牌通过不断投资于研发和渠道建设，在用户中建立了良好的声誉，而市场集中度逐渐增加。根据可口可乐的数据，年度货物的市场份额超过1亿元人民币从2015年的58％增加到2019年。63％。我们认为，户外产品类似于运动服，并且是高度专业的消费品。在细分领域中捕捉消费者的思想并培养消费者品牌忠诚度会更容易。预计将来的市场集中度将继续增加。
高端市场几乎被海外品牌垄断，大多数国内品牌都集中在低端市场。户外产品品牌呈现出金字塔形的模式：高端市场：基本上由海外一线品牌占领，例如Archeopteryx，Mammoth，Old Man，Marmot等，它们具有较长的品牌文化，完整的产品线和成熟的品牌文化技术研发系统和品牌保费相对较高，并且已经在国外拥有巨大的忠诚客户群；高端市场：主要是外国二线品牌，例如Beifian，Wolf Claw，Columbia等。近年来，Mugaodi和Pathfinder等国内品牌逐渐提高了价格范围，并进入了中高高端市场的产品强度和品牌基调不断提高。 ;大众市场：由国际品牌十项全能运动和著名的国内品牌骆驼，Skyler，原始等代表，其质量和成本效益作为其核心优势，依靠大型消费者基础来带来相当大的销售量；低端市场：大多数国内品牌都处于这个水平。产品功能是弱的，同质性是严重的。消费者对品牌没有明显的看法，而且定价通常很低。除了专业的户外产品品牌外，许多体育品牌和时尚品牌还扩大了近年来的户外产品线，进一步增加了室外产品行业的竞争。
我们认为，这一轮“户外热潮”是当地品牌的历史机会。尽管海外品牌在品牌能力和产品能力方面具有第一步的优势，但它们受供应链和渠道数量的限制，并且在国内市场需求的爆炸中很难迅速占据增量市场；尽管国内领先的品牌在成本绩效，供应链响应速度，电子商务运营能力和新媒体营销方面都难以捕获，并且与海外品牌相比具有优势，并且产品设计越来越符合国内的需求和美学消费者，预计将在市场调整期间抓住更多的市场。分享。 “室外体育行业发展计划（2022-2025）”指出，到2025年，我国将培养许多具有独立品牌，创新能力和竞争力的领先的户外体育公司；鼓励领先的公司发展，设计，智能生产等。加强该领域的合作，以进一步增强核心竞争力；指导中小型，中和微型户外体育企业探索市场领域，并朝着“专业，专业和创新”的方向发展，并鼓励合格的企业以个人冠军企业的目标变得更强大，更好，更大。
5对主要公司的分析
Mu Gaodi：露营帐篷OEM和品牌负责人
Mugaodi成立于2003年，于2017年公开。它还经营OEM/ODM和独立品牌业务。就OEM/ODM而言，它主要提供研发，设计和生产户外运动品牌（例如Decathlon和Go Outdoors）以及Kmart和Kmart和Home Retail等零售商的露营帐篷。它的独立品牌分为Damu，该品牌专注于专业露营设备，以及一般户外，该户外活动着重于一般的户外鞋子和服装。科马基。 2021年之后，流行病将推动露营的普及，该公司将进入加速增长的时期。 2021年，该公司的收入为9.2亿元（+44％），而归因于母公司的净利润为7861亿元（+71％），其中OEM/品牌业务收入分别为620/3.3亿元人民币，这是一个。同比增长28％/90％。在2022年的前三季度，该公司的收入为11.6亿元人民币（+60％），而归因于母公司的净利润为1.3亿元人民币（+82％），其中出口/国内销售收入为630/ 5.2亿元人民币，同比增长22％/152％。
核心优势：在制造方面的长期和深刻积累，具有约束力的高质量客户。该公司从事帐篷OEM制造业领域已有20多年的历史，并在研发设计，制造技术，生产效率，成本控制和其他方面取得了良好的声誉。 2021年，前五名客户的销售额占出口业务的78％。其中，最大的客户Decathlon占3.6亿元人民币，占出口业务的51％；其他核心客户都是全球高质量的零售商或品牌。全球化，资产生产布局，灵活且稳定的供应链。该公司早在2012年就开始在东南亚部署生产能力。目前，孟加拉国/越南生产能力约为40％，它还维持了外包生产能力的15％。灵活的供应链使公司能够灵活地分配生产能力，并在流行病期间迅速响应市场需求。在增强出口客户的粘性的同时，它可以迅速抓住国内增量市场。掌握精美露营的趋势，并继续改善产品和品牌能力。 2020年后，该公司成功地掌握了“精致的露营”趋势，并连续推出了“ ERA”和“ Lansheng”系列帐篷，这些帐篷一直占据销售的最前沿。它还继续丰富了类别的矩阵，例如睡眠，厨房，存储和客厅，增加了每个客户的销售联系和价格。该公司经常链接IPS或品牌（例如Line Friends，Dian Xiaoer，Xiaohongshu，Car Brands，Variece Show等），它们符合精致的生活方式，以有效地吸引潜在的客户群。
增长动力：预计出口业务将伴随海外露营行业的稳定增长。这种流行病也助长了海外露营行业。在过去的两年中，订单量已被打破。预计它将随着未来的Decathlon等全球高质量品牌而继续增长，预计出口业务的平均复合增长率将达到两位数。国内露营仍然很受欢迎，国内销售业务具有很大的潜力。该公司正在大力开发新的电子商务平台，例如Douyin和Xiaohongshu，加速其进入大型超市并探索KA商店等新型客户。预计销售额将继续以很高的速度增长。就单价价格而言，随着产品的继续进行更新和迭代，品牌音调不断提高，尤其是当高单位价格精美的露营系列产品进入市场时。预计产品价格和毛利率的平均价格将大大提高。该公司在22-24的收入预计为1.48/18.9/25.9亿元人民币，同比增长60％/28％/37％，而归因于母公司的净利润为1.6/2.2/ 3.2亿元人民币，同比增长100％/41％/43％，与PE相对应为28/20/14次。
探路者：户外鞋类和设备的高级国内品牌
探路者成立于1999年。其产品涵盖了室外生活的所有领域，包括数百种品种，例如户外服装，鞋子，背包，帐篷，帐篷，登山设备等。和服装），toread。该公司于2009年公开发表后，它通过渠道扩张和收购实现了快速增长。 2015年，其收入达到38.1亿元人民币。从那时起，受行业需求停滞的影响，渠道进入了收缩阶段，损失企业逐渐被剥离。绩效已于2021年恢复，收入为12.4亿元（+36.2％），净利润归因于5447万元母公司的母公司（从损失转变为利润），其中户外设备/户外鞋和服装收入为9 ％/89％；在2022年第三季度之前，收入为7.5亿元人民币（+13.7％），而归因于母公司的净利润为1,134亿元（-61.7％）。
核心优势：赋予产品科学和技术属性，国家末日的认可以及创建拳头产品。该公司具有原始的技术研发平台，即Polar Bionic技术平台，即Tief Technology，可以在多种极端环境中满足需求。该公司为国家南部（北）极地考试团队提供了服装和设备，国家的认可证明了该公司的技术技术已经达到了中国的领先水平。该公司的皮肤夹克和夹克产品在2021年的心理产品运营策略的加强下继续突破。其中，该国夹克的夹克首先被领导。它对市场前沿具有很强的敏感性和快速响应能力。该公司已经深入培养户外行业已有20多年了。它具有对产品技术迭代，风格和消费者肖像的变化的深入认识，在旋转行业周期时可以迅速掌握强大的类别。例如，在开发防晒霜的早期，该公司采取了主动权，以促进女性用户对具有丰富渠道，产品研发能力和快速品牌营销的防晒衣服的需求。在这种精致的露营趋势之前，该公司已经预测，提前投资，并推出了许多露营帐篷产品，这些产品在2020年之后满足消费者的美学和功能需求，并推动了折叠桌，烹饪用餐，月球椅子，烧烤架和烧烤架。当外围配件产品系统逐渐增加设备产品的比例时。
增长驱动力：户外业务渠道的调整接近末尾，以促进多品牌和多类策略。 2021年关闭商店的速度已减慢（2021年的商店总数为786和213 Jingguan商店）。预计在流行病的影响将重新启动之后，将重新启动流行病。在频道调整阶段，该公司的户外供应业务在2021年增长了36％。它主要受益于平均商店效应的显着增长（成熟直接商店的平均商店效应超过12个月在2021年，将来有133万元人民币，增长了10％ - 年龄在10％），商店效率仍然有很大的提高空间。此外，VICE品牌的增长良好，预计将带来更大的性能提高。
芯片业务创建了第二个增长杆，以增强智能户外产品的开发。 9月21日，该公司收购了北京核心能源（Beijing Core Energy）60％的股份，并切入了Mini LED/Micro LED领域，以显示驾驶员芯片。目前，该公司已经建立了“户外+芯片”双梅业务发展策略。该公司积极探索两个业务智能设备的组合。在2021年的冬季订购会议上，它发起了一件寒冷的防护夹克，并具有精确的定位功能。将来，它将从定位，监视，搜索和救援产品开始。产品。根据风的一致预测，该公司的22-24岁收入为14.0/17.88/22.8亿元人民币，同比增长13％/27％/28％，母亲可归因的净利润为0.6 /1.1/17亿元人民币，同比增长7％/94％。 /49％，相应的PE为124/64/43次。
SANFU户外：专业户外零售商和服务提供商
SANFU户外销售成立于1997年，销售户外运动产品，经营X-Bionic和其他自己的品牌，组织户外活动，“松鼠部落”的建设和运营，“松鼠部落”亲子青年户外运动公园是主要业务。目前，该公司在全国18个城市拥有47家直接运营的连锁店。它在国内外代理并分发了300多个高端专业户外运动品牌。设备。该公司于2021年收购了瑞士黑色技术功能运动品牌X-Bionic。该品牌运营将在未来2 - 3年内成为该公司的核心战略。同时，该公司掌握了露营繁荣，扩大了商店露营设备区域，并加深了Sanfo Hood的建造。在2021年，该公司的收入为5.6亿元（+19％），母亲的净利润为-2617亿元人民币（同比损失缩小）。户外产品/户外服务/面具收入为4.8/0.6/1.1亿元人民币，同比增长28％。 /35％/-77％，其中户外用品的服装/鞋子和设备的收入占67％/20％/13％，独立品牌收入占25％。在2022年的前三个季度中，收入为3.6亿元（+4％），净利润可归因于母亲的3.408万元（损失扩大），主要是由于受到离线零售影响的影响和户外服务。
核心优势：完整的室外工业运营平台，多品牌和全类优势是出色的。通过与国内外的数百个户外品牌建立长期合作关系，该公司以 - 深度见解和对产品特征的理解形成，然后为消费者提供专业和个性化的产品选择建议。户外体育供应代理机构销售，自己的品牌运营，活动活动组织，父母青少年综合质量教育IP构成户外生态平台的四个部分，有运营用户，作为扩大销售渠道的核心，实现客户群的转换，实现在线并实现在线和离线在线和离线合作开发具有重要意义。与高质量的面料供应商的联合开发，其自己的品牌产品具有竞争力。该公司已与国际高质量的功能性面料公司建立了深入的合作关系，包括Goretex，Schoeller，Polartec和其他国际高质量的面料公司，为X-Bionic的长期开发建立了基本产品供应基金会。认出。拥有成熟，高级活动，活动和IP操作经验。在竞争方面，该公司是一家大型和技术实力专业竞争机构。从组织规划和路线调查，以确保在中国领先的领先级别实施担保实施。在小组建设方面，数百名专业教练和高级教练已被促进了十多年。客户资源已经涵盖了20多个行业，包括互联网，技术，金融等，并培养了一群具有强大稳定性和忠诚度的客户。和成员。就IP而言，“松鼠部落”父子 - 孩子户外公园是第一个在行业中建立标准化操作系统的人，并且在产品设计，管理概念，安全意识，日常保护，每日保护，每日保护，每日保护，日常保护，日常保护方面具有很强的优势ETC。
增长驱动力：加速X-Bionic品牌和频道建设的促进。该公司创建X-Bionic品牌是未来3 - 5年的核心工作，并连续促进了签名品牌发言人外部设计团队，创建了品牌旗舰商店的设计图像。 Sanfu户外连锁店的品牌特许经营商店和15个X-Bionic品牌区域。由于X-Bionic品牌的毛利率很高，对公司利润的贡献将更加重要。增加冰雪运动和露营产品的开发。该公司对冰与雪运动的前景以及户外露营的发展感到乐观。它计划增加滑雪系列和露营系列产品的设计，开发和代理商的销售：一方面，与主要室内和室外滑雪胜地合作，并开设4-5家新公司以销售X-Bionic品牌作为销售X-Bionic品牌作为品牌。 Lord的滑雪店（2021年6月）；另一方面，在商店扩展了露营设备区域，桑福胡德（Sanfo Hood）的野性豪华营地在不同的城市具有不同的建筑风格（有7个已经在22年内开设了10个新计划。）。 （上述商店开业计划来自公司的公告。）为父母青年创建了第一个全面的质量教育基础。 2022年，该公司现有的“松鼠部落”父母-Child -Child Outdoor Park在Nanjing启动了“ Eagle Pole”安全教育基地的建设，以及“ Nanjing Sanfu Little Warriors”体育培训基地，创建了首个全面的优质教育基础。完善Nanjing示范项目运营模型，并稳步扩大国家市场。此外，随着流行病的改善，现有的“松鼠部落”行动有望实现恢复。根据风的一致预测，该公司的22-24岁收入为6.1/9.5/1.16亿元人民币，同比增长9％/57％/22％，母亲可归因于0.2 /0.7/88亿元人民币。 ％/+19％，相应的PE为94/27/23次。
Zhejiang自然：TPU充气床垫综合领导者
郑安格自然成立于1992年，并于2021年推出。它主要生产并出售户外运动产品，例如充气床垫，室外行李，头枕头垫子。该产品主要依赖于TPU织物（与具有显着优势的PVC织物相比）。领先优势已经与全球40多个国家的200多个品牌建立了稳定的合作关系，包括十项全能和海上到峰会，加德满都，加德满都，Intersport，Rei，Lide Supermarket等。其中，DeCathlon的销售额占29％ 。 2021年，该公司的收入为8.4亿元（+45％），母亲的净利润为2.2亿元人民币（+38％）。 。在2022年的前三个季度中，收入为80亿元人民币（+21％），母亲的净利润为20亿元人民币（+9％）。
核心优势：TPU技术领先的行业，垂直综合产业链。该公司具有一个技术系统，其关键过程（例如TPU膜和织物复合技术）作为核心，再加上聚氨酯（PU）软泡泡技术，高环境和热压熔化技术。生产过程。综合工业链可以大大缩短新的研究，开发和生产交付的研究和开发时间，并为客户提供多批次和小批次的可能性，并可以积累多个链接的利润。与同行相比，利润率很高。
具有高粘度和强劲增长的深度绑定高质量客户。该公司与全球200多名客户建立了合作关系，包括专业的户外体育品牌和大型零售商超级超级超级联赛。作为最大的客户，十项全能龙贡献了大约1/3公司的销售收入。在2021年上半年，该公司通过了DeCathlon严格的系统评估，并成为其全球战略合作伙伴。将来，预计十项全能供应链中的份额将进一步增加。
增长驱动力：与大型客户一起成长时，开设新客户和新类别。该公司使用核心技术优势来协助或积极为客户（例如PVC冲浪板，3D边境床和其他产品）开发新产品。将来，预计它将在未来贡献大幅增长。客户以精致露营等新兴项目的价格推出了汽车，家庭充气床垫等产品。在2022年上半年，国内销售收入增加了55％，一年 - 年限至1.4亿元。继续促进国内外生产基础的建设，以丰富各种类别的生产能力。该公司自2020年以来一直在扩大国内和外国生产能力。其中，屋顶的某些生产能力建设和越南基地已于2021年完成，这促使了充气床垫和防水盒的快速增长。 2022年8月，该公司宣布在屋顶上建造“智能生产基础项目（I阶段）”，以将现有类别扩展到水运动用品，充气床垫，户外电器等。是5.2亿元人民币。预计该公司的22-24岁收入是10.1/12.0/14.4亿元人民币，同比增长20％/19％/20％，而母亲的净利润为2.5/2.9 /3.3亿元人民币，同比增长14％/15％/15％。 PE是18/16/14次。
WATSON TECHNECT：拨动空气垫材料在该国的国内先驱
Watson Technology成立于1996年，于2021年推出。它主要生产并出售拉丝的空气垫材料，可充气游艇材料，帐篷封面材料和灯箱广告材料。等待运动和休闲场以及交通，物流和印刷广告。该公司是第一个开发和大规模制造的拉丝空气垫材料的国内制造商。目前，估计的市场份额超过30％。它是该部分领域的绝对领导者。刷气垫材料也是公司核心产品和收入增长的主要驱动力。在2021年桨板董事会的热门驱动下，该公司的收入为6.4亿元（+74％），其净利润为1.8亿元人民币（+68％）。在2022年，它受到下游驱动器的影响。在前三个季度中，收入为2.1亿元人民币（-57.2％），净利润为5262万元（-65.0％）。
核心优势：该公司在生产过程中领导该行业。 1）在3-42.5厘米的情况下，绘图基布的生产能力的多间隔规格可以满足不同情况下客户的应用需求；较小的挥发性和高度牢度的特征； 3）第一个使用热混合过程，具有更好的拟合度和亮度。高定义+强大的品牌效应，客户资源稳定。该公司的产品质量已由市场验证多年，并且在下游客户中具有强大的品牌力量。由于产品的高度自定义，基于质量稳定性和替代成本，客户通常不容易替代供应商。公司前12名客户的销售比例一直保持在50％，集中和稳定。精致的成本控制带来了领先同行的利润率。 1）自17年以来，该公司逐渐生产了自己的Ritzbu。 20年来自我产生的比例达到了91％，制造成本持续下降。 2）诸如溶剂浆液和超声味的创新过程大大减少了生产原材料； 3）从三层从三层扩展到第五层，以降低人工成本和能耗。公司的利润率远远超过同行，并继续增加。 21年的毛利率/净利率达到了新的高点至43.1％/30.6％。
增长驱动器：桨板仍处于起步阶段，并且刷子的潜在应用领域被广泛用于田间和良好的前景。可充气划桨板可以轻轻折叠，并逐渐取代传统的木材，塑料和其他材料。目前，它在欧洲和美国很受欢迎。在流动时期，需求增长有所增加。在我国的初期，将来有巨大的空间。此外，还有望在医疗，保护和救援，国防军事，农业绿化等等广泛领域中逐渐使用刷子的空气垫材料。筹款项目将于2023年完成，容量储备就足够了。该公司的筹款项目计划新建造了新近的底布生产能力为450万平方米，所有后生产能力将增加近150％。目前，筹款项目的建设接近终点。根据风的一致预测，该公司的收入预计将为46/55/6.50亿元的收入，同比增长-29％/19％/19％，净利润可归因于母亲是1.2/1.5/20亿元人民币，同比增加-36％/年/年/36％/年/36％/年/36％/年/36％/年/年/年/36％/年/年/年/年/年/年-on-year/36%/year-on-year/36%/year-on-year increase of -36%/year-on-year/36%/year-on-year/36%/year-on-year/36%/year-on-year/36%/year-on-year increase 31%/29%, the corresponding PE is 17/13/10 times.
Zhejiang Zhengte: Outdoor leisure furniture high -quality supplier
The company was established in 1996 and was listed in 2022. It mainly produces two major product series of sunshade products and outdoor leisure furniture. Among them, sunshade products mainly include sunshade and parasols. Outdoor leisure furniture mainly includes pet houses, outdoor furniture and drying appliances. The company Products are mainly used for leisure places such as family courtyards, terraces and restaurants, bars, beaches, parks, and hotels. The company's products are mainly sold to Europe and the United States (94%exported in 2021, of which North America/Europe accounts for 54%/31%). Customers include large -scale chain supermarkets such as Wal -Mart, Good City, and brands in the United States, Germany FHP, etc. Autonomous brands ABBA PATIO and Sorara have used cross -border e -commerce for sales since 2014. In 2021, the company realized revenue of 1.24 billion yuan (+36%), and its net profit was 110 million yuan (+34%). Among them, the revenue of shade products and outdoor leisure furniture accounted for 84%/15%. In the first three quarters of 2022, revenue was 1.1 million yuan (+18%), and net profit was 54.17 million yuan (-36%).
Core advantages: Attach importance to the development of original design and new products, and the strategy of single products has achieved remarkable results. The company focuses on R & D investment. The proportion of high-tech products in 2019-2021 increased from 74%to 79%. From 2013 to 2021, a total of 5 times won the Red Dot Award with the "Oscar of the Design Circle". After 2018, the company implemented a large single product strategy, combined with European and American consumers' preferences, and designed the "Star Tips" (2020 Red Dot Award) in a targeted development, becoming explosive products in Europe and the United States, which directly promoted the acceleration of performance growth after 2020.
Cooperation with high -quality customers is stable and has a complete overseas marketing network. The company's important customers Wal -Mart and Haoshi are extremely strict for suppliers. Once passed the certification, it will form a long -term stable cooperative relationship. The sales of the top five customers account for more than 50%. The company has sales subsidiaries in the Netherlands and the United States, and divides the area according to the language. The marketing network covers a comprehensive and refined coverage, and the customer expands efficiency. In addition, as early as 2014, the company laid out cross -border e -commerce sales to sell its own brand products, occupying the leading advantage.
Growth driver: 900,000 pieces of production capacity for fundraising projects to remove production capacity bottlenecks. At present, the global outdoor leisure furniture industry still maintains steady growth. The company's product design technology and production delivery period have leading the leading advantages. The market share has increased, and the company's lack of production capacity has become more prominent since 2020. The company's fundraising funds will build a "annual output of 900,000 outdoor leisure supplies projects". The new project will comply with the development trend of digitalization and automation, improve production efficiency and reduce labor costs. Continue to launch new products to increase the proportion of high -gross umbrella products. The company continues to innovate in product design, especially the preliminary design reserves of umbrella products. After the new capacity is put into production, it will expand the proportion of umbrella products to increase the overall gross profit margin. Focus on the development of brand owners and e -commerce channels, and take into account the development of domestic market. At present, the company's sales of large-scale super/brand companies/cross-border e-commerce account for about 40%/30%/20%. In the next 3-5 years, it will increase its development efforts to brand vendors and cross-border e-commerce. Among them, of which Cross -border e -commerce mainly sells its own brand, which is still in its infancy. In the long run, independent brands also plan to open up special store channels. At the same time, the company plans to set up a marketing center in Shanghai. In the future, the domestic market expansion will be gradually increased according to Wind. It is expected that the company's 22-24 years of revenue will be 15.2/18.5/2.14 billion yuan, a year-on-year increase of 23%/21%/16%. The net profit of returning mother was 1.4/1.8/130 million yuan, an increase of 29%/30%/4%year -on -year, and the corresponding PE was 24/18/18 times.
Jiayi: Stainless Steel Insulation Cup Last Manufacturer
The company was established in 2004 and listed in 2021. It is the second listed company that produces stainless steel vacuum insulation utensils after Haros. In addition to stainless steel vacuum insulationware (insulation cups, insulation bottles, burn cans, insulation pots, smart cups, etc.), it also produces plastic, glass and other new materials utensils. The company mainly exports to Europe, America, Japan, South Korea and other countries (68%of grandma to the United States), and customers cover internationally renowned insulation utensils such as PMI and Takeya. In addition, the company also has two own brands, but the current scale is still small (20 years of income accounts for 7%). In 2021, the company's revenue hit a record as high as 586 million yuan (+65%), and its net profit was 82 million yuan (+27%), of which the revenue of stainless steel vacuum insulation utensils accounted for 93%. In the first three quarters of 2022, the revenue was 836 million yuan (+113%), and the net profit attributable to the mother was 168 million yuan (+172%). The performance exceeded market expectations.
Core advantage: Adhering to differentiated routes in product research and development and design, forming a comprehensive innovative research and development model. The company's R & D costs have remained at a leading industry over 4.7%over the years, forming a comprehensive R & D innovation model, and the research and development efficiency has greatly improved. It has a number of patents on the technical difficulties such as water -expanding abrasives and surface treatment. Central, continuously enhance the design sense of the product. The advantages of industrial clusters are obvious, which is conducive to flexible production capacity and cost reduction. The company is adjacent to the "Capital of Hardware" Yongkang City. It has the complete industrial chain of various components and production processes, reducing the company's raw material procurement costs and cycles. At the same time, it is convenient for the company to entrust some orders to produce external production and form flexible supply chain management. Customer concentration is high and has long -term stable cooperation with high -quality customers. After years of expansion, the company has established cooperation with the US PMI (Starbucks, Stanley, Aladdin), Japan's TAKEYA (TAKEYA, Lululemon), S'well, ETS and other internationally renowned stainless steel vacuum insulationware brands. Under the strategy of large customers, the company has configured production capacity and resource limited allocation to high -quality customers. In 2021, the top five customers accounted for 87%, and the order quality was high.
Growth driver: The production capacity of fundraising projects is about to be put on, fully meet the needs of order growth. Except for the affected by the epidemic in 2020 in recent years, the company's capacity utilization rate has remained above 90%, and the production capacity is relatively tight. The company's fundraising project is expected to be put into trial production in the fourth quarter of 2022, and will increase the annual production capacity of 10 million, which will provide sufficient support for order growth in the next year. In addition, the company's regular regulatory project is expected to add another 9 million yuan per year. The emergence of epidemic and outdoor sports, the global insulation cup demand has accelerated. The company's largest customer PMI mainly includes the two major brands of Stanley and Aladdin. Among them, Stanley is positioned outdoors. The products include thermal insulation cups, outdoor insulation boxes, camping cookers, etc. Sales have been driven by the high prosperity of outdoor sports in the United States. Other outdoor -style brands such as Takeya and Jordane are also expected to gradually increase with the improvement of outdoor sports boom. According to Wind unanimous prediction, the company's revenue of 22-24 years is expected to revenue 11.3/14.1/1.72 billion yuan, a year-on-year increase of 93%/25%/21%, and net profit attributable to the mother is 2.3/2.7/320 million yuan, an increase of 177%/17%year-on-year/17% /19%, the corresponding PE is 17/14/12 times.
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如果您需要使用相关信息，请参阅原始报告。）